学术论文 毕业论文 浅析货币政策对股票价格的影响
目录 一、引言 (-)研究的背景2 (二)研究的冃的和意义2 (三)研究的主耍内容2 (四)研究的方法3 二、货币政策影响股票价格的基本理论 (-)货币供应量影响股票价格的基本理论3 (-)利率影响股票价格的基本理论3 三、货币供给量对股票价格影响的举例分析 (-)我国历次存款准备金率调整对股票价格波动的影响4 (-)数据分析5 (三)货币供应量影响股票价格的结论5 四、利率对股票价格影响的举例分析 (-)我国历次利率调整对股票价格波动的影响6 (-)数据分析7 (三)利率影响股票价格的结论7 五、货币政策影响股票价格的总结论7 (-)结论7 (-)认识和建议7 致谢8 参考文献9 浅析货币政策对股票价格的影响 摘要:随着我国证券市场的不断发展,研究货币政策对我国股票价格的影响己经变得越來越匝要。本文 首先从理论上分析了货币政策对股票价格的影响;其次着巫通过举例分析货币供应最和利率对我国股票价格 波动的影响,从中发现了利率和货币供应量对我国股票价格的影响均与基本理论并不完全一致这一特殊情况: 最后通过分析得出结论:冃前,我国的货币政策不能有效的影响股票价格,故本文认为应该慎用货币政策干 预股市。 关键词:货币政策;利率;货币供应量;股票价格 一、引言 (―)研究的背景 自201比纪90年代以來,全球经济金融结构演变的一个突出趋势是以股票市场为核心的资 本市场得以持续发展,随着世界范閘内股栗市场规模的不断扩大,股栗市场对国际经济、国 内经济的影响也迅速加大。作为现代市场金融经济的主要宏观调控手段,货币政策対于促进 ―•国经济的持续增长、稳定金融的良性发展已变得越來越重要。 在中国,以1990年上海证券交易所成立为标志,股栗市场己有二十几年的发展历程,在 这二十几年的发展过程中,股票市场取得了迅速的发展,特别是随着2010年2月份国内股指 期货的推出,又在很大程度上推动了我国股票市场的发展,股票帀场在我国山逐步兴起到 迅猛发展,已成为补会主义市场经济不可或缺的重要纟I[成部分,对国民经济的贡献越来越大。 但从国际比较来看,中国的股栗币场还处于初级阶段,发展的深度、广度和成熟度都不够。 中国加入WTO之后,如何维持本国金融系统的稳定,以及如何提高国内金融系统配置货币资 源的经济效率等问题的理论阐述和政策含义就一冇是国内经济理论界和政府相关部门关注的 重点。 所以,在此背景下研究分析国家宏观货币政策対股票价格的影响就变得尤为重要。 (二)研究的目的和意义 货币政策与册票市场存在相互影响、相互制约的关系:一方而股栗市场的发展对货币政 策及其传导机制带來了深刻的影响,对中央银行宏观调控提出新的挑战;另一方而,中央银 行的各种政策,都会直接或者间接地影响经济运行。综观世界各国经济的运行情况和发展历 史,金融休系的稳定对于务国经济的运行至关重耍。因此,维护金融体系的稳定,就成为了 各国宏观经济管理部门重点要关注的目标。作为货币当局的中央银行,就更是承当了义不容 辞的责任。特别是在1997年亚洲金融危机和2008年世界经济危机后,将维持金融系统的稳定 作为中央银行的职责,成了世界各国理论界和决策层的普遍共识。因此,资本市场尤其是股 票市场的发展情况如何,极大地影响齐国金融体系的稳沱。股票市场不仅是该国资本市场的 重要纽成部分,更是许多金融衍生品和工具的构成基础,I大「『U股票市场上价格的表现如何, 对该国资本市场的稳定和发展具有重耍作用。此外,分析研究宏观货币政策对股栗价格的影 响,不仅能有助于货币当局止确看待股市的波动并制定出相应的货币政策,也有助于股民和 机构投资者理性投资,降低风险,从而有效促进股票市场持续健康发展。 (三)研究的主要内容 本文分为四部分:第一部分,研究货币政策影响股栗价格的基本理论;第二部分,通过举 例分析调节货币供应彊变动対股栗价格的影响;第三部分,通过举例分析利率対股票价格的 影响;第四部分,综合货币供应量和利率对股票价格的影响,得出结论,并提出建议n (四)研究的方法 本文通过理论结合具休的实际提出论点,并采用了举例分析和图表分析相结合的方法对 论点进行一一•论证,最后归纳总结出结论。此外,山于货币供应量和利率是货币政策的两个 中介冃标,耍研究货币政策对股栗价格的影响,只需耍综合研究利率和货币供应量对股栗价 格的影响。 二、货币政策影响股票价格的基本理论 当中央银行变动货币政策时,就通过货币政策有关于-段促使货币供应量和市场利率水平 波动,使流入股票市场的社会信贷资金、社会游资和储蓄分流资金柑应增多或减少,从而引 起股票市场中资金规模和股栗价格指数的柑应变化。股栗价格决定于股票的内在价值和市场 上的供求关系,货币政策对股栗市场的影响主要是指货币政策对股价指数影响。 (一)货币供应量影响股票价格的基本理论 货币供应量对股市的影响一•般是通过下而三个途径:(以货币供应量增加为例) 第一,货币供给量增加,可以促进生产,提升物价水平,有利于商品利润的增加,使得 市场普遍利好,从而对股票的需求增加,促进股票市场的繁荣。 第二,货币供给量增加引起社会商晶的价格上涨,股份公司的销售收入及利润相应增加, 从而使得以货币形式表现的股利(即股栗的名义收益)会有一定幅度的上升,使股票需求增加, 从而股票价格也相应上涨。 第三,货币供给最的持续增加会引起通货膨胀,一定的通货膨胀会带來市场繁荣,使企 业利润普遍上升的假彖,从而使股票需求量增加,股票价格也相应增加。 山此可见,货币供应量的増减是影响股价升降的重耍原因之一。当货币供应量增加时, 多余部分的社会购买力就会投入到股市,从而把股价抬高;反之,如果货币供应量少,社会购 买力降低,投资就会减少,股市陷入低迷状态,因而股价也必定会受到影响。而另一方而, 当通货膨胀到一淀程度,通货膨胀率其至超过了两位数时,将会推动利率上升,资金从股市 中外流,从而使股价下跌。 总而言之,货币供应量与股栗价格i般是呈正比关系,即货币供应昴增大使股栗价格上 升,货币供应量缩小则使股票价格下降。 (二)利率影响股票价格的基本理论 利率的变动通过下而儿个效应发生作用,从而对股票价格的变动产生影响。 第一,交易成本效应。对投资者而言,利率提高将对依靠银行信贷进行股栗抵押买卖和 实行保证金交易的短期股栗交易产生较大影响,增加交易成本,降低股票需求,从而使股价 下降。 第二,替代效应。利率调整通过影响存款收益率会造成资产纽合的替代效应,影响投资 者在股票、债券和餡蓄Z间资产的重新组合,影响资本市场的资金供求变动,进而影响股票 市场的资金供求和股票价格。一-方面,利率上升,一部分资金可能从股市转向银行储蓄和债 券,从而会减少市场上的资金供应量,减少股票需求,股栗价格下降:另一方而,利率下降, 股票投资者拆借成本降低,股粟的需求增加,推高股栗价格n这一传导过程可以表述为:利 率下降导致持有货币或债券的机会成本上升,在导致股票的相对收益率上升,从血导致资产 纽•合调整/股票持有上升,最后引起股价上升。 第三,积累效应。作为最后贷款的成本,央行