东来涂料技术（上海）股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书（注册稿）
俄 东来涂料技术（上海）股份有限公司 Donglai Coating Technology（Shanghai） Co.，Ltd. （住所：上海市嘉定工业区新和路1221号） 首次公开发行股票并在科创板上市 招股说明书（注册稿） 保荐机构（主承销商） 东方证券承销保荐有限公司 （上海市黄浦区中山南路318号东方国际金融广场2号楼24层） 二零二零年 八月 本次股票发行后拟在科创板市场上市，该市场具有较高的投资风险。科创板公司具有研发投入大、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解科创板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。 本公司的发行申请尚需经上海证券交易所和中国证监会履行相应程序。本招股说明书（注册稿）不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资者应当以正式公告的招股说明书全文作为作出投资决定的依据。 东来涂料技术（上海）股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（注册稿） 1-1-1 发行概况 发行股票类型： 人民币普通股（A 股） 发行股份数量： 不超过3,000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行股份均为新股，不进行老股转让 每股面值： 人民币1.00元 每股发行价格： 人民币【】元 预计发行日期： 2020年【】月【】日 拟上市证券交易所和板块： 上海证券交易所科创板 发行后总股本： 不超过12,000万股 保荐机构（主承销商）： 东方证券承销保荐有限公司 招股说明书签署日期： 2020年【】月【】日 东来涂料技术（上海）股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（注册稿） 1-1-2 声明及承诺 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其他信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 发行人控股股东、实际控制人承诺本招股说明书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书中财务会计资料真实、完整。 发行人及全体董事、监事、高级管理人员、发行人的控股股东、实际控制人以及保荐人、承销的证券公司承诺因发行人招股说明书及其他信息披露资料有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券发行和交易中遭受损失的，将依法赔偿投资者损失。 保荐人及证券服务机构承诺因其为发行人本次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔偿投资者损失。 东来涂料技术（上海）股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（注册稿） 1-1-3 重大事项提示 发行人提醒投资者特别关注本公司本次发行的以下事项和风险，并认真阅读招股说明书“风险因素”一节全部内容： 一、特别风险提示 公司特别提请投资者注意，在作出投资决策前，务必仔细阅读本招股说明书“第四节 风险因素”的全部内容。 公司特别提醒投资者关注“第四节 风险因素”中的下列风险： （一）国内汽车销量下降对发行人经营业务带来不利影响的风险 2017年以前，中国汽车市场经过超过十年的快速增长阶段，2018年、2019年，国内乘用车销量出现连续下滑。 1、汽车销量下滑对发行人汽车售后修补涂料业务带来的风险 发行人汽车售后修补涂料主要面向汽车售后市场，终端使用客户主要为汽车授权4S店。汽车售后市场的发展与汽车保有量直接相关，汽车售后修补涂料的市场需求与汽车保有量中使用年限短、成新度高的汽车保有量相关度更高。 从维修意愿以及维修频率来说，一般车主购入车辆五年内发生“小刮蹭”事故后，维修意愿及维修频率都较高。随着车辆使用年限增长，发生“小刮蹭”后维修意愿及维修频率都会有所降低。因此如果汽车销量继续下滑，尽管汽车保有量总额仍保持增长，但随着车辆使用年限增长，新车销量不足以弥补超过五年使用年限的车辆数量，则汽车保有量中使用年限短、成新度高的新车数量会减小，发行人汽车售后修补涂料业务的下游市场需求将会下降。 因此，若未来汽车销量下降，将会对发行人汽车售后修补涂料的市场需求带来不利影响。 2、汽车销量下滑对发行人汽车新车内外饰件涂料业务、新车原厂车身涂料业务带来的风险 发行人新车内外饰件涂料业务的主要客户为汽车主机厂的零配件供应商；新车车身涂料业务主要客户为汽车主机厂。 东来涂料技术（上海）股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（注册稿） 1-1-4 若未来汽车销量持续下滑，将影响发行人下游市场的需求总量，进而影响主机厂或其零配件供应商向发行人的采购量，存在对发行人业绩带来不利的影响的风险。 （二）市场环境变化导致发行人汽车售后修补涂料销量下降的风险 2017-2019年发行人主要产品汽车售后修补涂料销量为3,749.54吨、3,451.18吨及3,135.84吨，报告期内销量下降。对发行人汽车售后修补涂料影响较大的风险主要包括以下三方面： 1、保险政策调整 2015年，保监会颁布《深化商业车险条款费率管理制度改革试点工作方案》，方案提出：“研究商业车险保费与以往年度保险赔款记录、交通违法记录等重要影响因素的相关关系，制定行业无赔款优待系数、交通违法系数等费率调整参考方案。” 2015年后，车主的保险费用与出险次数、交通违法记录直接挂钩。出险次数较多、交通违法次数较多的车主，保费将会在次年提高，反之则保费将会在次年降低。 故受到保险政策调整的影响，车主在遇到“小刮蹭”等事故后，去汽车授权4S店的维修意愿下降。 随着汽车保险政策变化影响车主减少出险次数，则发行人将面临下游客户对汽车修补涂料需求下降的风险。车险政策改革后，将从两方面对发行人带来影响： （1）车主交通违法次数逐渐降低，事故率逐渐降低，需对汽车表面进行修补的汽车数量减少，将导致发行人下游市场规模减小； （2）车主减少了轻微刮蹭汽车的维修频率，以避免下年度车辆保险费用的上升。或车主出于保费成本的考量，将不再选择出险到授权4S店进行修补，自费选择更为经济的“修理厂”进行修补。而发行人产品主要面对汽车授权4S店，通过汽车授权4S店修补汽车数量减少，将对发行人产品需求产生不利影响。 若保险政策进一步改革影响车主保险修车次数继续下降，则发行人可能面临汽车修补涂料市场需求下降的风险。 东来涂料技术（上海）股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（注册稿） 1-1-5 2、汽车保有量 汽车售后修补涂料主要为中国汽车售后市场，汽车保有量增长状况为影响市场需求的主要因素。 2000年，中国汽车保有量为1,609万辆，每百人汽车保有量1.27辆。2018年，汽车保有量达到2.4亿辆，每百人汽车保有量为17.20辆，超过世界平均水平。2009年-2018年九年，增幅达215%，年平均复合增长达13.60%。 由于目前中国汽车人均保有量已经到了较高水平，若中国汽车保有量稳定增长趋势无法继续维持，则会导致发行人汽车售后修补涂料业务的市场需求不足，出现收入下滑的风险。 3、低端品牌的替代 发行人汽车售后修补涂料中，色漆销量下降最小，而清漆、底漆、固化剂以及其他辅料等，下降幅度较大。报告期内发行人汽车售后修补涂料分产品的销售结构变动情况如下： 项目 2019年 2018年 2017年 销量（吨） 变动率 销量（吨） 变动率 销量（吨） 色漆 1,192.95 -3.88% 1,241.12 -2.78% 1,276.65 清漆 769.95 -10.36% 858.93 -12.56% 982.31 底漆 174.17 -11.87% 197.63 -12.40% 225.60 固化剂 444.44 -14.55% 520.11 -9.67% 575.79 其他辅料 554.32 -12.48% 633.39 -8.10% 689.19 合计 3,135.84 -9.14% 3,451.18 -7.96% 3,749.54 汽车车身喷涂修补需要调色技术人员的现场调色服务。因为色母体系的独特性和调色配方的差异化，不同品牌色母产品体系互相替代或者混合使用难度极大。清漆、底漆、固化剂以及其他辅料，在现场实际维修喷涂过程中，替换技术难度和最终效果影响相对较小。因此，实际使用过程中，市场上部分终端客户存在使用相对低端产品替换高端产品的状况。 若未来发行人汽车售后修补涂料产品中的辅料被低端品牌替代趋势进一步强化，则发行人汽车售后修补涂料将面临因低端品牌替代而销量下降的风险。 东来涂料技术（上海）股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（注册稿） 1-1-6 （三）汽车涂料市场由“油性”向“水性”转换的风险 随着环保要求的趋严，汽车涂料行业由“油性”向“水性”的转换正在逐步进行中。新车车身涂料方面，2018年，在国内生产的70%以上的乘用车和30%以上的商用车的新车涂装（主要为色漆层）已经使用水性涂料；汽车售后修补涂料“油性”转向“水性”的进程相比于新车车身涂料虽相对较缓，但随着国家行业标准向低VOC排放转型，城市环保部门严格限制VOC排放，主流汽车品牌主机厂逐渐要求授权4S店使用水性汽车修补涂料，且各大城市逐渐要求市区内禁用“油性”修补涂料，预计市场将逐步增加对水性汽车修补涂料的需求。 发行人现有产品以“油性”汽车售后修补涂料为主，主要原因是下游客户的需求影响。2017-2019年，发行人水性涂料销售产量分别为60.03吨、116.54吨、159.32吨，占发行人涂料总产量的0.91%、1.80%、2.45%，占比较低；发行人目前拥有油性涂料产能10,000吨，水性涂料产能2,000吨。在汽车涂料市场由“油性”向“水性”转换的过程中，发行人面临的风险主要有以下两点： 1、水性涂料市场增加份额难以替代油性涂料市场份额下降的风险 若未来中国汽车售后修补涂料行业“油性”向“水性”转型加速，行业内“水性”涂料的市场份额快速提升，发行人可能面临“油性”汽车售后修补涂料销量下降，而水性汽车售后修补涂料销量增长不能弥补，从而导致市场份额下降，带来发行人经营业绩下滑的风险。 2、与竞争对手的竞争风险 发行人目前竞争对手主要为以PPG、艾仕得、阿克苏诺贝尔、立邦、巴斯夫等国际知名品牌为代表的国际涂料厂商，一般来说各家竞争对手在“水性”涂料的客户资源、市场竞争地位等方面会继承各自在“油性”涂料市场的优势，市场竞争格局与市场份额会较为稳定。 由于发行人在水性涂料产能、整体规模、资金实力等方面与其相比处于竞争劣势，在未来“水性”修补涂料的市场竞争中，发行人在产品品质、销售渠道、研发实力等方面如果不能达到过超过上述竞争对手的水平，将导致发行人“水性”涂料无法继承在“油性”涂料市场既有的竞争地位，在整个国内汽车修补涂料“油性”转“水性”的过程中丢失原有的市场份额，发行人经营业绩存在重大下滑的 东来涂料技术（上海）股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（注册稿） 1-1-7 风险。 （四）新冠疫情使得公司存在经营业绩下滑的风险 2020年2月份以来，随着新冠疫情的爆发，
