价值成长均衡分不清？一文搞懂基金风格

　　 基金风格是今年的热议话题，基民都不想买到风格漂移的产品。而要想买到风格稳定的基金，要先搞懂基金风格。

　　要了解基金的风格，要先要了解一个东西—— 晨星股票投资风格箱。这是晨星公司创造发明了的，对每只基金的风格进行分类：除了对基金投资风格的分类：价值、成长、平衡；也对大盘、中盘、小盘做了区分。

　　而不同风格的基金风险水平也差别较大，下图是不同风格基金的风险分布。

　　大盘、中盘、小盘主要是根据基金所投的股票市值划分，更能体现基金风格的是价值、成长还是均衡风格。

　　价值风格

　　价值型基金经理都会购买那些他们认为价格大大低于内在价值的股票，即低估值的股票。但他们会争论什么才是有价值的，不同的人对有价值的事物有着不同的定义。

　　几种常见的价值基金投资策略：

　　深度价值型基金：深度价值风格，更关注股票的静态价值(当前价值)，买入目前价格相比内在价值显得较低的股票，并预期股票价格会重返应有的合理水平，主要赚取价值回归和估值波动的钱。该基金持仓以低PE、PB、PS的股票为主，或者是估值处于历史估值区间较低的位置。

　　相对价值型基金：由于不同行业之间的商业逻辑、市场竞争及监管环境不尽相同，市场给予各个行业的估值及预期也是千差万别。事实上投资人会发现在景气度较高的行业中很难找到“便宜”(PE或PB等估值指标很低)的股票。相对价值型基金经理在深入研究分析行业估值逻辑和公司基本面后，精选并投资于与同行业中或类似企业相比市场估值(PE或PB等指标)较低的股票，期望未来公司股价会恢复到市场平均或以上的价格。

　　红利价值型基金：红利价值型的基金经理更偏爱于高股息及股息稳定增长的公司。这是由于长期维持较高股息的公司经营状况相对稳定，其所处行业竞争达到相对平衡状态，公司通常不需要进行大规模的新投资(新投资意味着更大的经营不确定性风险)。同时稳定的红利现金流收入也能提高投资组合的安全底线。历史数据证明，高股息率的公司在市场大跌的时候具有更好的抵御风险能力。

　　成长风格

　　成长型基金，是指以追求长期增值为投资目标的基金，资金主要用于购买信誉好、发展前景好、利润较高的成长型公司的股票。

　　成长型基金有以下3个特点：

　　1、在追求高收益的同时，也会承受较高的风险；

　　2、在通过组合投资来分散风险的同时，会选择收益较高的股票来进行投资；

　　3、选择高成长性的公司进行投资。

　　成长型基金又分为积极成长型和稳定成长型两种：积极成长型基金追求资本长期增值，但在目标选择上更偏好规模较小的成长型企业，风险高收益大；而稳定成长型则一般不从事投机活动，追求的是资本长期增值，以稳定持续的长期增长为目标。

　　平衡风格

　　均衡策略又叫GARP策略，既要找寻具有持续增长潜力但价格合理或低估的股票，又不会一味追求成长性而忽视股票价格，从1到N的成长，而不是0到1的那种成长。

　　平衡风格，也可以理解为价值成长兼顾，可以是靠选股，价值属性和成长属性兼备；也可以是靠配置，成长股和价值股搭配。

　　除了九宫格透露的基金风格，查看基金的持仓也是了解基金风格的一个途径。

　　检查基金的行业集中度

　　检查基金相对于同类基金的行业权重，以查看该基金是否在特定的市场领域配置了过多的资产。行业集中的基金要查看基金经理是否擅长该行业，还是仅仅因为近期该行业涨的好，就做行业轮动。

　　了解基金的持股集中度

　　每次季报披露之后，我们最关注的信息就是基金前十大重仓股，除了关注基金经理前十大买了什么，也要看前十大基金持仓集中度，持股集中的基金风险要高于持股分散的基金，相对来说波动更大。

　　关注基金的换手率

　　换手率可以衡量投资组合在过去一年中发生了多大变化，并显示出基金经理通常的持股期限。例如，换手率为100%的基金，平均持股期限为1年；换手率为300%的基金，平均持股期限为4个月。

　　低换手率：挑选股票并长期持有，风险相对较低；高换手率：频繁地买进和卖出，可能比较激进。

　　以上都是主动型基金的风格，其实被动指数基金也有风格分类，不同风格对应的指数基金如下：

　　价值风格：什么是价值指数？通过价值因子计算风格评分，按照得分排列形成指数。目前有基金跟踪的价值指数主要为180价值和300价值

　　成长风格：成长因子包含三个指标：主营业务收入增长率、 净利润增长率和内部增长率。成长指数主要有300成长，但没有基金跟踪。

　　大盘风格：一般来说，大家常用 上证50、 沪深300、中证100等指数代表大盘风格；

　　小盘风格：用中证500指数代表中盘，用中证1000、国证2000等指数来代表小盘风格；

　　质量风格：质量风格更加关注企业的商业模式和赛道属性，质量风格追求超长期的稳定性成长，超额收益高，波动率较低。

　　质量风格的指数基金主要有：沪深300质量低波指数、中证500质量成长指数、MSCI中国A股国际质量指数。

　　红利风格：红利风格的基金其持有的个股一般具有较低的市盈率、市净率和较高的股息率。因此，属于比较保守的投资风格，对股息率的要求很高。

　　红利风格的指数基金主要有：上证红利指数、深证红利指数、中证红利指数。

　　为什么要了解基金风格，了解基金风格有什么用呢？

　　1、为了更客观地评估基金经理的投管能力

　　由于市场风格经常发生切换且难以预测，当基金经理的投资风格与市场风格契合时，往往都会有不错的 业绩表现；相反，当投资风格与市场相悖时，则表现欠佳。然而，市场风格的变化已超出基金经理实际能力控制范围，这些外部不可控的因素常常导致我们难以客观地评价基金经理的投资能力。因此，为了剔除短期市场风格因素的干扰，从投资风格角度对基金进行分类，可以更客观地评估基金经理的能力。

　　2、便于投资者筛选基金和做资产配置

　　不同投资风格的基金在不同阶段往往呈现出不同的风险收益特征，而投资者大多又缺乏有效的工具或手段来识别基金的投资风格并选择适合自己风格的基金。另外，部分希望构建分散化或均衡风格基金组合的投资者，也可能因无法有效识别基金风格而导致最终构建的组合风格集中于成长或价值，难以实现资产配置目标。按投资风格对基金分类有助于帮助投资者依据风格来筛选基金并进行分散化配置。

　　(文章整理自晨星中国、 中欧基金)

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