证券行业周报：超预期政策宽松是证券板块最重要的催化剂

证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 证券业 报告原因：周报跟踪 行业周报（20200302-20200306） 维持评级 超预期政策宽松是证券板块最重要的催化剂 看好 2020年3月8日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 投资建议：  因疫情影响，全球超预期的政策宽松是现阶段证券板块最重要的催化剂。随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，对各经济体的影响处于不确定性中，对经济前景冲击更为显著。美联储在3月3日宣布降息50个基点，超出市场预期。我国作为受新冠肺炎冲击最早的国家，已采取逆回购操作、引导公开市场操作利率等多种方式，维护市场充足流动性。政策上，鼓励复工复产，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，多数地方政府提高基建对地方经济的带动作用。超预期的政策宽松提高二级市场风险偏好，市场成交活跃，对证券板块构成最直接的利好。  新《证券法》等一系列资本市场改革的加速推进，证券公司面临历史性的发展机遇。3月1日，新《证券法》如期实施，监管层也发布多项配套措施，保证各项业务稳步推进。3月6日，证监会发布了《转板上市指导意见（征求意见稿）》和《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定(2020年修订)》，完善了创投基金投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩的制度安排。资本市场多个板块形成合力，形成服务实体经济的完整生态链，有利于新三板、私募股权投资、投行业务形成服务实体经济闭环，证券公司面临历史性的发展机遇。  二级市场成交活跃，券商业绩水涨船高。2020年以来，A股日均成交额为8816.84亿元，多个交易日破万亿，日均成交额远超2016—2019年水平，直逼2015年10381.02亿元。因2020年只过去了41个交易日，成交额能否持续上涨还有待观察。从2月份券商业绩来看，业绩同比、环比均实现增长。因本周证券板块的良好表现，证券III（申万）估值PB（LF）为1.7倍，但仍处在历史估值低位，具有配置价值。 综合来看，全球超预期的政策宽松是现阶段证券板块最重要的催化剂，新《证券法》等一系列资本市场改革的加速推进，证券公司面临历史性的发展机遇，证券行业长期利好趋势不变。建议关注充分受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商。 风险提示：二级市场大幅下滑；疫情超过预期；资本市场改革不及预期。 分析师：刘丽 执业证书编号：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 分析师：孙田田 执业证书编号：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 分析师：徐风 执业证书编号：S0760519110003 电话：0351-8686970 邮箱：xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 1 二、投资策略 ....................................................................................................................................................................... 2 三、 行业重点跟踪 ............................................................................................................................................................. 3 四、监管政策 ....................................................................................................................................................................... 4 五、金融同业跟踪 ............................................................................................................................................................... 4 六、上市公司重要公告 ....................................................................................................................................................... 5 七、风险提示 ....................................................................................................................................................................... 7 mNqNsMsOmPrQmOqNmOvMrN9PcMaQnPmMsQoOlOmMpMlOmMvN9PpNsQNZnPzQvPpNyR 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 一、市场回顾 上周（20200302--0306）沪深300指数、创业板指数分别收于4138.51（5.04%）、2192.94（5.86%），申万一级行业非银金融指数涨幅为6.28%，在28个一级行业中排名第18。证券（8.02%）在227个三级行业中排第99位。 个股表现中，仅三只个股收涨，中银证券（21.07%）、红塔证券（1.99%）、西部证券（0.32%）；跌幅居前的个股为方正证券（-11.81%）、华创阳安（-10.79%）、华林证券（-9.74%）、国金证券（-9.58%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 图2：大盘指数和非银金融子板块涨跌幅对比（%） 0.005.0010.00多元金融III深证成指创业板指证券III沪深300上证综指非银金融(申万)保险III8.02 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 南京证券 25.09 海通证券 5.00 红塔证券 14.93 申万宏源 4.70 浙商证券 13.95 西部证券 4.54 华安证券 13.38 东兴证券 4.22 华创阳安 13.01 兴业证券 4.05 数据来源：Wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 二、投资策略 因疫情影响，全球超预期的政策宽松是现阶段证券板块最重要的催化剂。随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，对各经济体的影响处于不确定性中，对经济前景冲击更为显著。美联储在3月3日宣布降息50个基点，超出市场预期。阿联酋、沙特、我国香港、澳门也宣布降息50个基点，其他经济体也有明显的降息预期。我国作为受新冠肺炎冲击最早的国家，已采取逆回购操作、引导公开市场操作利率等多种方式，维护市场充足流动性。政策上，鼓励复工复产，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，多数地方政府提高基建对地方经济的带动作用。超预期的政策宽松提高二级市场风险偏好，市场成交活跃，对证券板块构成最直接的利好。 新《证券法》等一系列资本市场改革的加速推进，证券公司面临历史性的发展机遇。3月1日，新《证券法》如期实施，监管层也发布多项配套措施，保证各项业务稳步推进。本周，新三板与A股之间的鸿沟终于有了实质性进展，3月6日晚间，证监会发布了《转板上市指导意见（征求意见稿）》，明确了新三板挂牌公司转板到沪深交易所上市的制度安排，其中对转入板块的范围、转板上市条件、程序、保荐要求、股份限售等事项作出原则性规定。同时，证监会还发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定(2020年修订)》，完善了创投基金投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩的制度安排。资本市场多个板块形成合力，形成服务实体经济的完整生态链，有利于新三板、私募股权投资、投行业务形成服务实体经济闭环，证券公司面临历史性的发展机遇。 二级市场成交活跃，券商业绩水涨船高。2020年以来，A股日均成交额为8816.84亿元，多个交易日破万亿，日均成交额远超2016—2019年水平，直逼2015年10381.02亿元。因2020年只过去了41个交易日，成交额能否持续上涨还有待观察。从2月份券商业绩来看，业绩同比、环比均实现增长。因本周证券板块的良好表现，证券III（申万）估值PB（LF）为1.7倍，但仍处在历史估值低位，具有配置价值。 综合来看，全球超预期的政策宽松是现阶段证券板块最重要的催化剂，新《证券法》等一系列资本市场改革的加速推进，证券公司面临历史性的发展机遇，证券行业长期利好趋势不变。建议关注充分受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 三、行业重点跟踪 事件：券商公布2月月度业绩。 点评： 2月市