降准之后，7000亿是流向小微企业还是继续涌向房地产

文/意卿     GPLP

为推进“债转股”、加大对小微企业的支持，6月24日，中国人民银行宣布，决定从2018年7月5日起，下调国有行、股份行、邮储、城商行、非县域农商行、外资行人民币存款准备金率0.5个百分点。

据测算，央行此次定向降准释放的资金约为7000亿元。然而对于货币政策是否“宽松”，市场却选择了不同的反应程度。

政策效应现分歧

由于资管新规、去杠杆等政策，经济环境紧张等因素。小微企业融资难、融资贵的问题较为突出。一部分业内人士认为，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行在支持小微企业方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利于增强小微企业信贷供给能力，增加银行小微企业贷款投放，改善小微企业的发展。

尽管此次是定向降准，目标直指小微企业，受益者无疑是小微企业。然而在A股市场较为敏感的阶段宣布这一释放流动性的消息，无疑对股市是一大利好。

但是从历史来看，当市场流动性释放后，资金总会涌向利润最高的行业。房地产行业在历次降准之后的表现也都是可圈可点的。这就不难理解为什么业内有另一半声音，对定向降准的政策是否能真实解决小微企业，和市场是否宽松持怀疑态度。

历次降准后房地产指数收益情况（来源：海通证券）

市场是否会向好？

对于此次定向降准，已经有业内人士认为，此次货币政策转向较为明显，预计下半年很可能还会有1-2次的定向降准。

那么市场环境会向好吗？

对于货币政策的未来走向，这次定向降准无疑凸显了经济“稳增长”的必要，但是在去杠杆和资管新规的压力下，信用紧张的情况还是会出现。

去杠杆是一个长期的过程。如果在去杠杆过程中，导致企业正常的现金流都难以维持，那么无疑将对经济的发展是一大问题。今年以来的信用紧张，外部资金枯竭对小微企业影响显著，定向降准是否能缓解这一现状还需要时间来验证。

总之，虽然货币政策目前转向宽松，但是在资管新规和去杠杆的长期作用下，信用紧张和宽松货币的格局还是会存在。未来怎么走，还是让时间给我们答案吧。