美国银行板块股票开始抬头？

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　　美国联储局最新会议记录显示，决策者大都认为6月不宜加息，而除了就业数据仍然见得人，美国近日公布的经济统计乏善可陈，十年债息抽升一轮后于2.2厘不上不下，债市与股市一样，都在观望息口去向。

　　美国最新宏观数据大多偏负面，分析员又大手调低次季企业盈利预测，不论从宏观经济或公司层面出发，第二季俱难寄厚望，美股三大指数徘徊历史高位，不易诉诸基本因素。市场憧憬联储局继续推迟加息，相信才是大市不愿调整的根本原因。

　　美股虽在动力和成交减弱下“吃力”地创新高，但有话说，never short a dull market（永远不要做空一个钝化的市场），市场看起来毫无生机，但目前主导美股的，一为美息二为美汇，宏观压倒微观。在美元美息走势暂难看清下，空头恐怕不敢贸然发难。

　　大市沉闷，不等于个别板块没看头， 道琼斯运输股指数两大分类指数——铁路、航空——非常低迷，其中航空股指数上周三曾单日跌近一成！

　　老毕乃能源板块多头，跟航空股不算投机，上周三纽约期油急升3%，近期油股虽没有跟足油价，但背景够强，能源板块整体仍朝着好的方向发展。然而，话得说回头，航空股落难，油价以外还有市场担心经济不景、运力过剩。从这个角度看，运输板块上周的恶劣表现，对“坚拒”调整的美股实属一大警号。

　　有人快活有人愁，这边厢运输股大跌，那边厢银行股却越走越顺。这个被市场冷落了许久的板块，在债市“物极必反”这段日子明显跑赢大市，从花旗集团拾级而上的走势，银行股由衰转盛，足可窥一斑而知全豹。

　　值得注意的是，诉讼缠身的大型银行固然转运，主打传统信贷业务的地区银行和存款机构同样值得关注。由这类钱庄组成的SPDR S&P Bank ETF（纽交所代号KBE），本周便创了七年新高【图】。

　　老毕相信，银行板块呈现突破，跟长期债息（10年、30年期）升得快过短息（1、2、5年期）、孳息差距明显扩阔大有关系。举例说，2年与10年期息差（2-10 spread），便从今年1月低位119个基点（1.19厘），扩阔至目前约166个基点（1.66厘）。KBE内的成分股，从事的都是传统借贷生意；作为存贷息率的一个重要指标，孳息曲线越陡峭，净息差扩阔的机会便越高，意味着传统银行的盈利能力可看高一线。

　　美国十年息见过2.3厘后并未再上，德国十年息近日则在0.6厘横行。债价从“倒贴”的荒谬水平回落后，息差何去何从，将决定银行板块能否持续跑赢。