银行业务香港特别报告香港银行：年度回顾与展望分析师徐+852 2263 9595乔纳森·康沃尔+852 2263 9901相关的研究概要在经济不景气和全球金融危机中，具有良好财务状况和强大资产负债表的香港评级银行已经崛起。在香港及中国内地持续的经济复苏中，它们有充分的条件来满足预期的信贷需求增长以及零售和企业客户的其他金融需求。尽管鉴于系统中充裕的流动性，银行的盈利能力将继续受到保证金压力的压制，但在经济低迷时期，其资产质量的恶化是可以控制的，对盈利能力的影响有限。同时，适度的贷款增长和良好的收益保留力帮助银行巩固了本已稳固的资本头寸。香港经济从2009年中期开始复苏，并且一直持续到2010年。在雷曼兄弟倒闭后，香港的贸易流量急剧反弹。低利率和中国大陆的持续强劲增长（响应政府的有效刺激措施）使经济复苏得以持续。失业率在2009年中期达到5.4％的峰值后，在110季度稳步下降至4.4％。有利的经济背景和坚挺的资产价格将在短期内支撑银行的收益和资产质量。撇开这些利好因素，惠誉国际（Fitch Ratings）担心，如果当前的宽松货币政策立场持续太长时间，则可能会导致信贷过度增长和投机性投资随着时间的推移而增加。香港银行在中国内地的风险敞口也在增加。自H209以来，与内地有关的信贷增长已经加速，这表明在中国信贷条件趋紧的情况下，香港银行正在帮助满足中国一些超额信贷需求。在中期，香港银行在大陆的敞口不断增加，有可能增加其风险状况。香港的住宅和商业房地产市场仍然保持弹性，并限制了银行资产质量恶化的程度。在金融危机期间急剧下跌之后，房地产价值强劲反弹。在某些情况下，它们已经超过经济衰退之前的价值，这在很大程度上是由于低利率，失业增加有限，中国大陆投资者的兴趣不断增加以及前几年的新供应量有限。尽管2009/10年度住宅物业价值可能急剧上升2010年5月17日香港的失业率(%) 654312月6日8月7日4月8日12月08日8月9日3月10日资料来源：彭博资讯，惠誉香港银行体系的贷款香港以外的贷款香港以外的贷款贸易方式金融其他（港币十亿元）4,0003,0002,0001,000012月04日12月5日12月6日12月7日12月8日09年12月8日资料来源：金管局，惠誉 银行业务香港银行：年度回顾与展望2010年5月2在价格调整，新抵押的低贷款价值比，过去十年中消费者债务增长有限（抵押和其他消费者贷款累计增长23％，以及在2009年下降了5％），抵押贷款的全部追索性质减轻了部分风险。贷款组合在经济不景气和流动性趋紧的情况下，香港银行的贷款余额在第308季度至第209季度之间收缩了8％。自那时以来，稳定的经济复苏，对外贸易的反弹，流动性状况的改善和低利率都促使贷款需求增加和增长。自2009年4月触底以来，到2010年3月，整体贷款余额增加了11％。贷款增长在用于香港和香港以外的贷款以及贸易融资之间平均分配。到110季度末，在香港使用的贷款在12个月内增长了7％，其中个人和企业贷款的分配相当平均。最初由抵押贷款推动贷款增长，因为银行在定价方面竞争激烈，抵押贷款利率低至一个月HIBOR加65个基点。随着经济复苏变得更加牢固，企业利润得到改善，企业贷款也开始增加。惠誉预计，在持续的2010年下半年，香港企业和个人的信贷需求将保持强劲经济复苏和持续低利率。到Q309为止的九个月中，香港以外使用的贷款收缩了10％，但此后由于大陆持续的经济增长和跨境贸易的反弹而强劲反弹。内地政府最近采取的控制银行贷款的措施，加上未来人民币可能升值和香港的低利率，应会增加内地企业对香港银行离岸美元和港币贷款的需求。内地当局以限制银行贷款为目标的经济部门公司，已转向香港来满足其借贷需求。的确，许多内地房地产开发商在H110通过香港银团贷款筹集了资金，这种趋势在H210可能还会继续。惠誉预计，大陆银行在香港的子公司（中银香港，中国工商银行（亚洲），永隆银行，中信银行国际）将在新的大陆贷款中占很大比例。在金融危机期间，由于对外贸易下降，贸易融资贷款也大幅下降了33％，但随着贸易量和出口订单的改善，贸易融资贷款又反弹了24％。危机后，香港主要出口市场的经济有望保持稳定增长，预计出口需求和贸易融资贷款将在2010年和2011年进一步增加。房地产相关贷款尽管在2003年底至2009年底之间香港房地产价格上涨了一倍，但在此期间，香港银行的抵押贷款余额仅增长了22％（请参见下图）。实际上，在2000年至2006年间，抵押贷款的增长受到抑制，尽管尽管贷款保持稳定，但香港持续的通货紧缩实际上增加了消费者的债务负担。消费物价通胀可能2005=100 消费物价指数12011010090十一月五月十月四月九月三月97 00 02 05 07 10资料来源：彭博社，惠誉按行业划分在香港使用的贷款抵押其他个人港币10亿元的物业开发/投资。其他商业3,0002,5002,0001,5001,0005000十二月06十二月07十二月08十二月09资料来源：金管局，惠誉 银行业务香港银行：年度回顾与展望2010年5月3分类贷款逾期3个月以上且已重新安排(%)5银行系统资产质量专项贷款信用卡注销率(%)5零售业资产质量 住宅按揭不良率由于利率下降，房地产价格和抵押贷款余额的增长速度在2007年末加快，尽管H208的经济下滑暂时抑制了其上升，但H209的银行间流动性状况改善后，增长又恢复了。房地产价格的急剧上涨在未来价格调整的情况下引起人们对银行系统资产质量的明显担忧。惠誉（Fitch）认为，适度的房地产价格调整幅度在10-20％左右，对银行体系的财务健康影响有限。确实，尽管房地产价值在1997年至2003年之间下降了60％以上，在借款人中造成了广泛的负资产净值，但在此期间，抵押贷款拖欠从未超过1.65％。惠誉认为，香港住宅抵押贷款的良好历史表现是由于其低抵押贷款比率和全过程性质。即使房地产价格上涨，新抵押贷款的LTV比率也始终保持在60％至65％之间。抵押的全过程性质最大程度地降低了借款人违约贷款的动机。关于银行在房地产投资和开发方面的风险，香港的商业房地产行业以资产负债表保守且信用状况良好的大型房地产开发商为主导。惠誉（Fitch）认为银行对这些开发商的敞口的信用风险有限。贷款质量由于企业和家庭杠杆率相对较低以及经济下滑的持续时间短，香港银行贷款资产质量的恶化相当缓和且短暂。 H209贷款资产质量的压力有所减轻，分类贷款从H108末的0.7％增至H109末的1.0％，在2009年末降至总贷款的0.9％。在外国需求和贸易流量急剧下降的中小型企业借款人中，贷款资产质量的恶化尤为明显。尽管香港失业率上升，但零售贷款资产质量在低迷时期也保持良好。当前的低利率支撑了房地产价格并限制了贷款拖欠的蔓延，而H209稳定的就业条件也限制了信用卡拖欠和冲销（请参见上表）。前景展望随着2010年经济继续复苏，惠誉预期银行的资产质量将进一步改善，就业人数增加，持续的低利率以及较高的经济活动将有助于支撑资产价格，增加拖欠贷款的回收前景并减少分类贷款。43210十二月05Dec 06 Dec 07 07 Dec 08 Dec 09资料来源：HKM A，Fitch43210Dec 04 Dec 05 Dec 12 Dec 06 Dec 07 Dec 08 Dec 09资料来源：金管局，惠誉2月3日6月5日10月7日10月2日资料来源：评级与评估部价格租金2003年2月= 100(%) 25020015010050房屋价格和租金香港零售贷款抵押其他个人贷款（港币10亿元）1,000800600 4002000十二月93十二月97十二月12月01十二月05十二月09资料来源：金管局，惠誉 银行业务香港银行：年度回顾与展望2010年5月4然而，鉴于经济衰退的短暂性和香港复苏的快速步伐，目前0％的政策利率可以说过于宽松。持续的低利率可能会刺激经济活动，并导致信贷过度增长和投机性投资增加。随着银行继续扩大在中国大陆的业务和业务范围，从中期来看，它们的贷款资产质量趋势可能会与大陆经济的发展更加紧密地联系在一起。惠誉预计，随着香港大型银行在中国建立更大的网络和特许经营权，他们在中国大陆的大中型企业（包括国有企业）的敞口将增加，而中型银行将继续关注在中国南部附近从事出口和制造业活动的长期中小企业借款人。尽管内地的进一步扩张对香港银行来说是战略性的当务之急，但鉴于香港市场成熟和增长前景有限，内地敞口的增加也提高了香港银行的风险状况，并可能导致未来信贷成本的上升（鉴于那里的法律体系不发达，外国贷方不良贷款的恢复前景不确定。性能总结与展望在经济不景气期间，香港银行的表现仍然保持弹性。在经历了艰难的2008年（贷款和结构性投资的减值准备金增加）对盈利能力造成压力之后，由于信贷成本下降以及债券利差下降导致交易收入增加，银行的核心盈利能力在2009年有所改善。尽管银行系统充足的流动性压低了NIM（特别是对于大型存款银行），雷曼兄弟一次性债券的一次性结算增加了支出，但获利能力仍然相对健康，惠誉承保范围内的银行产生的总资产收益为2009年为1.05％，与亚太地区其他发达的银行市场相比，处于有利地位。香港银行在2010年的经营环境良好，惠誉预计银行2010年的经营业绩将同比改善。具有强大的存款接受特许经营权的银行（汇丰银行，恒生银行和中银香港（香港最大的银行））将继续面临只要美联储维持其低利率政策，NIM就会面临压力。在逐步恢复，贸易流量增加，消费者支出增加以及有利的资本市场条件下，信贷健康增长将有助于维持手续费收入的增长。另一方面，尽管劳动力市场逐步复苏，但银行应该能够严格控制其费用，尽管大陆分支机构网络的扩张（汇丰在整个区域内的扩张）将导致费用增加。同时，在更有利的经营环境下，信贷成本也有望继续改善。收入2009年，香港最大的银行的业绩与中型银行的表现相去甚远。前者（合计拥有全系统资产的51％）拥有强劲的接受存款业务，是银行间市场上的净贷方。他们的净息差在2009年下降了约30个基点，原因是宽松的流动性状况导致银行间同业拆借利率创历史新低，约为0.15％。同时，中型银行的净息差也有所收窄，尽管幅度较小，原因是企业贷款利差收紧，抵押贷款竞争依然激烈。同时，在经济稳定复苏的情况下，手续费和交易收入保持良好。 2009年的手续费收入几乎没有变化，但在H209上半年增长了19％，这是由于全年的贸易流量和消费者支出逐渐增加以及从第二季度起资本市场的良好状况。银行的交易收入得益于信贷息差收紧。42012月8月4月12月8月4月06 07 08 08 09 10资料来源：彭博社，惠誉 3M香港银行同业拆息3M LIBOR(%) 6银行同业拆借利率 银行业务香港银行：年度回顾与展望2010年5月5（港币十亿元）7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000012月04日12月5日12月6日1月8日1月9日2月10日资料来源：金管局，惠誉 604020所有货币 外国货币(%) 10080贷存比港币12月04日1月6日1月7日2月8日2月9日2月10日资料来源：金管局，惠誉时间需求积蓄存款类型花费银行的整体运营费用与最近几年相比几乎没有变化。尽管在劳动力市场疲软的情况下，2009年通过削减营销成本和减少可支配薪酬的措施对支出进行了严格控制，但许多银行为解决与雷曼兄弟有关迷你债券与散户投资者的纠纷而产生了一笔不菲的一次性费用。尽管H109的信贷成本仍保持较高水平（惠誉评级银行的贷款减损费用平均占贷款总额的0.6％，而危机之前的平均水平低于0.3％），但由于经济企稳并考虑到了H209的影响，信贷成本显着改善。中型银行在2009年之前已基本注销了结构性融资敞口，因此不再报告相关的减值准备。另一方面，随着美国抵押证券市场稳定，中国银行（香港）冲回了其在美国非代理人RMBS投资的10亿港元（2008年为减值准备80亿港元）。资金和流动性在过去十年中，香港银行一直保持保守和强大的流动性状况，贷款/存款比率低。在贷款增长适度和资金大量流入香港的情况下