同花顺-圈子

一、现状

2021年全国已建抽水蓄能装机容量3639万千瓦，较2020年增长490万千瓦，同比增长15.6%。抽水蓄能中长期发展规划提出，到2025年全国抽水蓄能装机容量达6200万千瓦，到2030年全国抽水蓄能装机容量达12000万千瓦。

2020-2030年中国抽水蓄能装机容量及趋势

资料来源：水电水利规划设计总院、智研咨询整理

截止到2021年，我国已纳入规划的抽水蓄能站点总资源8.14亿KW，包含东北电网1.05亿KW、华北电网0.8亿KW、华东电网1.05亿KW、华中电网1.05亿KW、南方电网0.97亿KW、西南电网1.43亿KW和西北电网1.59亿KW。其中，重点实施项目4.21亿KW，规划储备项目3.05亿元。

2021年我国已纳入规划的抽水蓄能站点分布情况

资料来源：水电水利规划设计总院、智研咨询整理

在国家政策引导下，各省市区在大力推动抽水蓄能电站建设。目前，湖北地区在“十四五”期间拟建设18个抽水蓄能项目，规划装机容量达21500MW，投资金额达到842.57亿元；浙江地区在“十四五”期间拟建设13个抽水蓄能项目，规划装机容量达15195MW，投资金额达到910.87亿元；广东地区在“十四五”期间拟建设9个抽水蓄能项目，规划装机容量达10000MW，投资金额达到550亿元。

各省“十四五”拟建设抽水蓄能项目情况

资料来源：国际能源网、智研咨询整理

二、抽水蓄能电站建设重点企业（中国电建VS中国能建VS粤水电）

中国电建、中国能建和粤水电企业是我国电力工程的龙头企业，在抽水蓄能电站建设上拥有较多优势。中国电建公司业务涵盖工程承包与勘察设计、电力投资与运营等，具有规划、勘察、设计、施工、运营等相关全产业链服务能力；中国能建业务涵盖能源电力、水利水务等，具有集规划咨询、评估评审、勘察设计、工程建设及其他业务为一体的完整产业链。粤水电公司从事水利水电业务。

中国电建VS中国能建VS粤水电基本情况对比

资料来源：公司官网、企查查、智研咨询整理

2021年中国电建企业营业收入为4483.25亿元，较2020年增加471.45亿元，同比增长10.52%；中国能建企业营业收入为3223.19亿元，较2020年增加519.91亿元，同比增长16.13%；粤水电企业营业收入143.61亿元，较2020年增加17.78亿元，同比增长12.38%。截止2022年一季度，中国电建营业收入1286.05亿元，同比增长6.03%；中国能建营业收入712.76亿元，同比增长16.26%；粤水电营业收入33.03亿元，同比下降5.31%。

2019-2022年Q1抽水蓄能重点企业总营业收入（亿元）

资料来源：企业年报、招股说明书、智研咨询整理

在工程施工方面，中国电建、中国能建、粤水电企业运营情况良好。2021年中国电建工程施工营业收入3729.88亿元，同比增长12.22%；中国能建工程施工营业收入2639.20亿元，同比增长24.45%；粤水电工程施工营业收入115.33亿元，同比增长20.10%。

2019-2021年中国电建、中国能建、粤水电企业工程施工营业收入（单位：亿元）

资料来源：企业年报、招股说明书、智研咨询整理

从企业工程施工营收占比看，中国电建和中国能建企业工程施工营业收入占比呈现逐年增长态势。中国电建工程施工营业收入占总收入比重从2019年的74.98%上涨到2021年的81.88%，中国能建工程施工营业收入占总收入比重增加到83.2%，粤水电企业工程施工营收占比震荡上涨至80.30%。

2019-2021年中国电建、中国能建、粤水电企业工程施工营收占比

资料来源：企业年报、招股说明书、智研咨询整理

因原材料价格上涨等原因，企业工程施工毛利率呈现下降态势。2021年中国电建工程施工毛利率为10.92%，较2020年下降0.88%；中国能建工程施工毛利率为8.50%，较2020年下降0.69%；粤水电企业工程施工毛利率为3.48%，较2020年下降0.73%。

2019-2021年中国电建、中国能建、粤水电企业工程施工毛利率走势

资料来源：企业年报、招股说明书、智研咨询整理

中国电建在“十四五”期间重点实施“双两百工程”，将在200个市、县开工建设200个以上的抽水蓄能项目，开工目标2.7亿千瓦；2022年，企业计划核准抽水蓄能项目4个，总装机容量约为500万千瓦。2022年，中国能建企业与中国电建集团、南方电网签订了5个抽水蓄能电站项目设计合同，总金额为人民币15.05亿元；未来将全力抢抓抽水蓄能市场，与湖北蕲春等地方政府达成合作意向。粤水电公司与四川省达州市宣汉县人民政府签订招商引资协议，宣汉县人民政府同意公司在其境内投资建设白岩滩水库抽水蓄能电站项目，项目预计装机容量120万至160万kW，项目总投资约100亿元，企业未来将继续抢占抽水蓄能市场，构建以新能源为主体的新型电力系统。

中国电建、中国能建、粤水电企业抽水蓄能项目建设及未来规划情况

资料来源：公司官网、企业年报、智研咨询整理

中国电建、中国能建、粤水电企业均拥有丰富的水利建设经验和高等级勘察设计及施工总承包资质。中国电建水利电力建设一体化能力和业绩位居全球第一；中国能建在水利施工技术等方面处于国际领先地位；粤水电具备抽水蓄能电站上下水库土建、水库库岸防护等工程施工资质、先进技术及丰富经验。

中国电建、中国能建、粤水电企业抽水蓄能建设优势

资料来源：企业年报、智研咨询整理

三、综合对比

中国电建、中国能建和粤水电企业是我国电力工程的龙头企业，在抽水蓄能建设方面均拥有优势。其中，中国电建是抽水蓄能建设龙头企业，在国内抽水蓄能规划设计方面的份额占比约九成，承担建设项目份额占比约80%。

中国电建、中国能建、粤水电综合对比情况

资料来源：智研咨询整理

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