今年以来，全球通货膨胀膨胀水平持续上升。以美国为例，前五个月份CPI同比涨幅依次为1.4%、1.7%、2.6%、4.2%和5%，逐月升高。欧元区也表现出与美国一致的走势，5月份调和CPI同比涨幅上升到2%，这已经是欧洲央行能够忍受的上限。从新兴和发展中 经济体来看，趋势则更为明显，以俄罗斯、印度和巴西为例，5月份CPI同比涨幅分别为6%、6.3%和8.1%，均创近年最高水平。鉴于此，我们需要分析一下当前全球通货膨胀成因及其可能的影响。

 

其实，当前全球通货膨胀成因并不复杂，主要原因如下。

 

一是货币因素。为应对突如其来的疫情，以美国为代表的央行加大了量化宽松货币政策的力度，由此导致货币供给推动的物价上涨。以资产价格未为例，货币供给增加必然导致资产价格上涨。众所周知，以美国为代表的股市不断上涨，财富效应的增加必然导致需求拉动的物价上涨。同时，量宽政策也加剧了房地产价格的上涨。以美国为例，美国全国房地产经纪人协会的数据显示，4月份美国现房价格中值较上年同期飙升19%，至创纪录的341600美元。需要指出的是，2020年美国和欧洲房地产价格并未因疫情下降，全年价格涨幅都在4.5%以上。

 

二是 经济刺激 政策扩大了全球总需求，最终将形成需求推动的通货膨胀。从美国的情况来看，拜登政府在推出天量的1.9万亿美元刺激计划之后，紧锣密鼓筹划推出2.25万亿美元的“基建”投资计划，这必将推动全球通货膨胀。

 

三是基建投资必然拉动大宗商品价格的上涨，从现实情况来看也的确如此。虽然大宗商品价格的上涨直接影响PPI，但最终会传导至CPI，从而形成一般意义上的通货膨胀。同时，疫情及天气原因导致巴西等国采矿业开工不足，从而加剧了大宗商品的供需不平衡，加快了大宗商品的上涨。

 

四是疫情好转之后各国重启经济，由此导致总需求在快速增长，但全球供应链尚未复苏，由此导致全球物价上涨。

 

五是经济刺激 政策提高了通货膨胀预期，通货膨胀预期存在自我形成机制，一旦预期形成将会自我实现。从现实情况来看，全球资本与金融市场对通货膨胀的预期已经初步形成。美国通货膨胀预期直接助推了美国10年期国债收益率飙升，这让全球金融市场十分紧张。美国10年期国债收益率飙升。必然会助推全球市场自发的融资利率水平的提高。