（原文刊发于2017年7月6日香港《东方日报》“新港通快递”专栏）
近期中国证券市场利好消息不断，继6月21日A股被纳入MSCI指数后，境外资金参与中国国内市场再增新渠道，债券通的“北向通”于2017年7月3日上线试运行。
债券通正式启动尽管对股市影响只是间接利好，且短期影响并不明显；但从长远看，将对中国投资者产生利好效应：首先，对于中国A股投资者来说，债券通的开通放宽了投资海外债券市场门槛，让投资者多了一条投资海外债券市场的渠道，这无疑也会对股市产生一定影响。而就目前而言，虽然投资渠道多了，但也意味着投资者可以投资的范围更宽，投资选择品种更多，这样会形成一种债市与股市此消彼长的“僵持”状态，当债市好的时候，股市资金自然就会被分流到债市；
反之，当债市不景气的时候，资金又有可能会回流到股市。这种状态尽管可能会导致股市和债市产生一定波动，但对投资者而言是种利好局势，可使投资者根据获利高低、风险大小来实施不同的投资策略。因为债市和股市一旦有任何不利情况，投资者资金就会流出，进入稍微有利的那个市场；股市的风险比较大，股市一旦出现较大调整，投资者无疑会选择债市进行避险。当然，很多时候债市有利空不一定就利好股市，当市场整体不振时，股市和债市经常会出现双杀情形。由于债市对流动性极为敏感，债市一旦走熊就会长期对A股形成压力，这是须引起国内股市投资者注意和重视的问题。
其次，债券通对股市影响还体现在港股市场上，债券通对香港具有非常重要的意义，利好港股市场，有助于增强香港债券市场对全球投资人的吸引力，对香港本地的金融机构，包括银行、资产管理人、保险等都构成中长期利好，这样更为香港民众开辟了一条新投资通道。再次，从长期来看，债券通将成为维护人民币在全球货币体系中地位的中坚巩固力量，对股市构成一定的宏观利好；不过，金融市场各细分市场都是互联互通的，债券通对股市影响也是有利的，尽管这种影响有时可能是比较微弱的。（作者系 中国地方金融研究院研究员）
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