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乐歌股份与平安资管闹掰:揭露机构联合上市公司割韭菜的冰山一角
乐歌股份与平安资管闹掰:揭露机构联合上市公司割韭菜的冰山一角
来源:中乾泰
一、真的不欢迎投资?
向乐宝姜艺夫妻共持有公司62.72%的股份,前十大股东合计71.58%,除了社保基金参股0.72%外,其他的都是个人参股,合计8.14%,主要是上市时候公司内部高管持股。向氏夫妇和一众高管持股合计70%都会在2020年12月1日解禁。如此高比例的持股,机构不接盘,那就只能散户接盘。问题就来了,机构从来都不是吃素的,想让他们在高位接盘,那不现实,在谈的时候,平安资管的人必然会找他公司的短板和问题来挑刺,比如说:“公司的业绩只是受益于疫情,未来可能又会打回原形”,“质疑公司的业绩有水分,毕竟90%的收入都是来自于国外”,就像生意谈判一样,目的无非就是想把价格谈下来,让公司把股价压一压,最后谈崩了而已,如果真不欢迎投资会给平安资管讲解那么多?
二、真的不差钱?
从半年报我们发现,7.2亿的货币资金的确很充裕,还有1.16亿的资金用来买金融产品,所以闲置资金就有8.36亿,再一看负债情况,借款约5亿。有一点必须要引起重视,对于控股股东持股比例非常高的公司,由于控制权高度集中,货币资金很容易就会被挪用掉,很多控股股东占用上市公司资金都是这么产生的。况且有这么多货币资金还去借款,就显然不符合逻辑。也许平安资管的哥们问到了这个敏感问题,所以董事长很生气。
三、真的那么有底气?
桌椅升降器、屏幕支架这些产品技术门槛并不高,从研发费用可以看出,乐歌每年投入的研发费用只有营业额的3.6%,而销售费用高达25%,说明公司是一个以销售为导向型的公司,而不是以技术为导向型的公司。同样是在中国浙江,做相同产品的还有一家实力更强的公司—— 捷昌驱动,市值高达180亿,价格比乐歌更低,一旦竞争对手拼价格战或者公司减少推广费,那么业绩和利润都会双双下滑,就长期而言,公司的成长性有待考验。
四、真的营业额大涨?
乐歌上半年国外收入5.8亿,国内收入仅有0.55亿,国内销售额占总销售额的8.74%,国内收入不升反降,国外的毛利率是48%,而国内毛利率仅36%。我们与同行的捷昌驱动对比一下,捷昌驱动国内销售额占总销售额的27%,国内毛利率相差不大,约35%,捷昌的价格优势明显。有一点必须明确,做外贸的“做单”很容易。
五、真的还有价值?
在新冠中受益的企业很多,但这种事件型的增长能够保持多久就真的不好说了。对于技术门槛不太高,销售为导向,股价又上涨4-5倍,有大量货币资金又要大量借款,临近发行股解禁的企业,还是需要透过现象看本质,学会坚守本心。
(本文有删减)