2015-2021年，平安发布了三个涉及股权激励和回购的计划。

　　关于股权激励的两个计划，分别是2015年公布的“核心人员持股计划”（目前已8期）和2018年公布的“长期服务持股计划”（目前已4期）。除此之外，平安在2019、2021年还公布了2期百亿回购计划，单次都拟回购50~100亿，用于本公司员工持股计划。

　　由于三个计划都是在近几年，而且时间有重叠，很多投资者容易弄混淆。（其实平安在很多年前也有过类似的员工持股计划，通过新豪时、景傲实业、江南实业持有股份，由于年代过于久远，而且也减持完毕，本文就不再考古了。）下面我们来一起回顾和梳理下这三个计划。

　　核心人员持股计划

　　中国平安推出的核心人员持股计划始于2015年，2015年2月6日公布《中国平安：核心人员持股计划》（同年3月30日完成第一期购买），只针对A股，存续期限为6年，持股计划每年一期，所持股票总数累计不超过公司股本总额的10%，并设立不少于12个月的锁定期，锁定期结束后，基于中长期业绩考核机制，挂钩业绩结果，分三年、分批次，由计划持有人提出申请后归属至计划持有人。购股资金来源于员工的合法收入与业绩奖金额度。因业绩考核、员工离职等各种原因导致无未来归属对象的股份，每年由管理委员会委托资产管理机构变现后将资金归还公司。

　　2020年为期6年的核心人员持股计划结束，2020年4月24日公布了《中国平安：关于核心人员持股计划存续期延长的公告 》。公告表示，核心人员持股计划自2015年实施以来，有效加强了核心人才吸引、激励和保留，对完善公司治理结构、绑定股东和员工利益、促进公司健康发展起到了积极的作用。为应对未来日益激烈的核心人才竞争，保障公司业绩长期、健康、持续增长，本公司董事会同意将核心人员持股计划存续期延长六年至 2027 年 2 月4 日。

　　上图是2015年至今，核心人员持股计划的详细梳理。该计划目前已开展了8期，累计买入44.82亿，购入股票8670.67万股，占总股本0.474%。每期计划的买入金额除了最初2年少一点（但是当时股价也低，折合现在30多），后面6期每次买入都在6亿元左右。

　　买入均价在51.69元，也就是8年过去，核心人员用收入和奖金换来的股份目前市价还在他们的激励成本价附近。

　　关于买入时间，基本都在年报后的一周内买完。

　　有两次特例，2018年（2017年报后）几乎是本轮上一轮保险行业周期的峰值，平安业绩也如日中天，恰逢平安30岁，当年一季报后发放了30年特别股息。核心人员持股计划未在年报后，而是在一季报后买入。

　　第二次特例是2021年（2020年报后）行业受到疫情冲击叠加旧有模式增长进入瓶颈，平安转型进入阵痛期，叠加当年华夏幸福债务重组。核心人员持股计划也未在年报后，而是在一季报后买入。

　　历年的核心人员持股计划股票购买信息如下：

　　中国平安2015年3月30日发布公告称，公司2015年度核心人员持股计划于3月20日至3月26日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票405.03万股，占公司总股本的比例为0.044%，总金额合计3.12亿元，交易均价为77.02元/股。（2015年7月平安10送10）

　　中国平安2016年3月22日晚间公告称，公司2016年度核心人员持股计划于3月17日至3月21日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票1480.385万股，占公司总股本的比例为0.081%，成交金额合计4.82亿元，成交均价约为32.53元/股。

　　中国平安2017年3月28日晚间发布公告称，该公司2017年度核心人员持股计划于2017年3月23日至2017年3月27日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票1641.999万股，占公司总股本的比例为0.090%，成交金额合计人民币约6.033亿元，成交均价约为人民币36.74元/股。

　　中国平安2018年5月1日下午发布公告称，该公司2018年度核心人员持股计划于2018年4月27日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票约966.69万股，占公司总股本的比例为0.053%，成交金额合计约5.93亿元（含费用），成交均价约为61.29元/股。（因发放30周年特别股息，当年回购在一季报后，而非其他年费的年报后。）

　　中国平安2019年3月28日晚间发布公告称，该公司2019年度核心人员持股计划于2019年3月25日至2019年3月27日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票约807.8395万股，占公司总股本的比例为0.044%，成交金额合计约5.88亿元（含费用），成交均价约为72.79元/股。

　　中国平安2020年3月1日晚间发布公告称，该公司2020年度核心人员持股计划于2020年2月24日至2020年2月27日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票795.5730万股，占本公司总股本的比例为0.044%，成交金额合计约6.38亿元（含费用），成交均价约为人民币 80.17元/股。

　　中国平安2021年5月5日发布公告称，该公司2021年度核心人员持股计划于2021年4月26日至2021年4月29日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票916.2837万股，占本公司总股本的比例为0.050%，成交金额合计人民币约6.70亿元（含费用），成交均价约为人民币73.13元/股。

　　中国平安2022年3月27日晚间发布公告称，该公司2022年度核心人员持股计划于2022年3月18日至2022年3月25日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票1251.8547万股，占本公司总股本的比例为 0.068%，成交金额合计人民币约5.96亿元（含费用），成交均价约为人民币47.56 元/股。

　　长期服务计划

　　2018年12月15日，平安发布了近年来的第二个员工持股计划——长期服务计划。和2015年发布的核心人员持股计划相比。

　　不同点在于：

　　长期服务计划单期总金额更大，人数覆盖面更广，非高管占比更高。

　　长期服务计划购股来源不限于A股，可以是公司在境内外公开发行的股票，包括但不限于库存股、协议转让股份、二级市场流通股票等。

　　长期服务计划参与人从公司退休时才提出归属申请，获得计划权益。

　　相似点在于：

　　两个员工持股计划近3年购入时间基本一致，且目前都是买入A股。

　　长期服务计划资金来源于员工应付薪酬额度。

　　与公司解除劳动关系或劳动合同到期后不再续签的，其未归属的长期服务计划额度将予以取消。

　　不得在下列期间买卖公司股票：年报前60个日，季报、半年报前30日，业绩预告、快报前10日，重大事项决策过程至披露后2日内，等情况。

　　上图是2019年至今，长期服务计划的详细梳理。该计划目前已开展了4期，累计买入169.08亿，购入股票25473.75万股，占总股本1.394%。每期计划的买入金额大约在40亿元左右。

　　买入均价在66.37元，成本价高于核心人员持股计划，近4年的平均股价比近8年的平均股价高很多。

　　关于买入时间，2次在年报后一周后买完。2次是在下年一季报后买完，一次是2019年是首次开展时，一次是在2021年和核心人员持股计划一样。

　　历年的核心人员持股计划股票购买信息如下：

　　中国平安2019年5月16日公告称，本公司 2019 年度长期服务计划于 2019 年 5 月 7 日至 2019 年 5 月 14 日通过二级市场完成购股，共购得本公司 A 股54,294,720股，占本公司总股本的比例为 0.297%，成交金额合计人民币 4,296,112,202.60元（含费用），成交均价约为人民币 79.10 元/股。

　　中国平安2020年3月2日公告称，本公司 2020 年度长期服务计划于 2020 年 2 月 24 日至 2020 年 2 月 28 日通过二级市场完成购股，共购得本公司 A 股49,759,305股，占本公司总股本的比例为 0.272%，成交金额合计人民币 3,988,648,517.41元（含费用），成交均价约为人民币 80.15 元/股。

　　中国平安2021年5月6日公告称，本公司 2021 年度长期服务计划于 2021 年 4 月 26 日至 2021 年 4 月 29 日通过二级市场完成购股，共购得本公司 A 股57,368,981股，占本公司总股本的比例为 0.314%，成交金额合计人民币 4,184,093,674.69元（含费用），成交均价约为人民币 72.92 元/股。

　　中国平安2022年3月28日公告称，本公司 2022 年度长期服务计划于 2022 年 3 月 18 日至 2022 年 3 月 25 日通过二级市场完成购股，共购得本公司 A 股93,314,482股，占本公司总股本的比例为 0.510%，成交金额合计人民币 4,438,825,366.37元（含费用），成交均价约为人民币 47.56 元/股。

　　两个计划梳理小结：

　　截止2022年4月，两个计划一共花掉了中国平安员工的213.89亿薪酬（收入、奖励）。购买合计持股3.41亿股，占总股本的1.868%（含2015核心员工持股计划的10送10）。如果算成单一个体，可以排到当前平安十大股东第七。

　　近年来，两个计划的买入时间有趋于一致的趋势。买入金额两个加起来单年在50亿左右。

　　百亿回购计划

　　梳理完平安的两个员工持股计划，继续来看看和它们打配合的百亿回购计划。

　　平安的百亿回购计划，其实在2018年就已披露。2019年、2021年分别公布了2次百亿回购方案。用2021年中期业绩发布会上（2022年3月）姚波的表述，百亿回购计划不是常态。和员工持股计划相比不是每年都有的。

　　平安的两次百亿回购，都是拟回购50~100亿，都是A股特色式回购，回购可能不注销。都是以集中竞价交易方式，用自有资金，买入股票，然后将全部用于公司员工持股计划。

　　第一期：

　　第一期从2019年4月29日召开的2018年年度股东大会后开始。回购期限为期一年，自2019 年 4月 29 日至 2020 年 4 月 28 日。目前第一期已结束。

　　从2019年6月18日首次回购开始到2020年4月28日，公司累计回购本公司 A 股股份 70,006,803 股，占本公司总股本的比例为 0.38296%，已支付的资金总额合计人民币 5,993,765,118.20 元（不含交易费用），最低成交价格为人民币 79.27 元/股，最高成交价格为人民币91.43 元/股，回购均价为人民币 85.62 元/股。

　　第一期合计回购了接近60亿，最低价也并没有抄到2020年疫情初期70以下的“底部”。

　　第二期：

　　第二期从2021年8月27日半年报公布。回购期限同样为期一年，目前第二期还在进行中。

　　第二期从2021年8月27日公布当日进行首次回购，截至2021年11月底。中国平安累计回购A股77,765,090 股，占本公司总股本的比例为 0.42541%，总金额38.99亿。最低成交价格48.18 元/股，最高成交价格51.96元/股，回购平均成交价50.138元。

　　2021年11月后至今没有继续回购。2021年年度业绩报告会上有媒体问管理层，这次的百亿回购会完成吗？姚波回答会继续推进，肯定会达到要求。

　　千亿回购变百亿？

　　2018年10月平安公告称董事会审议通过了《关于审议回购公司股份及相关授权的方案》，该《方案》为积极响应国家ZF和JG部门的ZC导向，稳定资本市场，促进股东价值最大化，制定股份回购计划。计划不超过公司发行总股本的 10%的授权额度内，制定回购具体方案，后续具体回购股份的价格、种类、批次、数量及执行时间仍有待确定及具有不确定性。

　　其实平安的“回购计划”是从2018年开始披露，上面是公告里的内容。当时还没有制定最终定稿的回购方案，只限制了回购的上限10%，按照当时平安的万亿市值，被一些媒体传出平安千亿回购，正式实施的两次百亿回购都是拟回购50~100亿，事后也成为部分被误导的人成为平黑的理由之一。

　　转让与时间差：

　　两个百亿回购计划，其实是用自有资金买入股票，然后留给公司员工持股计划，等待未来转让。需要转让的时候，把股票给员工计划，把员工薪酬补给平安自有资金。转让价应该就是回购的成交均价。

　　也就是说，虽然两个员工持股计划通常每年年报、季报后固定时间内会买入，但是在股价低于平安管理层心理价位时，平安会用回购手段维持下股价、同时也收集一些筹码，未来可以用这个低估时的价格，转让给员工用于激励。

　　平安的回购计划是在公布后的一年内买入，然后在三年内转让给员工持股计划。

　　其他：

　　2021年10月16日，中国平安有一个差异化分红的公告，回购专户里的股份不参与分红，对其他股东来说算是小小利好。

　　注销？！

　　2019年的那一期百亿回购计划，最终回购了接近60亿，但是在2020年4月28日购买期限结束时，平安公告本次回购与本公司长期服务计划是两个独立的安排。由于本公司 2019 年度长期服务计划已于 2019 年 5 月通过二级市场完成购股。因此，本公司 2019 年度长期服务计划不会使用本次回购股份。

　　2019年是长期服务计划的第二期，2020、2021长期服务计划的第二期和第三期也都买了40亿左右，从目前的披露看应该都没有动用2019年百亿回购计划的转让权。那么在2022年4月28日，如果三年转让期限到期了，会发生什么呢？让我们从公告中看一下：

　　本次回购股份将全部用于公司员工持股计划，包括但不限于公司股东大会已 审议通过的长期服务计划。预计本次回购完成后，公司注册资本及现有股权结构不会发生变动。假设极端情况下，若公司未能在法律法规规定的期限内将本次回购的股份全部用于上述用途，则未转让股份将被依法注销。

　　什么是极端情况呢？不知道2018年制定第一期百亿回购草案的时候，平安的管理层有没有想到行业负债端下行，有没有想清楚平安的寿险转型，但是2020至今的地球环境，疫情，鹅乌因素等估计肯定没有料到。

　　关于平安的回购有一些争议。我的观点是对于平安的两次百亿回购，在极端情况下对股价有一定的支撑；配合股权激励可以绑定管理层，让他们的利益和股东一致；最后从条款的意思来看，平安的百亿回购遇到极端情况也可能注销。

　　至于第一期百亿回购回不回注销，还有不到一个月的时间，平粉们一起等待吧。反正不注销是在预期内，注销1股都是超预期。

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