文化传媒行业周报：阿里150亿入股分众传媒，开启共赢战略合作

1. 行业新闻 市场观点 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 一年内走势图 相关研究 1. 传媒行业2018年策略报告：政策驱动,业态更新,行业顺水行舟（2017.12.22） 2. 传媒行业四季度专题报告：数字化生存环境下,平面出版仍大有可为（2017.9.27） 3. 文投控股（600715.SH）首次覆盖报告：文化国资试水市场化，行业新势力崛起（2017.9.11） 05000100001500020000-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指 020000400006000080000100000120000140000-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指  上周大盘连跌四日后反弹，传媒板块在市场的跌势中表现稳定。申万传媒指数全周上涨1.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指、创业板指数，在28个申万一级行业中位列第15位。  从个股来看，涨幅榜前五位分别是富春股份（10.28%）、智度股份（10.02%）、万润科技（9.26%）、引力传媒（8.41%）、分众传媒（7.34%）；涨幅榜后五位分别是华闻传媒（-40.87%）、印纪传媒（-25.77%）、世纪天鸿（-17.17%）、天神娱乐（-12.22%）、北京文化（-7.49%）。  从细分板块的总股本加权平均涨跌幅来看，营销服务在受到重大利好的分众传媒影响下表现最好，全周涨幅1.39%。万润科技、引力传媒涨幅超过8%。互联网信息服务板块微跌0.14%，富春股份周五涨停，上海钢联、东方财富等龙头股涨幅居前。移互板块、有线电视、影视动漫表现依次递减，跌幅均在1%之内。移互板块中，智度股份、完美世界涨幅居前。影视动漫板块中，华谊兄弟、东方网络涨幅居前，前期涨幅较大的北京文化和院线股回调。平面媒体中，中南传媒、中文在线、新经典表现亮眼，但总股本较大的华闻传媒复牌，下跌超过40%，影响板块表现。  总体来看，传媒板块在前半周逆势稳健，但反弹力度不大。体现出板块底部明显，但反弹动力不足。  【重要公告】华闻传媒16.68亿元购买车音智能科技有限公司60%股权；迅游科技设立产业基金  【行业新闻】国家税务总局要求各级税务机关加强影视行业税收征管； 2018年上半年文体娱业税收收入同比增长16％；爱奇艺20亿元收购手游公司天象互娱 评级：看好 传媒行业证券研究报告 2018年07月25日 阿里150亿入股分众传媒，开启共赢战略合作 — —文化传媒行业周报（2018.7.16-2018.7.22） 传媒行业分析报告 Page 2  2018年以来，传媒板块弱势复苏，但由于大盘仍处于低位震荡区间，同时板块业绩出现较明显分化，目前尚未迎来有力反弹的机遇。板块投资仍然需要着重筛选绩优个股，并警惕前期并购重组带来减值风险。  但必须看到的是，传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方，整体成长性有一定的保障。同时，由于估值已处于底部，向下空间不大，市场表现实际上已处于弱势复苏阶段，具备明显的配置价值。  目前看来，电视剧/网剧、网络游戏、广告营销三个子行业的发展环境正在逐步变迁。在这种变迁中，行业竞争格局产生了嬗变和逆转的可能。  因此，我们认为新的增长点有可能出现在这些行业中。  在电视剧/网剧行业，互联网平台对头部剧的追捧抬高了制作版权费用，但更多新生内容生产力量的团队将激化竞争。在这样的背景下，传统内容出品商将长期处于业绩承压的状态。因此，我们推荐以三个指标去衡量投资价值：一是精品内容的持续生产能力；二是在网剧制作生态中的适应力；三是稳定的现金流。  推荐标的：华策影视、慈文传媒  在网络游戏行业，大型游企在国内市场的统治力继续加强，同时其在海外市场的扩张也在明显加速，中小游企一方面必须在游戏品类上不断创新，以质取胜，另一方面在发行渠道上也应当把握公平竞争的机遇，获得成长空间。  推荐标的：昆仑万维、三七互娱  在广告营销行业，消费崛起带来广告市场的明显复苏，同时新兴的消费品类在营销上有着更细分更精准的要求，因此新兴的营销业态具备了长足发展的条件。对于上市营销公司来说，一方面要整合流量、模式创新以赢得生存空间，另一方面也要积极的进行外延并购，争取在新兴业态的竞争中占据主动。  推荐标的：分众传媒、思美传媒 长期策略建议 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 1. 阿里150亿入股分众传媒，开启共赢战略合作 热点话题：上周，根据A股上市公司分众传媒发布的公告，阿里巴巴拟直接和间接持有分众传媒股权，比例将达10.22%，阿里网络及Alibaba Investment Limited将成为公司第二、第三大股东。 其中，阿里网络拟通过协议转让方式，合计受让分众传媒7.74亿股，占公司总股本5.28%；阿里网络的关联方Alibaba Investment和New Retail拟通过间接受让股权方式，合计间接受让分众传媒3.98亿股，占公司总股本2.71%。上述7.99%股份的合计转让价约116亿元人民币，标的股份的每股转让价为9.92元。 公司实际控制人江南春、江南春间接控股公司MMHL与Alibaba Investment Limited签署了《股权认购协议》，约定投资方拟以约45亿元人民币认购MMHL新增股份，本次增资将在2018年12月31日或之后进行交割。增资后阿里巴巴间接持有上市公司2.23%股份3.43亿股。标的股份的每股转让价格为9.98元。 根据公告，阿里网络及其关联方本次受让是因为看好传媒行业及分众传媒未来的发展前景，并将在未来12个月内，在价格合理的前提下，视情况决定通过大宗交易或集中竞价的方式增持不多于5%的上市公司股份。 本次转让实施后，原有解禁股东Power Star、Glossy City、Giovanna Cayman、Gio2 Cayman持有的所有剩余解禁股份将全部转化为阿里的战略投资，解禁股对公司股价的压力也将大幅度减轻。 业务合作方面，阿里将有望为分众带来强大的客户资源和技术支持。分众传媒表示，引进阿里巴巴作为战略投资者后，将借助阿里巴巴强大的新零售基础设施和大数据分析的能力，进一步提升公司的核心竞争力，打造新城市生活圈智能媒体网络。 传媒行业分析报告 Page 4 同时，分众作为电梯电视媒体行业的绝对龙头企业，护城河深厚。分众强大的营销渠道资源对意图深耕“新零售”的阿里来说也具有明显价值：2018年一季度，公司自营电梯电视媒体约为31.3万台，覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市，加盟电梯电视媒体约1.1万台，覆盖全国30个城市和地区；自营电梯海报媒体约128.6万个，覆盖全国117个城市，外购合作电梯海报媒体覆盖145个城市，超过22.4万个媒体版位；影院媒体的签约影院超过1750家，合作院线37家，银幕超过11，800块，覆盖全国约300多个城市的观影人群。 分众传媒所在的广告营销行业正在经历一轮复苏，而电梯广告行业成长性仍然稳健。经历了连续两年的下降后，2017年广告刊例费实现4.3%的正增长，1Q18增速继续扩大至14.6%。其中，户外生活圈媒体继续保持20%以上的增速。 公司基本面亮眼。2017年，分众传媒归母净利润60.05亿元，同比增幅34.9%。2018H1公司预告净利润约32.2亿-34.2亿元，同比增幅27.12%-35.02%。同时，公司各项财务指标表现良好，并连续三年现金余额超30亿元。 总体来说，分众传媒背靠阿里，将从营销手段、客户资源和资金补充等各个方面受益匪浅，此次阿里入股将成为公司进一步成长壮大的重要节点。 2. 公司重要公告一周回顾  华闻传媒：关于购买车音智能科技有限公司股权的公告 公司以现金方式以166,800.00万元的价格购买交易对方合计持有的车音智能60%股权。其中，公司以30,987.55万元、81,751.18万元、30,987.27万元、13,900万元、9,174万元的价格购买子栋科技、嘉兴慧河、鼎金投资、新余正佳、新余华浩分别持有的车音智能11.1466%、29.4069%、11.1465%、5%、3.3%的股权。本次交易的资金来源于公司自有资金。 子栋科技、鼎金投资共同承诺：车音智能2018年度、2019年度、2020年度、2021年度和2022年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润（以下简称“承诺净利润”）分别不低于18,000万元、22,300万元、28,600万元、39,800万元和44,000万元。 第5 页 传媒行业分析报告 Page 5 本次对车音智能的收购，旨在延伸公司在车联网领域的业务，扩大公司在车联网产业的内容布局。  迅游科技：关于对外投资暨合作设立产业基金的公告 公司或公司控股子公司拟与深圳道格资本管理有限公司（出资成立新兴产业投资基金，产业基金采取母子基金的架构。产业基金的总规模（即母基金和子基金的募集资金总额）不超过5亿元人民币，根据项目进程实缴出资。公司或公司控股子公司拟以自有或自筹资金认缴出资不超过2.5亿元人民币，作为母基金的有限合伙人。 产业基金的投资领域为：以新兴信息技术开发、军民融合技术应用、互联网应用和运营服务产业为主要投资方向的公司，服务于上市公司的发展战略。 3. 行业新闻一周回顾  国家税务总局要求各级税务机关加强影视行业税收征管 近日，为贯彻落实中宣部等五部门关于治理影视行业天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税等问题的通知要求，国家税务总局印发通知，要求各级税务机关深入推进税收领域“放管服”改革，进一步加强影视行业税收征管，规范税收秩序，积极营造支持影视行业健康发展的良好税收环境。 通知指出，影视企业和影视行业从业人员应当依法如实申报并缴纳税款。影视行业纳税人应当按照实际业务如实开具增值税发票，不得填开或让他人为自己开具与实际交易内容不符的发票，不得将不符合规定的发票作为所得税税前扣除凭证。影视行业纳税人享受税收优惠政策不符合相关规定的，税务机关将依法追缴已享受的减免税款，并按照税收征管法等有关规定处理。 （来源：艺恩）  2018年上半年文体娱业税收收入同比增长16％ 7月13日，财政部举行新闻发布会，发布2018年上半年财政收支情况，并回答了与会记者提问。 传媒行业分析报告 Page 6 2018年上半年，全国一般公共预算支出111592亿元，同比增长7.8%，为年初预算的53.2%，比去年同期进度加快0.1个百分点。其中，中央一般公