2022国泰君安-上市券商2022年三季报业绩综述：风险偏好下降已体现于财务结果中25-金融 2022年11月 2MB.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.11.02 风险偏好下降已体现于财务结果中风险偏好下降已体现于财务结果中 上市券商上市券商 2022 年年三季三季报报业绩综述业绩综述 刘欣琦刘欣琦(分析师分析师) 牛露晴牛露晴(研究助理研究助理) 021-38676647 021-38032730 证书编号 S0880515050001 S0880118050030 本报告导读：本报告导读： 上市券商上市券商22Q1-Q3归母净利润同比下降归母净利润同比下降31.20%； 投资业务降幅小于预期使得整体业投资业务降幅小于预期使得整体业绩表现优于预期绩表现优于预期，主要

2、源自，主要源自金融资产环比扩表减速金融资产环比扩表减速与与风险资产比例下降风险资产比例下降。 摘要：摘要： 2022年前三季度， 上市券商归母净利润同比下降年前三季度， 上市券商归母净利润同比下降31.20%， 好于好于预期预期。1）前三季度，41 家上市券商调整后营收（营业收入-其他业务成本）同比下降 22.03%至 2975.39 亿元，归母净利润同比下降 31.20%至1021.25 亿元； 2） Q3 相较 Q2， 上市券商调整后营收环比下降 21.30%至 978.04 亿元，归母净利润环比下降 36.53%至 307.52 亿元。 投资业务下滑是投资业务下滑是上市券商业绩下降的主因

3、， 降幅小于预期使得整体上市券商业绩下降的主因， 降幅小于预期使得整体业绩表现优于预期业绩表现优于预期； 根源根源则则在于风险偏好下降在于风险偏好下降带来的带来的金融资产环金融资产环比比扩表减速和风险资产扩表减速和风险资产配比配比下降下降。1）前三季度，投资业务同比下滑50.98%，是调整后营收下降的主因，下滑总量贡献度为 82.17%，主要受市场回调背景下投资收益率同比下滑 1.85pct 至 1.33%的影响；2）投资业务降幅小于预期使得整体业绩表现优于预期。沪深 300 指数 Q3 下跌 15.16%， 大于 Q1 的 14.53%， 但上市券商 Q3 投资业务净收入 161.25 亿元，远好于 Q1 的-5.41 亿元； 3） 究其原因在于券商与客户风险偏好下降带来的金融资产环比扩表减速和风险资产配比下降。2022Q3，上市券商资产环比下降 1.62%，负债环比下降 2.97%，均