作者：zora

被广电总局定为“无证驾驶”的新浪微博在股价上经历了过山车式的行情。股价一路下跌的微博是失去了前进的动力还是只是停下喘口气?

在过去的12个月里，新浪微博股价上涨了近160%，因为这家网站不断以两位数的销售额和三位数的利润保持增长，一度粉碎了分析师的此外的股价预期。然而，就在微博的股价在5月底似乎达到了80美元的峰值之后，价格又随之跌回了60美元。

新浪微博最大的弱点就是它的估值。

微博的市盈率为109倍，远高于互联网信息提供商37倍的平均市盈率。除此之外，它的市销率为22，也远高于行业平均水平6.5。目前新浪微博的预期市盈率为53，仍高于行业平均水平。

然而，当一只股票以溢价估值进行交易时，一股意想不到的逆风——就像政府的打压——非常可能导致股价暴跌。

微博股价跳水

近期，监管机构突然勒令新浪微博、凤凰和AcFun等平台停止上传流媒体视频和音频内容。在新浪微博上，时长超过15分钟的视频上传功能已经被要求禁用。

政府声称，这些流媒体并没有得到适当的许可来传播新闻相关的内容，并且传播了“负面的言论”。

本周三，在纳斯达克上市的新浪微博发表声明称，它“真诚地接受了政府的批评”，并将立即采取行动，“改善视频和视频节目的管理”。在提出15分钟以上视频禁止上传等三条整改措施后，新浪微博股价开盘随即震荡下跌。6月22日，也就是中国监管机构收紧限制后的首个交易日，新浪微博的股价暴跌了6.1%，其市值总计下降了10亿美元。

这对新浪微博来说是一个令人不安的发展信号。

微博的月活跃用户超过3.4亿。上个季度，视频内容占了新浪微博广告收入的18%。禁止长视频的上传会令微博失去某些吸引眼球的内容，进而会影响微博的用户数量，最终会影响广告收入的增长。这对其扩大用户参与度的努力来说是一个巨大的挫折。

此外，这一举动也会令微博在与腾讯和MoMo的竞争中失利，因为后两家都曾被政府授予过视频广播执照。

虽然新浪微博透露，监管机构只要求对新闻报道、广告和政治视频等类别进行更严格的管理，而用户生成的其他非限制性的内容将被单独保留。但目前来看，这种冲突并不只是暂时的。因为除了微博以外，直播视频成为了监管部门的下一个目标。

本周四，文化部又对对50家主要网络表演经营单位进行了集中执法检查，其中，虎牙直播、YY直播、龙珠直播、火猫直播、秒拍等30家内容违规的网络直播平台被依法查处，“悟空TV”等12家网络直播平台等关闭。对此，市场很快对上述执法行为做出反应。在美上市的欢聚时代(YY)ADR周四盘前跌幅一度达到至7.61%，开盘跌幅明显收窄，收跌1.86%，陌陌跌超2%。

投资者可能会松一口气，因为政府并没有对直播视频里面所有的内容一网打尽，但这种喘息时间可能也是短暂的。原因在于政府在过去一年中已经开始对直播视频进行了长期打击。这股监管之风似乎短时间内还停不下来。这就引发了关于用户生成视频的长期生存能力的问题。

新浪发送混合信号

新浪自2014年4月IPO以来，逐渐减少了新浪微博的股份——在今年7月完成了最新一轮融资后，将其持股比例从56%下调至46%(持有72%的投票权)。这使得新浪对微博的未来发出了混合信号。

一方面，新浪正向其投资者卖出微博股份，以抵消两家公司之间的业绩和估值差距。

尽管新浪在过去12个月里的70%涨幅令人印象深刻，但相比之下，微博的涨幅超过了一倍。向微博的投资者出售份额可以抵消新浪业务增长乏力的影响，毕竟后者上一季度的年销售额仅增长了1%。

另一方面，新浪可能会允许微博的第二大股东阿里巴巴增持股份。在过去的一年里，新浪对新浪微博的持股下降了4.7个百分点，新浪微博管理层的持股降了0.9个百分点，但阿里巴巴对新浪微博的持股上升了0.5个百分点。“新浪或微博被阿里巴巴收购”的传言一直存在，阿里是否会趁此机会增持微博的股份受到了外界的猜测。

最后，微博股价精疲力竭了吗?

就当前的发展情形来看，现在就判断新措施对用户行为的影响可能还为时过早。

微博中一些新规则的引入可能伤害微博的用户参与度，但有分析师认为新规则对微博业务的影响并不大。因为并不是平台上所有的视频内容都被删除。微博可能不得不采取一些积极的措施，比如删除政治和社交话题相关的视频内容，以保护个人上传娱乐内容的能力。 但即使某些账户关闭，微博还可以依靠移动广告增加收入，而这是其收入的主要来源。

此外，当局可能不希望对这些企业带来多么严重的痛苦。因此，新规则的执行过程可能不会带有太大的冲突性。

一直以来，微博的估值太高，而且面临着太多的短期不利因素。因此，该公司目前的状况并不并表明股价的上涨已经真正失去动力，但很可能会需要很长时间的喘息。