近期中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》。我们认为该方案对加速海南发展、促进中国进一步对外开放及示范高质量发展具有重要意义。方案包括五大特色举措，即零关税、负面清单、金融创新、低税率、以及发展旅游、现代服务和高新技术产业在内的三大产业。总体规划以贸易和投资便利化为重点，以生产要素跨境自由便捷流动与现代产业体系为支撑，以特殊税收制度等安排为保障。

摘要

总体方案包含五大特色举措，分三步走，力促五方面“自由便利”

近期中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》。我们认为该方案对加速海南发展、促进中国进一步对外开放及示范高质量发展具有重要意义。方案包括五大特色举措，即零关税、负面清单、金融创新、低税率、以及发展旅游、现代服务和高新技术产业在内的三大产业。总体规划以贸易和投资便利化为重点，以生产要素跨境自由便捷流动与现代产业体系为支撑，以特殊税收制度等安排为保障。分三步走，2025年前，海南将初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系，重点任务在实施零关税、减少贸易限制、简化投资审批、加快金融开放、实施更便利的入境、运输和数据流动政策；同时优化税收安排（15%企业所得税，设立旅游、现代服务和高新技术企业2025年前新增境外直接投资所得免征所得税；高端人才15%以上免征）；适时启动全岛封关。2035年前，将全面实现贸易、投资、跨境资金流动、人员进出、运输来往等五大“自由便利”和数据安全有序流动，并进一步推动财税制度改革，自由贸易港制度体系和运作模式更加成熟。本世纪中叶，海南将全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。[1]

此举对海南岛及中国进一步开放发展的四大意义

目前海南省经济增速在全国排名中游，经济总量仅相当于与其地理位置接近的深圳和香港的约五分之一。作为我国最大的经济特区并凭借特殊的自然条件、地理位置，海南在探索自由贸易港、实施全面深化改革上有独特优势，对海南岛自身和对中国都具有重要战略意义：1）促进海南经济特区发展迈上新台阶；2）可能成为中国对全世界开放特别是辐射东南亚的新门户；3）为中国下一步金融及经济改革开放及高质量发展提供试验田和标杆；4）在新国际形势下，是反对保护主义支持经济全球化的实际行动、显示了我国推进开放发展、拥抱全球的决心和信心。

参照其他特区经验看海南发展前景

我们以深圳特区、浦东新区等实验性新区的发展历程作为参照，并参考规划中提到的分阶段目标，来预估海南省未来的发展。1）总量上看，我们参照深圳特区及浦东新区的初期发展，粗略估计从当前到2035年的三个“五年期”海南人均GDP增长可能分别达到15%/10%/8%，到2025/2030/2035年海南省人均GDP可能会从当前约6万元分别达到~12/20/29万元，考虑潜在的人口流入GDP总量可能会从当前的6千亿元达到1.7/3.9/8.1万亿元；2）结构上，以目前的政策架构来看，贸易、旅游、物流、金融、科技等产业可能在未来海南的经济机构中占比相对较高，未来海南省的经济结构可能与当前的香港类似但在高科技行业等方面也有所区别；3）先后顺序上，基建、旅游可能先行，贸易引领，金融及科技助力。当前海南省的第三产业特别是旅游业经历过去多年的快速发展，已经成为支出产业，旅游业2019年收入为1058亿元，相当于全省GDP的~20%。离岛免税政策自2011年试点实施至今，对拉动岛内免税销售和游客增长都起到明显拉动作用。未来贸易、物流、金融、科技等行业在个人所得税、企业所得税、零关税、进出关等便利优惠政策下可能会大幅增长。另外，外商直接投资也有广阔的空间，截止2018年，海南省外商直接投资额存量仅占全国1.2%，远不及东部沿海发达省份。目前这只是一个框架性思考，后续我们仍将根据政策细节及落实进展做进一步的梳理和分析。我们在报告原文中梳理了A股和港股注册地在海南的主要上市公司，供投资者参考。

正文

总体方案：五大特色举措，三步走，促进五方面“自由便利”

6月1日，中共中央、国务院印发了《海南自由贸易港建设总体方案》。我们认为该方案对推进海南加速发展、促进中国进一步对外开放及示范高质量发展具有重要意义。具体来看，有以下几点值得关注：

► 五大特色举措：《方案》提出以贸易和投资便利化为重点，以生产要素跨境自由便捷流动与现代产业体系为支撑，以特殊税收制度等安排为保障。重点措施体现在零关税、负面清单、金融创新、低税率、以及发展旅游、现代服务和高新技术产业等方面，具体而言：1）贸易自由便利，“一线”放开“二线”管住，货物贸易“零关税”；2）投资自由便利，放宽市场准入，实施负面清单制度，并强化产权保护和公平竞争制度；3）跨境资金流动自由便利，分阶段开放资本账户，简化跨境投融资监管，扩大金融对外开放，加快金融创新；4）人员进出自由便利，实施更开放的人才和停居留政策、出入境管理；5）运输来往自由便利，推动建设西部陆海新通道国际航运枢纽和航空枢纽；6）数据流动，扩大通信资源业务开放；7）现代产业体系，大力发展旅游业、现代服务业和高新技术产业；8）税收制度，贸易零关税，企业和个人低税率；9）社会治理，推进政府机构改革和政府职能转变；10）法治制度，制定实施海南自由贸易港法和经济特区法规；11）风险防控，防范化解各领域重大风险。

► 分三步走：《方案》规划分三步走，到2025年初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系，到2035年自由贸易港制度体系和运作模式更加成熟，以自由、公平、法治、高水平过程监管为特征的贸易投资规则基本构建，到本世纪中叶，全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。

► 分阶段促进五方面“自由便利”：2025年前，重点任务在实施零关税、减少贸易限制、简化投资审批、加快金融开放、实施更便利的入境、运输和数据流动政策；同时优化税收安排（15%企业所得税，设立旅游、现代服务和高新技术企业2025年前新增境外直接投资所得免征所得税；高端人才15%以上免征）；适时启动全岛封关；2035年前，全面实现贸易、投资、跨境资金流动、人员进出、运输来往等自由便利和数据安全有序流动，并进一步推动财税制度改革。

战略意义：对海南岛及中国进一步开放发展的四大意义

目前海南省经济增速在全国排名中游，经济总量仅相当于与其地理位置接近的深圳和香港的约五分之一。作为我国最大的经济特区并凭借特殊的自然条件、地理位置，海南在探索自由贸易港、实施全面深化改革上有独特优势，对海南岛自身和对中国都具有重要战略意义：1）促进海南经济特区发展迈上新台阶；2）可能成为中国对全世界开放特别是辐射东南亚的新门户；3）为中国下一步金融及经济改革开放及高质量发展提供试验田和标杆；4）在新国际形势下，这是反对保护主义支持经济全球化的实际行动、以及推进开放发展、拥抱全球的决心和信心[2]。

海南省经济目前全国排名中游，仍有较大发展空间。2019年，海南省人均GDP约为5.65万人民币，在全国31个省市自治区中排名16，低于全国人均的7.09万人民币，更是仅相当于与其地理位置接近的深圳（人均GDP 20.3万元）和香港（37.3万元）的不到三分之一和六分之一，因此仍有较大增长和提升空间。过去十多年见，海南整体的经济增长快于深圳，平均增速10%左右。

第三产业占比持续提升，目前已经成为支柱。从经济的内部结构来看，海南省第三产业占比持续提升，目前已经接近60%成为主导。此次总体方案强调对于旅游业、现代服务业和高新技术产业等现代产业的支持将有助于推动其进一步快速发展。

海南省旅游业持续快速发展。旅游业作为海南经济的重要组成部分，2019年收入为1058亿元，相当于全省GDP的~20%。海南离岛免税政策自2011年试点实施至今，期间经历了五次调整完善，对拉动岛内免税销售和游客增长都起到明显拉动作用。2018年底将乘轮船离岛旅客也纳入免税购物政策范围，同时将每人每年累计免税购物限额增加到3万元。据海口海关统计，自2011年4月20日海南离岛免税购物政策实施，截至2020年第一季度，海关共监管销售离岛免税品7200.1万件，销售金额550.7亿元人民币，购物人数1609.7万人次[3]。免税购物的发展也推动了游客特别是国内游客的增加。2019年，海南省的入境游客总人数达到8311万人，同比增长8%，其中国内过夜游客6681万人次，占比80%[4]。此次总体方案提出将进一步放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，并扩大免税商品种类，有望进一步促进海南省旅游业的发展。

外商直接投资有进一步扩大空间。截止2018年，从外商直接投资额存量来看，海南省在全国仅占1.2%，远不及东部沿海发达省份。因此，随着后续自由贸易港在负面清单、投融资环境、税收制度、零关税、交通和人员流动等各项优惠政策的逐步落地，我们预计将对吸引外商投资将有巨大的增长空间。

有助于进一步提升其重要交通枢纽地位。发改委2019年印发的《西部陆海新通道空间布局示意图》（2019~2025年）中，强调要发挥海南洋浦的区域国际集装箱枢纽港作用，提升通道出海口功能，规划到2025年集装箱吞吐量达到500万标准箱，初步确立其区域国际集装箱枢纽港地位。此次总体方案中也提到要建设“中国洋浦港”船籍港。

发展前景：参照其他特区经验看海南发展空间

我们以深圳特区、浦东新区等实验性新区的发展历程作为参照，并参考规划中提到的分阶段目标，来预估海南省未来的发展。1）总量上看，我们以深圳特区及浦东新区的发展初期为参照，粗略估计从当前到2035年每五年的年均增速海南人均GDP增长可能达到20%/15%/10%，到2025/2030/2035年海南省人均GDP可能会从当前约6万元分别达到~12/20/29万元，考虑潜在的人口流入GDP总量可能会从当前的6千亿元达到1.7/3.9/8.1万亿元；2）结构上，以目前的政策架构来看，贸易、旅游、物流、金融、科技等产业可能在未来海南的经济机构中占比相对较高，未来海南省的经济结构可能与当前的香港类似但在高科技行业等方面也有所区别；3）先后顺序上，基建、旅游可能先行，贸易跟上，金融及科技助力。

进一步对比上海自贸区的发展路径，我们认为有以下几点值得关注：

i. 海南自由贸易港建设，初期偏重贸易投资自由化便利化。自国务院2018年10月发布《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》以来，截至今年4月，总体方案确定的试点任务实施率已达97%，为海南自由贸易港建设奠定了坚实基础。因此，国务院于2020年6月初发布《海南自由贸易港建设总体方案》，进一步明确海南岛全岛实施海南自由贸易港建设。相比于上海自由贸易区在建立5年后才正式提出探索建设自由贸易港，海南自贸区的“自由贸易港”建设进程明显加快，体现海南自贸区初期改革重点为贸易自由化方向。

ii. 金融制度改革与对外开放是海南自贸区发展重要抓手。国际领先的自贸港均为重要的金融中心，要缩小金融领域差距需解决资本项目可兑换等金融难题。海南自贸区在发展自由贸易港过程中，金融制度改革和对外开放将是自贸港发展的重要抓手，这从总体方案以及上海自贸区的发展经验中也可以看出。以上海自贸区为例，上海自贸区在自由贸易账户体系、资本项目可兑换、利率市场化、外汇管理体制改革等金融改革方面积累了丰富经验，截至2019年底，上海自贸区已有58家金融机构开立自由贸易账户13.1万个，企业由此获得本外币境外融资总额折合人民币1.7万亿元，金融改革为自贸区发展提供了巨大推力。

iii. 激发海南经济发展活力，进一步推动新经济和新产业发展。上海自贸区成立以来，推动了浦东在上海重点经济领域所占比重不断上升，战略性新兴产业占比达40%，金融服务业增加值占比达50%，外贸进出口超60%，生产总值超过1.27万亿元，深入发掘上海自贸区的经济增长潜力。海南省当前第三产业占比已经占到近六成，旅游收入相当于GDP的20%，随着海南自贸区建设，特别是对于新经济和新产业的扶植与推动，有助于进一步增强海南新经济的比重和整体经济的活力与竞争力。

iv. 海南自贸区覆盖全省，区域分工将进一步细化。上海自贸区建立伊始仅有四大片区，随后几年里不断扩充片区，目前保税片区重总部经济；陆家嘴片区重金融；张江片区重高新产业；金桥片区重先进制造（汽车、智能制造等）。相比之下，海南自贸区由于覆盖海南全省，一开始就是一个更高的起点和布局。因此，随着《总体方案》的落实，我们预计海南自贸区内的专业化分工将进一步深化，贸易、物流、金融等重点发展领域的分工会出现集中化、专业化的发展趋势。

v. 预计《自贸港总体方案》逐渐完成后，将推出进一步深化改革细节实施文件。上海自贸区在历史发展过程中，根据已有改革文件的完成情况，平均2-3年出台最新改革文件。海南自贸区《海南自由贸易港建设总体方案》作为第二份海南自贸区建设的重磅文件，随着具体内容在实施过程中逐步落实，我们预计后续也会进一步发布深化改革文件，特别是结合总体方案中提及的重点任务和阶段安排，如包括进一步优化完善开放政策和相关制度安排，全面实现贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利、运输来往自由便利和数据安全有序流动等。

受益板块：旅游、现代服务业、高新技术产业

此次自由港建设总体方案中重点突出了发展海南的现代产业体系，具体包含以下三大方面。我们认为，政策的大力支持有望使其迎来快速发展，值得密切关注：

► 旅游业，包括文化体育、健康医疗、养老养生、邮轮旅游、游艇产业等；

► 现代服务业，包括仓储、物流、港口、文创、设计、教育创新、会展、海洋服务基础设施等；

► 高新技术产业，包括物联网、人工智能、区块链、数字贸易等的信息产业；深海深空产业；生态环保、生物医药、新能源汽车、智能汽车等先进制造业；以及现代农业等。

此外，我们在报告原文中梳理了A股和港股注册地在海南的主要上市公司，供投资者参考。后续我们仍将根据政策细节及落实的进展来进一步梳理和分析。

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[1]http://opinion.people.com.cn/n1/2020/0602/c1003-31731678.html

[2]http://opinion.people.com.cn/n1/2020/0602/c1003-31731678.html

[3]http://www.customs.gov.cn//haikou_customs/605732/605733/3009804/index.html

[4]http://lwt.hainan.gov.cn/xxgk_55333/lytj/2019data/202001/t20200115_2735863.html

文章来源

本文摘自：2020年6月7日已经发布的《 海南自由贸易港：即将闪耀全球的南海明珠》