光源资本许银川：芯片投资市场多开花

2021-03-05 10:11

资本侦探原创

作者 | 洪雨晗

刚刚过去的2020年,是中国半导体在一级市场有史以来投资额最多的一年,所有人都感受到了芯片投资市场的火爆。“还没见过CEO,仅打一个电话就发出了一个四亿的TS(Term Sheet,投资意向书)。”当问及目前一级市场芯片项目投资的激烈程度时,光源资本执行董事许银川对「资本侦探」说道。

许银川在2017年加入光源资本,长期关注科技和企业服务领域的投资机会,主导交易金额近15亿美金,代表项目有奕斯伟计算、滴普科技、亿咖通科技、XYZ Robotics、微步在线、黑芝麻智能、非码科技、云账房、竹间智能、维智科技等。

他认为,芯片赛道的项目筛选依据主要有三方面:

第一,赛道未来能否支撑公司市值涨到50亿美金。估值更大意味着它有更多的市场,因为芯片更重研发,只有有收入有利润才能有持续的研发投入。像台积电的投入是第二名、第三名无法比拟的,它的净利润高,投入的研发迭代使壁垒越来越高。
第二,在这个大市场下有绝对优势和相对垄断的机会,第一名能拿到30-40%的份额或者更多。
第三,研发团队从全球来看是最顶尖的,要教育背景、从业经验都很强。

围绕着芯片领域的底层思考、芯片市场的未来和光源资本在芯片领域的投资逻辑,许银川与「资本侦探」进行了深度交流。

以下为「资本侦探」与许银川的对话实录:

大赛道本身就是壁垒

「资本侦探」:芯片是特别专业的赛道,您觉得需要哪些重要的素质才能来覆盖这个领域?

许银川:覆盖这个领域的团队最好是混搭的。我们团队既有我这种纯金融背景的,也有常春藤的材料学博士,我们还有在海外一线芯片公司做过芯片设计的同事。懂专业有懂专业的好处,一个企业未来在资本市场的价值,金融这套范式、方法论也很重要,我觉得好的机构都是这两类人的融合,都是团队作战。

另外,也需要跟踪这个赛道比较久。我从2015年、2016年就专注在企业服务、软硬件上,看过很多公司经历波峰、波谷的周期,也机缘巧合比较早在这个赛道上看了很多人,知道这些公司怎么起来,最后怎么失败的,所以需要这些方面叠加起来。

「资本侦探」:您找项目的逻辑是怎样的,这个逻辑如何形成?做这些案例时有没有一套比较成熟的方法论,还是就抓头部项目?

许银川:光源的文化是找出和服务那些1%的顶尖企业家,寻找产业领袖或者颠覆者,抓头部项目可能是最终呈现的结果。对于芯片来说,我们判断标准有三个:

第一,赛道未来能否支撑公司市值涨到50亿美金。估值更大意味着它有更多的市场,因为芯片更重研发,只有有收入有利润才能有持续的研发投入。像台积电它实际的投入是第二名、第三名无法比拟的,它的净利润高,投入的研发迭代使壁垒越来越高。
第二,在这个大市场下有绝对优势和相对垄断的机会,第一名能拿到30-40%的份额或者更多。
第三,研发团队从全球来看是最顶尖的,要历史背景、从业经验都很强。

一个公司能进入到大赛道第一名,就已经是有很强的壁垒了。资金不够、产品不够连准入都不太可能。