本文作者徐彬，哈佛大学毕业。曾就职于摩根士丹利，德意志银行等国际知名投资银行和对冲基金，现任中国首家公募基金跟投平台 “基有帮”创始人&CEO（“买基金，有人帮”），已获得国际顶级风投机构蓝驰创投的数千万元投资。
昨天看到一位网友对我周日文章的长评论。他提出了一系列问题，认为在没有回答这些问题前，（任何结论）都是无稽之谈。恰巧我对这些问题有过一定的思考，本来想在回复中一一作答，但是回复有字数限制。我觉得不管是真诚探讨，还是喷子，都不重要，关键是在心平气和的讨论中辨明真理，明辨是非。今天，我用一篇文章来回答一下他的所有问题，说的不一定对，供大家参考。
问题一：中国的股市为什么到现在还是以散户投资为主？
一个国家的发展程度和城市化率相关度很高。中国现在的城市化率大约是56%，跟1940年左右的美国类似。当年的美国也是散户遍天下。中国现在的资本市场成熟度，以及投资者成熟度可以类比当时的美国，因此散户比例高也就不奇怪了。
问题二：成熟市场里机构投资者和散户投资者的比例是多少？为什么？
美国现在的机构投资者比例超过90%，散户几乎都退出了市场。原因很简单，亏吃多了自然就不来了嘛。父辈炒股吃过亏，一定会跟下一代说，股市很凶险，入市需谨慎。并且经过多年的投资者教育，美国的散户逐渐明白了一个道理：自己用业余时间去跟机构的职业选手博弈，肯定是没有胜算的。莫不如交一点管理费，让机构的职业选手给自己打工来的省时省力，效果还好。
问题三：什么才是成熟的股市？要满足哪些标准？
资本市场的核心功能是正确快速的把基本面信息反映在价格中，说白了就是股市波动要正确反映经济的发展状况。举个反例，我们国家经济长期增长，可是股市却是牛短熊长，这是典型不成熟的表现。而美国则恰恰相反，虽然每天的波动不大，但是股市稳步上升，牛长熊短，和经济发展的同步性比我们好很多。
问题四：中国的上市公司财务报表的水分有多大？
任何一个地方的上市公司财务报表都有“水分”。学了会计你就知道了，会计是门神奇的学科，有兴趣的话可以读一本书叫《Financial Shenanigans》。因此当年我做对冲基金的时候，公司财报里的关键数据我们都要一一验证，才敢作为我们做投资决策的依据。
问题五：透明、真实、即时、公开的公司财务报表对投资人的投资决策影响比重有多大？
影响肯定是很大的，因为财务报表是上市公司最重要的信息披露渠道，因此构成投资决策最重要的基础。不过，这不意味着但凡财报中有“水分”，投资者就无法做出正确的判断。投资是门科学，也是门艺术，这里面的诀窍说上几天几夜也说不完。总之，没有一个国家的资本市场是纯净的，投资者必须学会在快速变化，充满错误信息的市场中博弈。
问题六：证监会历来对上市公司财务报表作假的惩罚数量和力度有多大？有没有具体数字？有没有行业专家对此做过严谨的科学分析和结果？
具体的数字我没有统计过，之前我连续写过几篇文章，是关于ST欣泰财务作假，被证监会勒令退市的。现在ST欣泰已经退市，后续有可能要走破产清算，涉案的投行也收到巨额罚单。总体来看，证监会的监管水平以及监管标准都在逐步提高。
问题七：所谓的概率之说也只是忽悠，吸引大众之眼球而已！赌场也讲概率的！
我强调“投资是概率游戏”并不是为了给自己留后路，更不是为了吸引大众的眼球，而是因为这是一条投资者想在资本市场中生存所必需坚信的原则。
索罗斯投资理论的第一条就是“必须认识到自己可能是错的”，很多知名投资者也经常会在表明结论后加上一句，“我说的可能都是错的”。我们生活的世界有两种运行模式，一种是经典物理学描述的确定性模式，例如当航天器的速度达到第一宇宙速度，即7.9公里/秒的时候，就一定可以绕着地球转不掉下来，100%正确，没有例外。另一种是量子理论描述的不可预测，或者叫随机模式。例如巴西的一只小蝴蝶扇扇翅膀，就可能引起美国中部的一场龙卷风。2013年8月16日光大乌龙指事件中，一个券商的操作失误可以引起大盘指数瞬间上涨3%，甚至导致那天中午所有人都在猜测是不是有什么好政策要出台。这样的事件完全是不可预测的。
说这么多就是想告诉大家，资本市场是两种运行模式的结合体，投资的时候千万要对市场充满敬畏，千万不要过于自信。再严丝合缝的推理和调研，再牛的数学模型也不是100%能得出正确结论的。因此做投资决策时，一定要想清楚如果我错了该怎么办。投资的时候犯轴，认为自己一定正确，结果由于错上加错而损失惨重的例子实在是太多了。
投资是个概率游戏，我努力保证自己的观点是大概率事件，但是大概率事件也不是100%，所以如果预测有误，望大家理解。
以上纯属个人观点，不构成投资建议，投资需谨慎！
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