2015年度股市出现了暴涨暴跌的走势。2014年11月份至2015年6月份，股价出现快速上涨，期间上海综合指数从2400点上涨到5178点，涨幅115%;中小板从5500点上涨到12084点，涨幅119%;创业板指数从1500点上涨到4037点，涨幅为169%。在此期间，不少 股票上涨超过5倍。

　　暴涨之后出现了暴跌。2015年6月15日至7月9日的17个交易日的时间里，股市连续暴跌，上证指数跌幅32%，中小板的跌幅为39%，创业板的跌幅更是达到42%。8月中旬股市再次出现持续1000点的暴跌。并多次出现上千只股票跌停板的现象，如此快速下跌是最近20年不曾有过的。

　　一、股市的运行概况及特点

　　2013年度的股市发展报告我们曾经预测2014年会出现第二个“5·19行情”，2014年度的股市发展报告我们进一步预测2015年的上证综合指数将突破4000点，有望挑战5000点。以上预测在2014年第四季度及2015年上半年都一一得到市场的验证。

　　全年的市场走势又可以清晰地分为三个阶段，每个阶段呈现出不同的特点(由于博客的字数限制，有些文字省略)。

　　第一阶段的特点是 金融股与蓝筹股快速上涨，拉开了牛市序幕。

　　第二阶段是科技股领涨，科技股再现疯狂。

　　二、股市为什么会暴涨暴跌?

　　2014年第四季度-2015年前三季度的股市运行最重要的特征是暴涨暴跌，期间无论是上证指数还是中小板及创业板指数的最大上涨幅度都超过了100%(见表1)，上涨的速度及幅度都超过了2009年上半年，可以与2006-2007年的大牛市媲美。在暴涨之后出现的暴跌更是创造了最近20年的国内股市纪录。创纪录的暴涨或暴跌都有其缘由，我们分别进行分析。

　　(一)导致股市暴涨的几个因素

　　1、政策的大力推动

　　股市上涨可以在政策导向上找到依据。例如，2013年底闭幕的十八届三中全会文件里对资本市场的改革有专门的规划，其核心内容是 “提高直接融资比重”，这是资本市场改革的目标，“推进股票发行注册制改革”和“多渠道推动股权融资”是实现增加股权融资比重的手段和方法。在三中全会结束半年后，国务院出台了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(俗称新《国九条》)，这是落实三中全会关于资本市场改革的具体的措施和方案，也是股市上涨的“催化剂”。该文件是2014年5月初出台的，1个月后股价开始上涨。

　　十八届三中全会之所以对资本市场确定了这样的发展战略，是基于中国国情的考虑。我国的实际情况是，居民储蓄率居高不下，而资本形成却出现障碍，导致企业融资过度依赖 银行贷款，结果是企业的高负债率。尤其是2009年为例应对全球金融危机之后，我国的企业负债率迅速增加。2013年12月，“中国国家资产负债表研究”课题组发布的研究成果《中国国家资产负债表2013》显示，2012年中国全社会的债务规模达到111.6万亿，占当年GDP的215%。而且，2012年以后这种趋势不仅没有改变，还在继续恶化。

　　提高股权融资比重能够降低企业的高负债率。在债务总量不减少的情况下，通过发行股票的方式补充资本金无疑是降低企业负债率的最好途径。

　　但股市自2010年以后就一直处在低迷状态，2011年底至2014年上半年，上证综合指数一直在2000点附近波动，二级市场的低迷必然影响到一级市场，新股发行基本处于暂停状态，无法实现企业降低负债率的目标。必须让股市二级市场活跃起来，才能增加新股发行的数量。为了刺激股市活跃，有关部门采取了一系列措施，其中：降低融资融券的客户资金门槛的措施受到了很好的效果，主流媒体在引导市场牛市预期方面也起到了十分关键的作用(详见后面分析)。