来源：莫尼塔宏观研究
（1）春节期间海外资产的表现及包含了何种预期？
新型肺炎疫情在资本市场上的发酵始于1月20日，此后两周，全球风险资产出现不小幅度的调整。2月2日当周 恒生指数收跌5.86%，A50期货收跌8.21%，MSCI新兴市场指数收跌5.1%；1月26日当周恒生指数收跌3.81%，A50期货收跌3.74%，MSCI新兴市场指数收跌2.39%（图1）。
我们倾向于认为对海外资产而言，由情绪因素主导的调整已经接近尾声。其一，以A50期货为例，过去两周累积收跌逾11%。如果将这一下跌速率与历史情况做对比，类似的情形仅有2007年、2015年、2018年（均对应市场估值偏高，熊市初期的下跌速率）。其二，相关资产日度走势与疫情信息高度相关（图2、图3），对疫情的长期经济影响和政策应对等定价不足。而最近两日新增医学观察人数、非湖北省新增确诊病例已出现回落迹象，除非出现二次扩散，情绪进一步恶化的概率已经不大。回到A股市场上，通常来说，A股对休市期间海外市场的表现可在2-3个交易内得到消化。
（2）中期主线如何把握？
春节期间，新冠疫情对经济可能会造成的冲击程度、冲击时长等已得到较为充分的讨论。但对应到对A股上市公司整体盈利情况的讨论，主要有三个难点，其一，宏观经济结构、上市公司行业结构等与2003年存在差异；其二，市场普遍认同第三产业受冲击较大，消费行业受冲击的程度用自上而下的视角分析是比较有难度的；其三，实体经济受冲击程度与上市公司盈利情况之间也存在差异（目前整体呈现中小企业因现金流问题受冲击较大，上市公司受冲击程度不一定）。
从这个角度来看，可以关注自下而上的个股盈利预期调整。通常来说，卖方分析师盈利预期的变动普遍发生在上市公司年报、一季报公布之后（也就是4月）。在此之前，市场倾向于交易业绩预期的情况，对次年的情况比较难达到一致的共识。当前的情况是以医药生物、电子、计算机、传媒为代表的科技股经历了较大的盈利预期上调。
重要指标周度跟踪
Relative Rotation Graphs
周度领涨：周期风格，中小盘风格；
周度走强：金融风格；
周度领跌：消费风格、大盘指数。
Relative Rotation Graphs
周度领涨行业：汽车、地产、建筑、钢铁等；
周度走强行业：非银金融、交通运输等；
周度领跌行业：食品饮料、农林牧渔、以及医药和银行（后者刚刚由走弱象限步入领跌）等。
周度走弱行业：计算机和通信（距离重新回归至领涨象限已经不远）。
市场广度指数
