近期国内外铝价重心依然处于上行趋势。沪铝主力年初以来涨幅已达12.4%，现货价格亦跟随期货价格大幅上涨。

　　据电缆网（www.cableabc.com）监测数据显示：2022年2月，长江现货A00铝锭价格震荡上涨，月初均价为22270元/吨，月内（2月10日）达到最高点23290元/吨，之后价格略微回调，但基本处于高位震荡徘徊。

　　截至2月25日，长江现货A00铝锭均价为22820元/吨，价格上涨550元/吨，上涨幅度约为2.5%。

　　行情分析：

　　欧洲能源紧缺持续 俄乌战争爆发

　　2021年四季度以来，俄罗斯和欧盟围绕北溪2号天然气管道项目的谈判遇阻，欧洲天然气价格大涨，爆发能源危机。欧洲地区电价大涨，多家电解铝企业出现减产，国内铝价跟随外盘走强。

　　一波未平，一波又起，俄乌冲突愈演愈烈，升级为局部战争，短期内提升市场避险情绪。

　　一方面，全球最大铝企之一——俄罗斯铝业存在被制裁风险，俄罗斯铝业是世界上最大的铝生产商之一，电解铝产能超过400万吨，占全球电解铝产能6%以上。

　　另一方面，俄罗斯是欧洲主要天然气供应国，若欧洲跟随美国加码制裁，或将失去此部分来源，到时欧洲能源短缺将进一步加剧，能源成本将持续高位，铝产能有进一步减产可能。

　　在此背景下，全球铝供应链将受影响，短期内全球铝价难出现深度回调。

　　产量恢复缓慢 百色疫情加剧供应短缺

　　自去年年底以来，国内电解铝产能恢复较为缓慢，不少厂家均出现了不同程度的减产。

　　据统计，1月电解铝产能复产持续进行，复产区域主要集中在内蒙古、广西、山西、云南等地，复产产能主要来自于前期减产产能，部分企业产量释放缓慢。

　　2月恰逢北京冬奥会，期间各地电解铝厂无新增复产计划，电解铝产量受影响。

　　另外，广西百色爆发疫情，对当地氧化铝、电解铝的生产及运输造成很大影响。最近几年中国电解铝产能向绿色能源富集区域转移过程中，广西产能占比越来越高，影响越来越大，而电解铝、氧化铝产能主要集中在百色市。

　　百色疫情加剧了电解铝市场供应紧张局面，成为铝价上涨的导火索。

　　多个消费领域仍对需求有支持

　　今年春节节后，铝价始终处于高位，加工企业畏高，接货较为一般，加上由于冬奥会、疫情等原因，部分企业推迟开工，市场需求缓慢复苏。

　　考虑到国内经济稳增长依然是2022年主题，随着下游逐渐复工复产，基建投资会对于铝的下游消费将起到积极拉动作用。

　　基建投资可以大致分为新基建、能源基建、传统基建几类。新基建中的高铁建设、特高压线缆建设、5G基站建设，能源基建中的光伏绿电相关基建项目都会是铝的大消费领域。

　　另外，作为铝的传统下游消费领域，房地产、汽车产业约占45%，目前情况下，尽管以地产为代表的下游的投资和需求前景尚存不确定性，但随着新能源汽车的推行，对于铝的需求仍将有明显提升。

　　库存低位支撑价格

　　海内外铝库存延续缩减。国外方面，1月底，全球铝显性库存为1176948吨，较2021年12月末减少116313吨，其中LME铝库存为93.9万吨，为十四年低位附近，截至2月24日，LME铝库存减少至82.4万吨，国际铝供应仍然偏紧。

　　国内方面，今年春节前后，国内铝锭类库不及预期，最近5周以来，国内累积累库铝锭为17万吨，增幅为近年新低。

　　1月底，上期所铝库存减少40866吨至282703吨，刷新近三个月最低位，节后首周，中国电解铝社会库存103.9万吨，周环比增加9万吨，累库规模低于往年同期，按照传统累库季节推算，到2月底国内电解铝社会库存累库或达到110-120万吨。

　　整体看，全球交易所库存不断下降，且目前全球铝市供应短缺延续，预计短期内整体库存将继续维持低位，对铝价形成较强支撑。

　　后市预测：

　　在国内经济稳增长背景下，基建投资有望对于铝下游消费将起到积极拉动作用，市场对于后市需求维持乐观。

　　国外方面，俄乌战争爆发，消息层出不穷，市场情绪随之起伏，避险情绪逐渐加深，近期建议关注欧美等国对俄态度以及可能出台的制裁内容。

　　基本面供需方面，国内复产产能整体复苏缓慢，广西等部分地区的疫情加剧了电解铝市场供应紧张局面，成为铝价上涨的导火索。

　　此外，海内外库存处于低位，加之欧洲能源价格仍维持高位，铝价下方或将继续受到较强支撑。

　　综上，预计铝价大概率将维持高位震荡，短期需关注俄乌局势发展对全球铝市造成的潜在影响。