【中国银河总量之声】系列，中央金融工作会议解读：金融迈入高质量发展的新阶段

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 【中国银河总量之声】系列 2023年10月31日 [Table_Title] 金融迈入高质量发展的新阶段 ——中央金融工作会议解读 核心观点： [Table_Summary] 2023年10月30日至31日，中央金融工作会议召开。这一次会议需要从两个层面进行学习和理解，一方面是在总结定位层面提出了极具指导意义的思想和理论，另一方面是部署了金融服务高质量发展、金融改革与高水平开放、金融监管与风险化解三方面重点工作。 1.总结和定位层面：中央金融工作会议明确了金融工作的定位与发展目标，总结了金融工作的实践成果与理论成果，指出了当前金融领域的矛盾和问题，提出了未来做好金融工作的要求，以及领导机制和保障机制。其中，“八项成果”、“四方面问题”是需要重点去关注的。 2.金融工作的实践成果与理论成果（八项成果）：必须坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚持以人民为中心的价值取向，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，坚持在市场化、法治化轨道上推进金融创新发展，坚持深化金融供给侧结构性改革，坚持统筹金融开放和安全，坚持稳中求进工作总基调，这些实践成果理论成果来之不易。 3.当前金融领域的矛盾和问题（四方面问题）：要清醒看到金融领域各种矛盾和问题相互交织，相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。 在下一阶段的工作部署中，货币金融政策、“五篇大文章”、资本市场发展、金融高水平开放、建立防范化解地方债务风险长效机制、促进金融与房地产良性循环、维护金融市场稳健运行、加强外汇市场管理等都是当前的焦点所在。尤其应该关注货币与金融政策、资本市场发展、防范化解风险三项工作。 1.金融服务高质量发展仍然是首要任务。整体来看，货币政策的结构要求要优先于总量要求。以“五篇大文章”为代表的结构性政策旨在加强对重大战略重点领域和薄弱环节的金融服务；而总量型货币政策强调要始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱；以及要盘活被低效占用的金融资源，疏通资金进入实体经济的渠道。 2.资本市场发展方面：优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构，促进债市高质量发展。 3. 防范化解金融风险要求把握好权和责的关系、快和稳的关系。主要包括了五个方面：（1）及时处置中小金融机构风险。（2）建立防范化解地方债务风险长效机制。（3）促进金融与房地产良性循环。（4）金融市场稳健运行。（5）人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 总之，中央金融工作会议的胜利召开，短期内有助于提升金融市场信心，活跃资本市场，更好支持扩大内需、稳外贸稳外资，进一步化解风险；中长期有助于支持新兴产业发展与科技创新，驱动经济高质量发展。金融工作在这两方面找到新的发力点，标志着金融迈入高质量发展的新阶段。 分析师 [Table_Authors] 首席经济学家：章俊 ：010-8092 8096 ：zhangjun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 宏观分析师：高明 ：010-8092 7606 ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522120001 策略分析师：杨超 ：010-8092 7696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 政策分析师：吴京 ：010-8092 7767 ：wujing_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523080001 银行业分析师：张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 宏观分析师：詹璐 ：0755-8345 3719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 分析师助理：张琦、王雪莹、周美丽 风险提示 1. 对政策理解不到位的风险 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 【中国银河总量之声】系列报告 目 录 一、此次中央金融工作会议的主要内容 .................................................................................................................................... 3 二、中央金融工作会议的宏观背景与政策效果预测 ................................................................................................................ 5 （一）货币政策的节奏、数量、价格、结构 ........................................................................................................................ 5 （二）金融服务实体经济高质量发展 .................................................................................................................................... 6 （三）防范化解三大风险 ........................................................................................................................................................ 7 （四）资本市场稳健运行与高质量发展 .............................................................................................................................. 10 （五）完善金融监管 .............................................................................................................................................................. 13 （六）金融改革和对外开放 .................................................................................................................................................. 15 三、对资本市场深远影响的解读 .............................................................................................................................................. 17 （一）稳市场：建立防范化解地方债务风险长效机制 ...................................................................................................... 17 （二）稳市场：构建房地产发展新模式 .............................................................................................................................. 21 （三）金融服务于高质量发展：发展与创新领域 .............................................................................................................. 25 四、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 28 附录：此前五次全国金融工作会议回顾 .................................................................................................................................. 29 （一）1997年第一次全国金融工作会议：建立现代金融体系和金融制度 ..................................................................... 30 （二）2002年第二次全国金融工作会议：全面增强我国金融业的竞争力 ..................................................................... 31 （三）2007年第三次全国金融工作会议：全面深化金融改革发展 ................................................................................. 32 （四）2012年第四次全国金融工作会议：深化金融改革及防范风险 ............................................................................. 33 （五）2017年第五次全国金融工作会议：金融健康发展与防范风险并重 ..................................................................... 34 rUuZ8YoXpWfXdVuZ7NdNaQoMmMnPpMjMnMmNiNrRrQ7NoOvMvPnRqNNZrNnR 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 【中国银河总量之声】系列报告 一、此次中央金融工作会议的主要内容 2023年10月30日至31日，中央金融工作会议召开。习近平在重要讲话中总结了党的十八大以来的金融工作，分析金融高质量发展面临的形势，部署当前和今后一个时期的金融工作。这一次会议需要从两个层面进行学习和理解，一方面是在总结定位层面提出了极具指导意义的思想和理论，另一方面是部署了金融服务高质量发展、金融高水平开放、金融监管与风险化解三个方面重点工作。 图1. 思维导图：20