出口带动去库现实+预期推动盘面走强姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296姓名：杨黎期货从业证号：F031079252023年07月31日 01周度观点02周度重点03PVC目录CONTENTS04供需平衡表及其他 周度观点01 Ø上周主要观点：本周PVC主要交易逻辑在于出口持续利好改善基本面情况带动盘面价格，出口利好仍然有发酵空间，使得累库矛盾有所钝化，内需依旧仍然偏疲软。目前仍然是强预期弱现实局面，成本支撑犹存，使得盘面价格偏震荡，但出口持续性不强，内需压制上涨空间的同时短时间内也难以大跌Ø本周走势分析：PVC本周强势开启上行空间，受政治局对地产方面的政策偏利好叠加商品情绪偏强，以及出口持续冲击下，PVC盘面突破6200阻力位，主力基差（-188，-90）宽幅震荡，91价差走强，现货方面，现货一口价成交为主，华东电石法五型现汇出库价集中在5900-6050区间，乙烯法高端价格持续推升，区域内价格在6300-6500范围Ø本周主要观点：本周PVC需求支撑主要在于出口成交放量，带动供需环比好转，市场对于8月库存远期持乐观态度。政治局对房地产政策利好在情绪上带动地产相关产品，在去库现实叠加预期双重共振下，走强驱动明显。国内外乙烯法检修集中，总体开工率处于低位，烧碱价格走弱，成本抬升，预计短期仍然会保持强势的可能性较大。策略建议：91正套前期如果部分止盈离场后，剩余持仓可继续持有，短期新单还是要等到充分回调后逢低做多，后续还有进一步上行空间，中长期仍需要等到出口转弱以及成本支撑减弱后才能打开下跌空间•供给端：本周PVC开工率小幅提高，综合开工率72.63%（+1.13%），电石法开工率70.15%（+0.81%），乙烯法开工率80.1%（+2.08%），苏州华苏，青海宜化、昊华宇航、伊东东兴、青海盐湖等开工提升，PVC整体产量环比上周增加，导致整体开工走高，下周来看，预计整体开工率将恢复至74%左右•库存：PVC本周延续去库，其中社会库存47.69万吨，基本与上周持平，PVC工厂库存39.45万吨（-1.9万吨），PVC总库存87.14万吨（-1.86万吨/-2.1%），下游终端采购低迷，终端制品工厂开工低位，但整体需求南北市场差异明显，出口成交带动整体库存环比去库•成本：本周成本端并非主要交易逻辑，煤价小幅走弱，但未传导至兰炭，兰炭中料价格小幅抬升，电石价格与上周基本持稳，电石生产利润亏损加剧；氯碱方面，烧碱价格持续走弱，烧碱开工率触底反弹，氯碱利润依旧处于底部震荡格局，烧碱走弱对PVC成本抬升。后市来看，电石下周市场依旧呈现区域性货源紧张，采购积极。价格大稳小动，谨慎观望配套电石增量后下游到货量的变化•利润：在去库+预期之下，利润整体向好，其中西北外采电石法利润环比修复31.6%（+122.67元/吨）至510.87元/吨，乙烯制PVC生产利润环比上涨12.6%（+148.7元/吨）至1326.7元/吨，双吨价差环比上涨1.8%（+46.67元/吨）至2696.3元/吨•进出口：出口利好逻辑仍在强化，支撑盘面价格走强驱动，印度市场积极补库对于涨价接受度尚可，亚洲市场7-8月存在装置检修情况，其中包括台塑50万吨装置，导致印度市场积极补库，而远期美国市场仍然有130万吨装置存在检修计划，还将支撑海外价格易涨难跌，目前来看有可能印度市场的补库提前透支了第四季度季节性补库的需求，短期尚未见到出口有下滑的迹象，后期关注印度抄底补库的结束时间点，届时PVC利多出尽，或打开下行空间•需求：内需方面低迷格局难改，下游需求持续走弱，型材开工率33.13%（-5%），管材开工率44.91%（-0.27%），国内房地产基建需求让然疲弱，对未来PVC潜在上行存在压力，后市来看，在高温天气之下，需求端很难见到明显的提振Ø风险提示：PVC出口交付情况，企业检修情况，宏观产业政策动向PVC观点与策略 周度重点02 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000-1,000-50005001,0001,5002,00022-1-122-2-122-3-122-4-122-5-122-6-122-7-122-8-122-9-122-10-122-11-122-12-123-1-123-2-123-3-123-4-123-5-123-6-123-7-1出口利润PVC期货价格（右轴）PVC期货价格与出口利润（单位：元/吨）PVC印度CFR （单位：美元/吨）6008001000120014001600180020001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月2日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月7日7月18日7月29日8月9日8月20日8月31日9月11日9月22日10月3日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年2023年010203040506070801月1日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月10日3月20日4月1日4月12日4月23日5月5日5月14日5月24日6月2日6月11日6月21日6月30日7月9日7月19日7月28日8月7日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月9日12月20日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年2023年PVC预售库存（单位：万吨）出口表现的持续超预期Ø2023年6月PVC 印度CFR再度下跌至760美元/吨的历史同期低位刺激印度市场再度发生抄底补货，而7月份因台塑传出调涨预期，导致印度加大对中国低价货源的采购，7月中下旬之后，台塑如期调涨60美元，叠加7-8月美国装置检修集中，海外投机情绪持续走强，印度对我国PVC投机采购达到顶峰Ø由于出口订单主要集中于上游，拉动PVC预售库存不断走强，本轮印度的集中投机采购，由于处于淡季，市场认为整体的出口持续性较为中性，但是事实是每周的实际出口都是超预期的，导致盘面价格跟随出口价格同步走强 出口助推基本面环比改善，PVC价格坚挺运行PVC预售超季节性与盘面价格（单位：元/吨）50005500600065007000-10-505101520252022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-01PVC预售量超季节性/5年（领先2周）PVC期货价格(右）PVC粉出口量+铺地制品消耗PVC粉量（单位：万吨）0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年PVC粉净出口（单位：吨）-200000-150000-100000-500000500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年Ø2023年6月PVC出口量在15.76万吨，出口均价在759美元/吨，1-6月出口累计108.57万吨；单月出口环比增加12.36%，同比去年同月增加13.65%，累计同比增加12.59%Ø本周PVC生产企业预售订单在73.58万吨，环比增加4.06%，同比增加62.08%，台湾台塑计划8月份停车检修，价格上涨60美元/吨，利好出口市场，部分企业出口订单维持高，导致预售增加，出口利好支撑盘面价格较为坚挺 PVC03 PVC现货主流价（单位：元/吨）PVC华北电石法价格（单位：元/吨）PVC华东电石法价格（单位：元/吨）PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨）数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所5,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0022-1-422-2-422-3-422-4-422-5-422-6-422-7-422-8-422-9-422-10-422-11-422-12-423-1-423-2-423-3-423-4-423-5-423-6-423-7-4华东:PVC主流价:电石法华南:PVC主流价:电石法华东:PVC主流价:乙烯法华南:PVC主流价:乙烯法5000700090001100013000150001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000600080001000012000140001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月10日5月19日5月28日6月6日6月15日6月24日7月3日7月12日7月21日7月30日8月8日8月17日8月26日9月4日9月13日9月22日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日2018年2019年2020年2021年2022年2023年500060007000800090001000011000120001300014000150001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月10日5月19日5月28日6月6日6月15日6月24日7月3日7月12日7月21日7月30日8月8日8月17日8月26日9月4日9月13日9月22日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日2018年2019年2020年2021年2022年2023年PVC现货价格 PVC华南电石法价格（单位：元/吨）PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨）PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨）PVC华东乙电价差（单位：元/吨）数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所4000600080001000012000140001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年2023年5000700090001100013000150001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年2023年-600-400-2000200400600800100012001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月1