第四轮环保督查来袭，有色金属继续震荡分化

运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com1杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层研究创造价值内容摘要：第四轮环保督查来袭，有色金属继续震荡分化内容摘要：行情回顾现货市场期现价差后市展望姓名：鲜于开卷电话：0571-89715220邮箱：xianyukaijuan@bcqhgs.com报告日期：2017年8月16日 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com2杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层一、行情回顾1.沪锌放量上涨，持仓量比昨日增加33142手，沪伦比回落。2.沪铅放量上涨，持仓量比昨日增加4772手，沪伦比回落。3.沪锡缩量下跌，持仓量比昨日减少342手，沪伦比回升。二、现货市场1、锌上海0#锌主流成交于24880-24990元/吨，0#普通品牌对沪锌1709合约升水210-260元/吨附近，0#双燕对9月升水250-260元/吨，普通品牌升水较昨日扩大70元/吨附近；今日，部分冶炼厂反应厂内锌锭紧张，出货量有限；贸易商日内仍以收货为主，然因市场货源紧张，收货较困难；下游畏高依旧保持刚需少量采购，今日整体成交不及昨日。广东0#锌主流成交于24720-24770元/吨，对沪现锌贴水150元/吨附近。对主力1709合约升水50-100元/吨附近，粤市升水较昨日扩大30-50元/吨左 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com3杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层右。锌价强势拉涨，炼厂出货正常，贸易商收货着居多，但持货商报价坚挺，成交平平。下游畏高锌价，叠加消费疲态凸显，采购意愿不佳。整体成交不及昨日，市场多有贸易商贡献。0#麒麟、慈山，铁峰主流成交于24720-24770元/吨附近。天津市场0#锌锭主流成交于25050-25710元/吨，0#普通品牌主流成交于25050-25120元/吨，对沪市升水200元/吨左右，对沪锌1709合约升水350-400元/吨附近。津市升水较昨日扩大50-100元/吨左右。锌价强势上扬，冶炼厂正常出货，市场0#驰宏依旧缺货。下游观望情绪浓郁，畏高少采，拿货量较昨日无变化，市场整体成交平平，无异于昨日。0#红烨，紫金等成交于25050-25120元/吨，1#紫金，红烨，成交于25000-25050元/吨附近。2、铅上海市场飞龙铅19525元/吨，对1709合约升水120元/吨报价；双燕19555元/吨，对1709合约升水150元/吨报价；无锡市场铜冠、火炬19525元/吨，对1709合约升水120元/吨报价。期盘偏强震荡，持货商因货源不多，挺价情绪明显，报价升水幅度较昨日上升，下游虽维持按需补库，但对部分高价接受度有限，整体市场成交一般。广东市场水口山铅19535元/吨，对1709合约升水130元/吨报价；宇腾铅19505元/吨，对1709合约升水100元/吨报价。铅价上扬，持货商多挺价出货，下游按需采购，散单市场成交不多。河南地区豫北铅19550元/吨，对SMM1#铅均价升水200元/吨报价；万洋、金利，岷山、志成散单缺货，暂不报价。因矿供应紧张以及环保因素，炼厂产能开工受限，散单供应寥寥，市场成交以长单为主。安徽铜冠铅19600元/吨，对SMM1#铅均价升水250元/吨；湖南地区宇腾散单缺货，暂不报价；众德散单19450元/吨，对SMM1#铅均价升水100元/吨报价。炼厂散单货源偏紧，多挺价出货，部分炼厂继续上调报价的升水幅度，下游企业部分已备适量库存，散单采购持暂观望态度或仅维持长单交易。3、锡今日上午沪期锡盘面小幅下挫，最低跌至143010元/吨。受此影响，现货价格继续下调，早市主流143000-144500元/吨，截止中午跌至142500-144000元/吨，成交清淡。套盘云锡对盘面升水800-1000元/吨，普通云字143100-143400元/吨，小牌142500元/吨。三、期现价差锌：长江有色0#锌现货升水缩小，上海金属0#锌现货升水回升，LME锌（0-3）贴水收窄。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com4杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层铅：长江有色1#铅现货贴水扩大，LME铅（0-3）贴水收窄。锡：长江有色1#锡现货升水回升，LME锡（0-3）升水扩大。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com5杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层四、后市展望宏观基本面：近期第四轮环保督查将对31省份进行全覆盖，多地金属企业将受到整治，将限制部分生产需求。同时，7月新增社融信贷规模下降以及M2继续走低，显示出在金融去杠杆背景下，货币政策将继续保持稳健并限制资金投向违规落后产能，从资金收紧层面推动供给端收缩。综合来看，虽然中上游原材料价格高位运行改善提升了资源型行业盈利状况，但下游需求并未明显跟上，PPI向CPI传导及上下游行业间成本转嫁还不通畅。因此，供应端收缩支撑有色金属价格，投资与需求端增速放缓对金属价格上行会形成扰动。有色金属还将高位区间震荡。铅，据SMM数据显示，7月份全国原生铅产量25.2万吨，环比上升8.60%，同比上升11.27%，主要原因在于云南、湖南、河南等产铅大省的环保检查缓和，部分炼厂限产解除，同时部分炼厂例行检修结束或技改完成，多数炼厂产量增加。8月，豫光侧吹炉检修结束，将贡献1万吨的电解铅产量。然而，河南、云南等地区环保督查将再次来袭，部分炼厂又将进入减停产状态，加之铅精矿供应偏紧格局，产量提升亦是有限。预计8月份原生铅产量将较7月小幅下降。需求方面，目前LME铅库存和上期所铅库存分别为15万吨、5万吨，较5月中下旬持续回落，显示出在供应偏紧及下游需求回暖拉动下，铅消耗以库存为主，新增供给有限。从盘面上看，沪铅主力合约量价齐升，震荡上涨，在20000元/吨附近将遭遇较大阻力。锡，据SMM数据显示，7月精炼锡产量14154吨，较6月减少8.4%。7月精锡产量下降一是受到云南部分冶炼厂因环保治理以及原料吃紧而削减产量的影响；二是江西地区主要锡厂迁厂停产；三是其他地区个别锡厂因年度设备检修 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com6杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层（内蒙大井子锡业）及天气因素而影响生产所致。预计8月锡厂将陆续恢复供应，精锡产量将小幅增加。而由于需求侧缺乏支撑，锡价表现弱于其他金属。沪锡以震荡盘整为主。免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。