文/时代财经 胡卿如

近期，网贷行业逾期问题突显，除实际控制人跑路之外，各个网贷平台对于逾期的处理方式也是各不相同。大部分平台采取清盘处理，但有的平台则“另辟蹊径”——对逾期项目给出“债转股”的解决方案。

7月19日，网贷平台爱投资发布《关于爱投资发起有约定回购条件债转股有限合伙基金说明》（以下简称：说明），对7月18日发布的保障机构、优质借款企业进行有约定回购条件的债转股方案进行具体解释。说明指出了设立债转股有限合伙基金的目的及意义，并具体解释了专项债转股有限合伙基金的实现路径。

业内人士分析，对于只是遭遇短期资金紧缺、核心竞争力仍在的借款企业,债转股方案能够降低企业负债率，帮助企业渡过难关，最终皆大欢喜。但对于僵尸类企业，经营好转的希望渺茫，债转股的意义不大。

◆逾期项目的解决路径

爱投资表示，目前大部分借款实体企业都面临债务危机，其中也不乏一些上市公司和集团公司。在第三方保障机构处于流动资金紧缺的状态下，平台已无力解决作为中介提供资金合作的核心企业及其上下游部分中小企业的流动性紧张问题。

针对逾期项目的出借人，爱投资给出了三种解决方案。

其一，对保障机构进行有约定回购条件的债转股方案。说明指出，该方案并不改变原有的保障机构和借款企业的债权债务关系，只是让出借人能够全程参与了解借款企业的资产处置运作过程。出借人作为有限合伙人，以所持有的债权作为对价，取得第三方保障机构股权。

其二，对优质借款企业进行有约定回购条件的债转股方案。由原来的债权债务关系变更为股债结合模式，项目出借人以所持的债权出资认购借款企业的股权，并约定36个月内对该股权进行回购。

“债转股方案实际上就是将投资人由债权人变为股东，而投资者的收益也由利息变成按股分红。” 网贷天眼分析师高才业在接受时代财金采访时表示，公司是否分红还需要根据企业的实际经营状况决定。

高才业表示，根据公司法规定，企业股东需根据实际情况对公司承担相应的责任，且在债转股过程中可能存在手续或者程序不合规的现象，这些都可能存在相应的风险，影响投资人的利益。

其三，对于不同意债转股、坚持债权逐步回收的投资人而言，爱投资在7月18日发布《爱投资关于坚持良性发展、坚持信息中介定位、提升平台项目信息披露标准的公告》表示，爱投资会联合债权人代表及行业协会发起成立债权人委员会，以及通过第三方律所及处置机构督促各保障机构按照债权处置进度监督回款账户，按照委员会约定的方式定期回款。

此外，爱投资董事长赵春霞表示，平台将会马上打通债权转让交易市场，并且会引进第三方资产管理公司进行回购交易。

值得一提的是，爱投资预计在一个月内实现在以太网共有区块链内公布所有债权债务信息，避免债务企业恶意逃避债务行为。并且，面向投资人、监管执法部门，债权债务区块链项目将出示债权债务涉及的主要条款和金额、债务人所有财务信息等消息。

同时，爱投资还决定，即日起，爱投资全体董事及高管工资全部降为每月5000元，直至妥善安排好所有爱亲们的资金处置方案及公司回归到符合监管规定的良性发展的正常经营轨道上来。

◆观点不一

官网显示，截止到2108年6月30日，累计借款余额高达135亿元。对于其他待还的逾期项目是否采取同样处理方案，赵春霞在其官方论坛表示，会对再存的存在逾期风险的所有项目进行类似处理，给保障机构和借款企业时间、空间去化解风险，从而保护投资人利益。

对此，有投资人在官方论坛表示，由于平台还有100多亿元待还借款，涉及很多借款企业，唯恐给恶意赖账企业留下缝隙可钻，一些有能力还债企业也争相效仿，导致部分逾期变成整体塌方，建议平台利用政府力量去遏制恶意赖账系统性集中爆发。

不少业内人士和投资者对债转股的看法也是各持己见。

“在网贷行业，债转股是一种比较新的尝试，但网贷投资客户普遍风险偏好稳健型居多，并不是很喜欢投资股权这类高风险产品。”麻袋研究院高级研究员王诗强在接受时代财经采访时表示，债转股后，网贷投资客户将面对许多不确定因素，无法判断企业经营状况。而从优先级看，收益最后才能分配给股东，如何保障自己的权益将是很大的挑战。因此，债转股解决问题的难度很大。

高才业持有类似观点。他表示，当前情况来看，债转股一般是发生于借款企业资金流动性下降的情况下，借款企业还款意愿不强。

“不过，现实中确实很难一次性拿回本金和利息，在诸多案子里回款的比例也少的可怜。无论债还是股，实现都需要时间和成本。”中国银行法学研究会理事肖飒表示，在没有其他还款来源的情况下，也不失为一条解决路径。

一般来说，债务债权是无风险投资，且有担保法保障其债权的实现。必要时，债权人可以通过法律手段，强制性索偿债务。然而，债转股之后，变身为股权人的投资者，就没有强制性追究索偿的权利。既可能遇到企业盈利分红，也可能面临着丧失全部投资额的风险。

高才业对此表示，债转股方案是由欠债还钱变为风险自担，放大了投资者的收益风险，投资人必须谨慎调查相应企业的资金流、盈利能力等实际运营情况，做到心中有数。根据实际情况，投资人应该抱团取暖，与平台商议相应债转股方案和具体占股比例等细则，尽可能争取最大的权益。

此外，还需注意债转股手续的合法性。在签订债转股的过程中，先需签订债转股协议，进行手续的审批、完成变更登记等事项。如果程序不当，会给投资者后期的维权带来不必要的麻烦。