2017年08月24日 09:55:00

今天，我要更深入地探讨一下美国高通公司（Qualcomm, Inc.） （NASDAQ：QCOM）。我要讨论公司的基本面以及QCOM目前的估值。

确保跟着我了解一下本月底我将公布的其他购买。我在本月的第一次购买是在我的《8月份考虑的3支股票》一文发布当天完成的。

我于2017年8月3日以每股shares @ $52.88美元的价格购买了美国高通公司17份股票，添加到了我的投资组合中。

这是我第三次购买QCOM，目前我共拥有62股。你可以检查我自己网站上的整个投资组合。

关于公司

高通公司是一家半导体和电信设备公司，主要为移动装置制造零部件。公司是3G和4G网络的先驱，现在正带领整个行业步入5G。QCOM也参与名为码分多址（CDMA）数字通讯技术的开发和商业化。它还开发正交频分多址（OFDMA）技术，包括长期演进（LTE）。QCOM还在研究5G。高通公司成立于1985年，市值780亿美元。

基本面

既然我们已经多少了解了一点公司及其主营业务，那么现在就让我们探讨一下QCOM的资产负债表吧。我们将看一下QCOM在过去的10年中表现如何。我们还会看一下分析师对于今年和明年的预期。

让我们开始深入分析吧。

注意： QCOM的财务年度结束于9月份。

收入以11.46%的复合年增长率（CAGR）从2007年的88.71亿美元增长至2016年的235.54亿美元。今年，预期收入可达到230.7亿美元左右。过去12个月（TTM）的收入目前是225.71亿美元。QCOM貌似能够达到2017年的预期值。不过，分析师预计2018年的收入大概在227.3亿美元左右。

尽管在过去的十年中，11.46%的 CAGR速度是很高了，但QCOM的收入自2014年以来呈下降趋势。

净收入从2007年的33.03亿美元提高到2016年的57.05亿美元，由此可得出在过去10年中6.26%的CAGR。QCOM的净收益与净收入差不多。净收益于2014年达到最高峰，之后一直在下滑。TTM净收益目前是38.96亿美元。

我不喜欢目前这种趋势。

资料来源： Simply Wall St

目前，净利润率是17.26% TTM。或许你觉得这相当不错了，但QCOM的净利润率也一直在下降。它是一直从2014年的30.08%降下来的。

收入在下降，净收益在下降，净利润率也在下降。

我为什么还要投资于QCOM呢？好，让我们继续。

在过去的十年中，每股收益（EPS） CAGR 是7.73%。2007年，QCOM 的EPS 是1.95美元，到了2016年，是3.81美元。分析师们预计 2017年的 EPS大概在4.16美元左右，2018年是3.48美元。

我们再一次看到，现在的EPS是在下降的。

现在，让我们讨论一下我目前仍然投资于QCOM的主要原因。是因为它的股息。QCOM连续15年来一直在提高股息。它的五年股息增长速度是19.9%，QCOM最近的股息增长率是7.55%。

在五年股息增长速度为19.9%的情况下，QCOM目前的股息收益率是 4.23%。这意味着，QCOM有一个24.13的Chowder规则（Chowder 规则是把目前的股息加到五年股息增长率中）。通常，我们要寻找的Chowder规则是12或更高。在这里，我们可以看到QCOM几乎是这个规则的两倍高。

QCOM能够支付这一高股息收益率并继续提高股息吗？

是的， QCOM可以。

股息支付率目前是82.76%。是的，它很高。但是，在2019年，EPS预计为3.90美元，这可以保证届时的股息支付率为58.5%。

资料来源： Simply Wall St

因此，我认为股息是安全的，在可以预见的将来，QCOM 会继续提高股息。

风险/不确定性

目前，遭遇逆风的QCOM正在面临其与苹果公司（Apple） （AAPL）之间的诉讼。

你可以阅读一下 Mark Hibben 和 Chase Nielson的文章，他们很详细地探讨了这个问题。

我认为这有点渲染过分，QCOM终将会处于优势地位。

估值

现在，你要为QCOM的每份股票支付多少钱呢？

10年的正常P/E 是15.8 ，正如你可以从下面的F.A.S.T. 图中可以看到的那样。QCOM的这个值是12.8。五年的 P/E平均值也是18.3。这个指标是一个伟大信号，表明与正常P/E相比，QCOM被明显低估了。

下图摘自fastgraphs.com。只要黑线位于橙线和/或蓝线（取决于特定股票的具体情况）之下，就认为被低估了。

如果看一下EPS （橙色线），我们可以看到，QCOM多少有些低于那个水平。若以橙线为准，QCOM的价格应该在每股62.40美元左右。若以正常的P/E为准，公司股票的价格应该是每股65.83美元左右。在这种情况下，看图时我会以正常的P/E线为准。不管哪种方式，QCOM目前的价格都是被低估了。我们在这里看到的唯一不利条件是2018年估计的EPS为3.48美元，但是，从右侧来看，2019年的估计值会更高一些。

资料来源： FastGraphs.com

根据P/E的5年平均值18.3，QCOM的年回报率合计为19.61%。如果QCOM 的P/E在2018财务年度末达到18.2，就可以实现这个回报率。

资料来源： FastGraphs.com

我喜欢看的另一个指标是股息的5年均值。QCOM的5年股息均值是2.5%。如上所述，QCOM目前的股息是4.28%。从这里我们还可以看出，QCOM的股息达到了前所未有的最高值。

资料来源： Simply Wall St

资料来源： Simply Wall St

那么，你要为这支股票付出多少的价格呢？我的DDM模型的假设是未来三年有7%的增长率。之后，我假设的是6%的增长率。我还使用了10%的折扣率。

·         我的DDM分析： 62.08美元

·         CFRA 公允价值： 55.40美元

·         SIMPLY WALL ST的公允价值： 51.48美元

·         雅虎分析师的价格目标： 59.89美元

·         FASTGraps.com： 62.40美元（使用EPS倍数15）

将五个公平价格估计值进行评价，就得出了58.25美元的公允价值。QCOM 目前的价格是每股53.31美元。这意味着QCOM被低估8.5% 。

结论

一旦QCOM解决与苹果公司及其他公司之间的问题，QCOM的价格就会上涨，但是，同时，股东也在等待一个相当不错的股息收益率。我认为这是重建QCOM头寸或购买更多股票的一个好时机。

我现在有62股，除非价格大幅下降，否则我不打算再多买了。

有了这17份股票，若公司支付每股0.57美元的股息，那么我的年股息收益会增加8.76美元。我之前的年股息收益已达到4,091.90美元。你可以从我网站上的整个投资组合中查看。

这些只是建议，我建议你们在投资于任何上市股票之前，都要进行自己的尽职调查。

感谢阅读！如果你喜欢这篇文章，并且将来想要阅读类似文章，请点击本文顶端的关注按钮。

披露：我/我们持有QCOM的多头头寸。

我亲自写的这篇文章，仅表达了我自己的观点。我并未因此得到任何报酬（来自Seeking Alpha的稿费除外）。我与本文中提及股票所属的任何公司无任何业务关系。

文章来源：Seeking Alpha

原文标题：Recent Buy: Qualcomm, Inc.