头条聚焦：全国金融工作会议：加强防范金融风险

1 7月14-15日全国金融工作会议在北京召开，会议提出做好金融工作需要把握的四大原则，即回归本源、优化结构、强化监管和市场导向，以及三项任务，即服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革。总体而言，从严监管、防范风险将是未来相当长一段时间内政府金融工作的重点，基本符合预期，超预期的部分主要是以下三点： （1）严格监管问责 “金融管理部门要努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神，形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。” 类似的句式是2016年10月27日通过的《中国共产党党内监督条例》第二十八条规定：派驻纪检组应当带着实际情况和具体问题，定期向派出机关汇报工作，至少每半年会同被监督单位党组织专题研究一次党风廉政建设和反腐败工作。对能发现的问题没有发现是失职，发现问题不报告、不处置是渎职，都必须严肃问责。 这是将党内监督的工作态度第一次引入金融工作，对监管行为的定位和功能必将产生重大影响。目前的监管机构（一行三会）既负有金融监管职能，又负有制定行业发展政策的职能，一直在金融业发展和风险监管之间保持平衡，此前几年甚至更多倾向于金融创新等发展。引进问责机制是落实金融监管部门监管职责。在一行三会上设立的国务院金融稳定发展委员会，未来将是中国金融监管和金融重大政策层面的最高权力机关，所有金融业务都要纳入监管，强化金融监管的专业性、统一性、穿透性，将金融监管改革进行到底。 （2）地方政府债务终身制 通稿内容：“各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。” 类似的句式是2016年7月8日起施行的《中国共产党问责条例》第十条规定“实行终身问责，对失职失责性质恶劣、后果严重的，不论其责任人是否调离转岗、提拔或者退休，都应当严肃问责。”近些年中央淡化GDP排名，在领导干部政绩考核中更加注重民生、环保等内容，注重经济增长质量。本次首次提出地方债“终身问责、倒查责任”，意味着未来违法违规举债问责将进一步细化和升级。为了控制地方政府债务风险，我国实行债务限额管理，给地方债规模设立“天花板”，目前我国地方债风险可控。今年上半年，地方政府债券发行规模约1.86万亿元，相较去年同期3.58万亿元规模大幅减少。严控地方债是为了避免区域性的系统性风险。 日期：2017年7月17日 分析师: 陈健宓 Tel: 021-53686133 E-mail: chenjianmi@shzq.com SAC证书编号： S0870514080001 报告编号： TTJJ 首次报告日期：2016年10月21日 全国金融工作会议：加强防范金融风险 证券研究报告/策略研究/头条聚焦 2 （3）改善间接融资结构提到推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。 战略转型意味着大银行将更将市场化，进行债转股剥离不良资产，中小银行是这次清理整顿表外同业资产的重灾区，提出发展中小银行和民营金融机构很可能意味着对于自查的结果按新老划断温和的方式整改，逐步改善中小银行的资产结构和风险水平而不是大规模的破产重组，利好银行板块。 金融工作会议强调的是“金融监管的最终目标是服务实体经济”，降风险的最有效方法是积极引导资金“脱虚向实”，稳健的货币政策去掉“中性”字眼。金融监管的核心任务是“加强监管以更好的服务实体经济、防止发生系统性金融风险”。 3 分析师承诺 陈健宓 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。