中国（通货膨胀，2016年8月）

经济学-数据反应2016年9月9日中国（通货膨胀，2016年8月）降低CPI通胀不成问题8月份CPI通胀同比下降至1.3％，是2015年10月以来的最低水平。减速主要是由食品价格通胀降低所致，因为8月份猪肉价格的增速远低于前几个月。随着食品价格继续从今年初看到的季节性和与天气相关的干扰中恢复过来，它们应该在未来几个月减轻总体CPI通胀的上行压力。如果需要的话，这应该为决策者提供更大的余地。生产者价格继续上涨，反映出近几个月来基础设施投资加快，国内需求趋于稳定。我们预计未来几个月，财政政策将保持扩张性，以支持整体活动和价格。事实整体CPI通胀同比下降1.3％（低于bbg的1.7％），低于市场预期，低于7月份的1.8％8月份食品价格通胀同比增长1.3％，低于7月份的3.3％猪肉价格同比上涨6.4％（7月份为16.1％），带动整体通货膨胀0.2个百分点（7月份为0.4个百分点）非食品价格同比增长1.4％，与7月份持平生产者价格略高于预期，同比下跌0.8％（对比bbg为-0.9％），而7月份为-1.7％生产者价格按月环比增长0.2％，与7月份持平矿业，原材料和加工业的价格同比分别下降了3.2％，2.3％和0.4％，而7月份的价格下降了5.6％，4.5％和1.2％。图1：食品价格上涨和非食品价格上涨资料来源：CEIC汇丰银行图2：PPI通胀持续改善资料来源：CEIC汇丰银行在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com报告发行人香港上海汇丰银行有限公司披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读李静经济学家香港上海汇丰银行有限公司+8610 5999 8240 经济学-中国的数据反应（通胀，2016年8月）2016年9月9日2含义今日数据最大的意外是CPI通胀低于预期。粮食价格上涨的减速是主要原因。由于猪肉价格和新鲜水果价格涨幅较小，8月食品价格通胀达到18个月低点。随着食品价格继续从今年初的供应冲击中恢复过来，它们将开始对整体通货膨胀施加较小的上行压力。我们预计2016年全年CPI通胀将达到2.0％，低于政府设定的3％的目标，如果需要的话，将有足够的空间进一步放松货币政策。同时，自第二季度以来国内需求一直稳定，导致生产者价格持续改善。 PPI通货膨胀率从7月份的-1.7％同比上升至8月份的-0.8％同比。本月采矿，原材料和加工价格均出现了广泛的上涨。我们预计财政政策将保持扩张性，基础设施投资增长将保持强劲。这将在未来几个月继续支持活动和价格回升。 经济学-中国的数据反应（通胀，2016年8月）2016年9月9日披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分，与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供个性化的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research所涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。其他披露1 该报告的日期为2016年9月9日。2 本报告中包含的所有市场数据的日期均为2016年9月9日，除非该报告中指定了其他日期和/或特定的时间。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。4 您不得出于以下目的使用本文档中的任何数据作为参考：（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款，（ii）确定价格金融工具可以买卖，交易或赎回的价值，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具的绩效。3 经济学-中国的数据反应（通胀，2016年8月）2016年9月9日4免责声明截至2016年7月1日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行报告发行人香港上海汇丰银行有限公司香港特别行政区皇后大道中1号19楼电话：+852 2843 9111传真：+852 2801 4138网站：www.research.hsbc.com香港上海汇丰银行有限公司（“ HSBC”）已发布了该研究材料。香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局监管。该材料由汇丰银行有限公司在英国发行。在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，这项研究由澳大利亚汇丰银行有限公司（AFSL编号232595）分发。这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。该材料由汇丰证券（日本）有限公司在日本发行。 汇丰证券（美国）有限公司 对其非美国外国分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。 所有接收和/或访问此报告并打算以本文讨论的任何证券进行交易的美国人均应与汇丰证券（美国）有限公司进行交易。 在美国，而不是在其非美国境外分支机构（本报告的发布者）中。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何事项，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在英国，该材料只能分发给机构和专业客户，不适用于私人客户。 不得将其直接或间接分发或传递给任何其他人。 墨西哥汇丰银行一个。，Grupo Financiero Grupo Financiero银行，Instituciónde BancaMúltiple银行是由美国国家农业和商业银行（CNBV）授权和监管的。它所包含的任何建议均适用于向其分发的专业投资者。 该材料不是，也不应解释为出售要约或诱使购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了该文件，但尚未对其进行独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见表达仅适用于汇丰银行，如有更改，恕不另行通知。 研究分析师会不时对相关发行人进行实地考察。 汇丰（HSBC）的政策禁止研究分析师接受来自发行人此类访问的旅行费用的付款或报销。 读者必须自行决定是否投资。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的任何公司的证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以履行或履行寻求为这些公司提供银行服务或包销服务。 出于任何目的，不得进一步分发此材料的全部或部分。 没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 （070905）。在加拿大，该文件已由加拿大汇丰银行和/或其附属机构分发。如果本文件包含市场更新/概述或类似材料（在加拿大，虽然其他关联国家/地区可能将“评论”称为“宏观研究”或“研究”，在加拿大统称为“评论”），但此评论不是要约出售，或招揽任何金融产品或工具（包括但不限于任何货币，证券，商品或其他金融工具）的要约。©香港上海汇丰银行有限公司2016版权所有，保留所有权利。未经香港上海汇丰银行有限公司事先书面许可，不得以任何形式或手段（电子，机械，影印，记录或其他方式）复制，传播本出版物的任何部分，或将其存储在检索系统中或进行传播。 。 MCI（P）094/06/2016，MCI（P）085/06/2016和MICA（P）021/01/2016