中概股：令人唏嘘的2018年

编者按：本文来自“华盛学院”，36氪经授权转载。

2018年的最后一个月，随着贸易摩擦的缓解，悬在中概股头上的这把“达摩克利斯之剑”终于被摘了下来。然而回顾这场风波，其覆盖面之广，影响力之大，在美股历史上都是罕见的。但凡被贴上“中概股”标签的企业，都遭受到不同程度的波及。

随着大环境的回暖，中概企业的“复兴”之路或许才刚刚开始。

数据来源：华盛证券，飞笛资讯

指数一季度暴跌近30%

在特朗普一系列贸易政策不明朗的阴霾下，整个上半年美股市场上的中概股一直承受着巨大的压力，并且终于在6月以后压垮了市场的信心。

6月份美国公布对华加征关税清单，随即市场迅速恶化，不仅是在美上市的中国公司，但凡在华有一定业务，或有贸易往来的公司均受到波及。更有甚者，连没有在华业务，仅有中资参与的公司，也一并被贴上“中概股”的标签遭到打击。

霍特指数显示（霍特财务集团编制的中概股行情的指数），中概股指数从6月的最高点12238点一路下挫至10月底的8186点，跌幅达到33.1%。

行业方面，截至10月底材料行业跌幅接近50%，消费、金融、房地产等行业分别位列跌幅榜前列。而与美股行业的对比来看，尽管中概股的消费行业和科技行业盈利增长上跑赢美股同类行业，但股价却相对大幅下跌。

多数知名中概股表现不佳

截至10月底，在知名中概股中，多数中概龙头股录得跌幅，甚至有不少龙头股盈利增速增长的情况下，股价下跌拥趸依旧。

以阿里巴巴和百度为例，阿里和百度的利润增速分别达到46.7%和57.3%，与阿里对标的亚马逊利润增速只有27.9%，而与百度对标的谷歌利润增速更是降到-35%。但截至10月底，阿里巴巴股价下跌17.5%，而亚马逊却上涨36.6%，百度股价下跌18.8%，谷歌反而上涨3.5%。

就连利润增速高出facebook 4倍之多的微博也难逃中概股的 “下跌魔咒”，截止10月底，利润增速高达226%的微博股价下挫43%，而facebook在经历了用户数据泄密风波之后，股价却只下跌了14%。让人不得不对中概股感到唏嘘不已。

新股破发率近七成

与此同时，中概股的风波也蔓延到了IPO企业，截止10月底，美股新上市的28支中概股票中，有19支已跌破发行价，破发率达68%。对比2017年，2017年全年发行24支股票，年末收盘跌破发行价的有10支，破发率为42%，而再往前推十年的数据上看，破发率多数要低于今年。

然而有趣的是，在一片哀鸿的中概股之中，“三桶油”和爱奇艺却表现亮眼。中石油，中海油和中石化均在10月底录得上涨，有“中国奈飞”之称的爱奇艺今年上市以来，发行价最高上涨146%。

“主要原因是受益于今年前10月国际油价的上涨，加之这“三桶油”的今年前三个季度的营收同比增速均呈现上升趋势，股价自然会相应被推升。而爱奇艺仅仅只是因为占据了IPO的气势”，美股投资专家郑楚梦（微博ID：华尔街扛把子）表示。

从整体上看，中概股在经历了这波超跌风波以后，估值已经大幅回落，这大大降低了中概股的市场风险，有利于市场风险出尽。若未来市场整体环境改善，前期回落的估值有望给中概股带来一个较为安全的市场预期。

“大部份中概股的估值仍高于2017年大涨之前的水平，安全边际还不够清晰。但若贸易摩擦成功化解，各项政策明朗后，市场情绪有望回暖”, 红蚁资本基金经理李泽铭（微博ID：李泽铭-Alan）表示。

随着年关将近，G20峰会后贸易摩擦的缓和，将激发2019年的市场风险偏好的转向，加之中国不断深化的改革步伐，宏观红利的释放有望给超跌已久的中概股有望带来一场复兴盛宴。