中国银河固收研究专题研究：第五次全国金融工作会议解析

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 债券市场专题 2017年7月17日 第五次全国金融工作会议解析 ——中国银河固收研究专题研究170717 核心要点： 分析师 ◎前言：现行金融监管体制的历史沿革 2003年银行监管职能从央行职能中分离，银监会单独成立，正式确立了一行三会分业金融监管体制。一行三会的分业监管模式对我国金融业的发展繁荣发挥了重要的作用。但是，随着中国经济的迅猛发展，现行的一行三会金融监管体制暴露出一些不适应当下金融业发展趋势的弊端。在此背景下，第五次全国金融工作会议在万众瞩目之中拉开了序幕，党中央在本次会议上对金融业发展作出了战略规划，进行了重要布署。 ◎金融工作总基调：加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进 第五次全国金融工作会议于7月14日至15日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平同志强调，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。必须加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架，加快转变金融发展方式，健全金融法治，保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。 ◎服务实体经济，主动防范化解系统性金融风险 本次全国金融工作会议指出，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。全国金融工作会议还指出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。 ◎深化金融改革，加强金融监管协调补齐监管短板 本次全国金融工作会议指出，在深化金融改革方面，要优化金融机构体系，完善国有金融资本管理，完善外汇市场体制机制。完善现代金融企业制度，完善公司法人治理结构，优化股权结构。本次全国金融工作会议，中央作出设立国务院金融稳定发展委员会的决定，旨在统筹协调“一行三会”金融监管。此外，本次全国金融工作会议还指出，要扩大金融对外开放。 ◎全国金融工作会议的重大意义 金融，国之大事，可说是当今市场经济运行的命脉所在。根据本次全国金融工作会议的精神，做好金融工作要求我们要把握好服务实体经济、防控金融风险与深化金融改革三者相统一的金融工作主题，把服务实体经济作为根本目的，把防范化解系统性风险作为核心目标，把深化金融改革作为根本动力，促进经济与金融良性循环。在当前经济形势下，本次全国金融工作会议可谓正当其时，党中央牢牢抓住金融这一当代市场经济运行的关键要素，部署金融工作服务实体经济、防控金融风险与深化金融改革，特别是金融监管体制改革等各项重要任务，无疑对于当前及今后一个时期我国经济金融发展有着重大而深远的意义。 特此鸣谢 张宸 ：（8610）83571342 ：zhangchen_yj@ chinastock.com.cn 实习研究助理胡刚伟对本报告作出了贡献 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi @chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515030003 债券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、前言：现行金融监管体制的历史沿革 ................................................................................................................................ 2 二、金融工作总基调：加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进 ........................................................................................ 3 三、服务实体经济，主动防范化解系统性金融风险 ................................................................................................................ 4 四、深化金融改革，加强金融监管协调补齐监管短板 ............................................................................................................ 6 五、小结 ........................................................................................................................................................................................ 7 债券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、前言：现行金融监管体制的历史沿革 公元1997年，在亚洲金融危机爆发、国内金融行业经营较不规范的背景下，我国召开了第一次全国金融工作会议，会议明确了对金融业实行分业监管的原则，证监会和保监会分别负责证券业和保险业的监管，而人民银行专司对银行业、信托业的监管。2003年银行监管职能从央行职能中分离，银监会单独成立，正式确立了一行三会分业金融监管体制。 一行三会的分业监管模式对我国金融业的发展繁荣发挥了重要的作用。 首先，我国建立了相对完整的金融监管组织体系。组织体系的核心是一行三会，中国人民银行主要负责制定和执行货币政策，维护金融市场稳定，同时承担支付清算、国库、反洗钱、征信管理等金融服务职能。银监会、证监会和保监会则各司其职，分别对银行业、证券业和保险业进行监督管理。 其次，在一行三会监管体制下形成了比较多样的政策工具，既有资本充足率、流动性和杠杆率要求，又有银行业的宏观审慎考核与压力测试，监管工具不断完善丰富起来，从准入到现场及非现场检查等形成了一套较为完备的审慎监管程序。 最后，一行三会能够主动进行监管创新以适应新的业务发展形式。不管是互联网金融的蓬勃兴起，还是影子银行的快速扩张，一行三会在职责范围内都积极创新提出了一系列相关监管措施。客观而言，在党中央、国务院领导下，一行三会的积极工作对于我国过往金融经济的平稳运行立下了功勋，成就了我国建设社会主义市场经济以来，没有发生大规模、全局性金融危机的骄人成绩。 但是，随着中国经济的迅猛发展，现行的一行三会金融监管体制暴露出一些不适应当下金融业发展趋势的弊端。当前，金融机构的综合经营发展进一步深化，交叉业务与交叉投资日益增多，产品结构日益复杂多样，甚至已经出现了以金融控股公司为典型的混业经营业态，当前监管体制下的金融监管效率有所损失。单纯的分业监管、机构监管不仅难以防范系统性金融风险维护金融稳定，而且由于各监管部门之间信息分割、缺乏有效的协调机制，使得监管重复与监管空白并存，监管成本增加，还给了金融机构监管套利的空间。虽然我国业已建立由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度，但此制度实际起到的作用相对有限。此外，互联网金融行业的迅速发展也对监管模式提出了新的挑战，目前的金融监管体制改革逐渐滞后于我国当前的金融业发展水平。在这样的大背景下，对现行金融监管体制进行改革已是势在必行。在此背景下，第五次全国金融工作会议在万众瞩目之中拉开了序幕，党中央在本次会议上对金融业发展作出了战略规划，进行了重要布署。 债券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 二、金融工作总基调：加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进 第五次全国金融工作会议于7月14日至15日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平同志强调，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。必须加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架，加快转变金融发展方式，健全金融法治，保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。 事实上，上述对于金融工作所提出的相关要求体现了以习近平同志为核心的党中央，在当前形势下对于金融经济发展的战略判断与深邃思考。早在今年4月25日，中共中央政治局便就维护国家金融安全进行了第四十次集体学习，当时习近平同志在主持学习时就强调，金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。金融活，经济活；金融稳，经济稳。必须充分认识金融在经济发展和社会生活中的重要地位和作用，切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事，扎扎实实把金融工作做好。在此次政治局集体学习会议上，习近平同志就维护金融安全提出六项任务：一是深化金融改革；二是加强金融监管；三是采取措施处置风险点；四是为实体经济发展创造良好金融环境；五是提高领导干部金融工作能力；六是加强党对金融工作的领导。不难发现，本次全国金融工作会议相关精神与此前中央政治局第四十次集体学习之时习近平同志对于金融工作所提六项任务一脉相承。 本次全国金融工作会议对此前第四十次集体学习时中央提出的金融工作六项任务进行了延伸拓展与细化。金融工作总基调是必须加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进。三项任务是服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。金融工作的四项重要原则是：第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。第三，强化监管，提高防范化解金融风险能力。第四，市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。 此外，习近平同志还强调指出，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措；防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题；要坚定深化金融改革；要加强金融监管协调、补齐监管短板，设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责；要扩大金融对外开放；做好新形势下金融工作。 本次全国金融工作会议将重点放在加强党的领导，促使金融回归服务实体经济这一金融的本源使命，防范金融风险和深化金融改革等方面。短期来看，这是我国金融业当下妥善处理相关矛盾，解决相应问题以实现我国金融业可持续发展的客观要求。长期来看，在党中央领导下进一步做好金融工作，使得我国金融工作成为推进国家治 债券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 理体系和治理能力现代化、实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴中国梦的重要支柱。 三、服务实体经济，主动防范化解系统性金融风险 本次全国金融工作会议指出，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。会议强调，要贯彻新发展理念，树立质量优先、效率至上的理念，更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权