凤凰网财经《前行者》栏目出品

从1990年上海证券交易所挂牌开启中国股市之元年，历经三十年砥砺前行，今年中国资本市场迎来而立之年。

三十而立，立于改革；三十而立，立志创新。

三十年间有哪些惊心动魄的改革关键时刻？又有哪些振奋人心的创新举措？

资本市场下一个十年又将走向何方？

值此资本市场里程碑时刻，让我们一起回顾过往，展望未来。

本期《前行者》，凤凰网财经邀请到中国资本市场三十年的亲历者和见证者——中国政法大学商学院院长刘纪鹏，共同回顾中国资本市场过去三十年间的发展历程以及对改革现状的看法和对未来的展望。

谈到交易层面的讨论，如被市场热议的T+0、放开涨跌幅限制等，刘纪鹏明确表示，首先要解决中国股市的制度问题，“制度问题不解决，T+O和放开涨跌幅限制就不会到来。”

与此同时，刘纪鹏认为，与西方市场相比，中国资本市场去散户化的过程较为滞后，起源于在于当前中国股市还未真正成熟、健康。

“去散户化是现代资本市场发展的规律，一个健康蓬勃的股市一定会加速去散户化的过程。在那样的市场里，拥有专业水平的机构和技术含量相对较低的散户之间的投资差距会拉开，这个差距是真正完成去散户化的核心要素。”

以下为部分采访实录：

制度问题不解决，T+O和放开涨跌幅限制就不会到来

凤凰网财经：您提到了银证分离，但是现在又有一种消息说，银行也可能会拿到券商的牌照。您认为这会变成一个现实吗？它合理吗？

刘纪鹏：银证分离背后实际上引出的银行混业经营的问题，混业经营和金融控股公司的出现是现代金融经济演变的必然结果。传统的银行业务必然要向混业或者投行业务演变才有新的生命力，这也是国家改革的需要。只要有效建立了防火墙，形成母子架构，各担其责，我认为银行的混业经营势在必行。

所以我持两个观点：第一，我赞成银行混业经营；第二，混业经营是必然到来的，这是现代经济的需求之所在。

凤凰网财经：聚焦在交易层面也有一些讨论，比如T+0制度和放开涨跌幅限制。您认为这两个改革的时机到来了吗？

刘纪鹏：我不太认为现在推行这两项改革的时机完全到来，更重要的是先要解决中国股市内在痼疾的制度性问题。

先要把制度性的关键改革推出来，等制度环境具备了再推T+0，风险就能有效地防范了。放开涨跌幅限制也不能一步放开，需要逐步放开。

凤凰网财经：从西方的市场来看，各国的市场都经历了一轮去散户化的过程，您认为将来A股会出现这个趋势吗？

刘纪鹏：这一点是现代资本市场发展的规律，一个健康蓬勃的股市一定会加速去散户化的过程。在那样的市场里，拥有专业水平的机构和技术含量相对较低的散户之间的投资差距会拉开，这个差距是真正完成去散户化的核心要素。

凤凰网财经：现在的市场处于“一放就疯，一管就死”的状态，您是怎么看待这个问题的？

刘纪鹏：我觉得监管最好要从行政监管转变到有规可循的法治监管上，只要市场出现违法就要严惩，这样监管部门就不必对市场波动担很大责任了。

凤凰网财经：对于中国资本市场，您有什么寄语？

刘纪鹏：希望大家能够在统一中国资本市场重要性的认识上，在化解中国资本市场受压抑的矛盾上，聚焦于监管部门，监管部门自身的变革搞好了，我们的股市的春天才能到来。

凤凰网财经：对广大股民，您有什么样的寄语或者建议？

刘纪鹏：希望大家关注刘纪鹏提出中国改革的几个关键措施的到位情况，如果这样的措施能够出台，我们大家的投资就能轻松很多；如果我说的这几点措施仍然推不出来，那就希望大家还要做好在股市黑暗中徘徊的思想准备和物质准备。

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