美国资产管理行业报告——ETF强者之道

 
iShares系列ETF产品在美市占率接近40%,债券型ETF市占率占比46%。相较于先锋集团在指数基金的优势，贝菜德在ETF产品中龙头地位稳固。当前全球规模前100大 股票型ETF基金中，贝菜德共42支产品；全球规模前100大指数基金中贝菜德6支产品 在列。其成功经验对我国处于发展初期的ETF基金具备指导作用。
 
3.1低费率iShares Core系列产品25支
 
对于入门投资者，公司专门设立了核心系列产品共25支，涵盖了多种资产类别，方便普通投资者认购。截至2018年11月核心系列产品规模4583亿美元，占全部ETF规模的 比重为33.8%,资产加权平均费率仅0.067%,显著低于全部ETF资产加权平均费率0.21%。
 
前十大ETF产品以权益型为主，规模加权费率为0.12%。目前，贝菜德ETF产品中，其前十大产品中有8支为权益型产品，2支为债券型产品，前10大ETF产品规模占全部 ETF规模比重42%。规模最大的ETF为跟踪标准普尔500指数的IVV (后面简称iShares 标准普尔500ETF),截至12/16规模1524亿美元，费率仅0.04%,规模最大的债券型 ETF产品AGG费率仅0.05%,同时也是全球规模最大的债券型ETF基金。


 
3.2发挥传统固收产品优势，债券型ETF绝对领先
 
债券型ETF的诞生为中小投资者提供了更透明流动性更高更低成本的债券投资工具。在债券型ETF创设出来之前，美国债券市场的主要投资者是专业机构投资者，受限于规模 和成本，中小投资者主要购买债券型基金，但依旧面临成本较高和持仓不够透明的挑战。 全球规模最大债券型ETF是贝菜德集团的AGG (跟踪彭博巴克菜美国综合债券旨数），发 行于2003年9月22日，以上市交易型开放式基金的形式紧密跟踪基准指数，实现对美国 国债、市政债、CMBS、ABS和投资级公司债的跟踪投资收益，其费用率仅0.05%,截至 18/12/16规模为555亿美元，按照每一份额申购。先锋集团1995年9月发行的全球规模 最大的债券市场指数基金VBTIX费用率为0.04%,最低申购额为500万美元。
 
公司传统的固定收益产品优势使得贝菜德在债券型ETF产品中同样大有所为，目前贝 菜德债券型ETF市占率45.9%,资产加权费率0.16%,仅约为市场平均费率的1/3。首支ETF发行后，为中小投资者提供了所持资产较为透明、流动性更高、更低成本的债券投资工具;截至2018年12/16的统计,美国上市交易的固定收益型ETF共384支，规模6393.2 亿美元，平均费率为0.36%;贝菜德在美国上市交易的固定收益型ETF共88支，总规模 2937亿美元，市场份额高达资产加权平均费率为0.16%,比市场平均费率低64%。

 
3.3积极发展Smart Beta,费率得以增强
 
近年来，美国在被动投资中融入主动管理的Smart Beta策略ETF热度提升。Smart Beta为增强型ETF的一种，在旨数基金成分不变的情况下，根据价值、红利、动量、低波 动、质量、规模等因子调整基金内股票权重，进而打造出因子指数型被动投资ETF,近年 来热度不断提升。
 
Morningstar于2014年9月提出，根据目标不同可将Smart Beta策略分为风险分散 类（risk-oriented)、收益增强类（return-oriented)和其他类：1)风险分散类具体方 法包括波动率倒数加权、等风险贡献、最小方差、最大分散度等；2)收益增强类具体包括 价值加权、价格加权等；3)非传统商品、非传统固定收益及多资产指数等归属于其他。
 
Smart Beta策略ETF较完全复制型ETF产品费率明显更高。截止2018年12月， 美国市场上市交易的Smart-Beta ETF共1024支，平均管理费率为0.52%。公司当前在美国上市的Smart Beta产品共36支，规模945亿美元，平均管理费率为2.9%。，高于 美国全行业权益型ETF基金2.1 %。的费率，显著高于自身核心产品费率。其中包括8款最 低波动率ETF，8款单因子ETF，6款多因子ETF，1款等权重ETF，8款分红加权ETF，4 款债券型ETF。

 
3.4经营情况：商业模式以客户为中心，盈利增长稳健

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