如何解读净资产收益率（ROE）? 关注这三大因素

净资产收益率又叫股本回报率（ROE），其计算公式是用净利润除以公司的净资产。在很多投资者眼中，ROE是衡量公司盈利能力的核心指标，也是股东最关注指标之一。查理.芒格曾说：从长线来看，股票回报率与公司的ROE保持一致。也就是说，ROE水平持续较高的的公司，可能会为投资者带来更高的长期回报。

通过ROE的拆解，我们可以看到，ROE=净利润/营业收入*营业收入/平均总资产*平均总资产/平均净资产=净利润率*总资产周转率*权益乘数。

其中，净利润率是公司产品或者服务的竞争力的体现，净利润率高的公司，其所在行业可能竞争对手较少，或者公司本身构建了包括品牌、技术等在内的竞争壁垒。

总资产周转率是公司运营能力的体现，对同行业的公司来说，更高的总资产周转率可能意味着更高的经营管理水平。

权益乘数代表着公司的杠杆水平，公司通过增加负债或者减少股东权益（分红或者回购等）的方式，可以放大经营杠杆，从而增厚潜在收益，但也会因此带来更高的财务风险。

在以上三个因素中，总资产周转率较高的公司，其管理层可能会发生变更；财务杠杆较高的公司，很容易受经济周期下行的冲击；而在净利润率较高的公司中，有些公司的品牌门槛可能非常巩固，技术门槛相对较强或者规模优势较大，可能会因为利润进一步扩大而进入良性循环。因此，相对来说，因高净利润率带来的高ROE，可能在持续性方面更值得期待。