月度博览：玻璃：9月多项政策利好待落地，旺季补库强预期
本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2023年9月3日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人 肖雨茜 期货从业资格：F03109083 邮箱：xiao.yuqian@gzf2010.com.cn 玻璃主力日K走势 相关报告 月度博览：玻璃 9月多项政策利好待落地，旺季补库强预期 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836115 行情复盘：8月浮法玻璃价格处于淡季震荡格局。前三周，玻璃期价随着产销回落，阶段性补库告一段落。需求上除首周产销较好，均销超百以外，其余两周平均产销回落到85%左右水平，期价做多情绪消退叠加下游需求平淡，库存进入累库阶段。月底最后一周，前一轮补库消化后，由于多项地产政策利好频出，叠加9月旺季的预期和资金配合，期价大幅上涨，现货跟涨，刺激中下游开启新一轮补库。从期价表现来看，前三周主力合约价格在1520-1680元/吨区间波动，最后一周小幅突破，最终期价收在1829元/吨，涨幅16.57%。 核心观点：第一，宏观政策预期托底，短期利好频出。8月以来，地产端政策利好进入落地实施阶段，8月25日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，旨在刺激换房需求，另外8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别性住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，首付比例下线降低为首套20%/二套30%，新发房贷利率下限调整为首套LPR-20bp，二套LPR+20BP，存量首套贷款利率可协商下调等等措施刺激改善性需求，有助于缓解提前房贷现象、稳定市场预期、促进消费。玻璃需求有强政策预期托底。第二，日度平均产销回升，9月旺季下新一轮补库驱动已成型。8月底玻璃日度平均产销出现明显的边际回升，从8月中旬的85%再度回升至月底的115%。虽然周度玻璃库存月底处于累库状态，但考虑到十一假期提前备货和9月旺季预期，如果下游配合补库，那么9月可能再度进入阶段性去库，需求回升阶段。第三，成本上涨较快，旺季下有涨价动力。8月以来，燃料价格和原料纯碱大幅回升导致玻璃成本上升，利润下降。截至2023年9月1日，单吨浮法玻璃平均利润在260-544元/吨区间，而8月中旬利润在425-709元/吨区间，降幅明显。故前期由利润驱动的复产计划短期动力衰退，供给端进入相对高位稳定时期，而随着成本的上涨，旺季需求回升下玻璃厂涨价动力增强。 综上，9月浮法玻璃旺季有预期，宏观政策预期托底情况下，现货难跌。月初产销出现边际改善以后，短期补库驱动下，需求向好。旺季预期无法证伪，盘面上09升水以后，现货配合涨价，叠加十一假期前的补库需求，预计9月玻璃期价高位震荡。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2023年9月3日星期日 风险提示：地产竣工需求超预期。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目 录 一、逻辑分析与行情研判 ..................................................................... 1 二、图表与数据 ..................................................................................... 1 （一）行情回顾：8月玻璃价格震荡上涨 ......................................... 1 （二）供应：复产点火产线增加，产量上升 .................................... 2 （三）需求：8月阶段性补库告一段落，深加工订单走弱 ............. 3 （四）库存：国内厂库库存累库，社库去库 .................................... 5 （五）基差表现：期货平水，价格上涨，价差走缩 ........................ 6 （六）资金情绪：多 ............................................................................. 7 三、近期市场动态 ................................................................................. 7 免责声明 ................................................................................................. 9 研究中心简介 ......................................................................................... 9 广州期货业务单元一览 ....................................................................... 10 图表目录 图表 1：玻璃主力价格走势 ................................................................................ 2 图表2：浮法玻璃日熔量 ..................................................................................... 2 图表3：浮法玻璃企业开工率 ............................................................................. 2 图表4：玻璃产能利用率 ....................................................................................... 2 图表5：浮法玻璃进口量 ..................................................................................... 2 图表6：2023年浮法生产线变动表 .................................................................... 3 图表7：旬度深加工企业开工率季节性 ................................................................ 3 图表8：玻璃深加工企业钢化炉开工率 ................................................................ 3 图表9：月度钢化玻璃产量 ................................................................................. 3 图表10：月度夹层玻璃产量 ............................................................................... 3 图表11：月度中空玻璃产量 ................................................................................ 3 图表12：30大中城市商品房成交面积 .............................................................. 3 图表13：房地产销售面积及当月同比 ................................................................. 3 图表 14：房地产开发资金来源累计值及当月同比 .............................................. 3 图表 15：房屋新开工面积当月值同比 ............................................................... 3 图表 16：房屋竣工面积当月值同比 .................................................................... 3 图表 17：浮法玻璃全国厂库库存 ...................................................................... 3 图表 18：浮法玻璃沙河社会库存 ...................................................................... 5 图表 19：华北地区库存 ...................................................................................... 5 图表20：华东地区库存 ....................................................................................... 5 图表21：华中地区库存 ....................................................................................... 5 图表22：华南地区库存 ....................................................................................... 6 图表23：西南地区库存 ....................................................................................... 6 图表24：东北地区库存 ....................................................................................... 7 图表25：西北地区库存 ....................................................................................... 7 图表26：基差（现货-主力） .............................................................................. 7 图表27：09-01跨期价差 ......................................................
