小牛资本首席经济学家：Fintech赋能，为财富管理插上“智能”翅膀

最近几年,财富管理行业发展势头迅猛，相关数据显示，当前我国居民财富高达122万亿元，预计到2021年有望达到150万亿元。据波士顿咨询发布的报告称，当前中国财富管理市场规模达6万亿美元、财富管理产品线上化渗透率34.6%，全球领先。这意味着，我国的财富管理已经进入繁荣发展的新时代。

而金融科技技术对财富管理行业的推动作用越来越明显，进一步拓宽了财富管理行业的边界。日前，小牛资本首席经济学家、小牛基金执行总裁邱思甥就金融业态创新、金融科技发展趋势接受采访，认为Fintech的赋能将为财富管理插上“智能”翅膀。

邱思甥，小牛资本首席经济学家、小牛基金执行总裁。在财富管理产业拥有超过20年的丰富经验，专业横跨各国经济、金融市场、及投资产品领域。曾经参与创立国内私人银行、并出任负责人。曾任花旗银行中国区零售银行研究与投资分析主管，负责财富管理事业的宏观经济研究及投资策略规划。毕业于台湾政治大学(台湾)，获颁经济学士学位，其后在纽约市立大学－柏鲁克分校(Baruch College – The City University of New York)进修取得MBA学位，持有国际理财规划顾问(CFP)及台湾证券分析师(CSIA)资格。

问：Fintech加持下，金融行业出现了哪些业态创新？

邱思甥：近年来，金融业出现了很多热词，比如：“互联网金融”、“金融科技”，包括去年火热起来的“智能金融”等，每一个概念都备受瞩目。新概念最终都需要落地服务于客户，而我们发现大多数客户的需求主要集中在能支付、能借贷、能理财。

那么，Fintech如何满足这些需求？我认为可以分为两个阶段。第一阶段，Fintech带来传统金融的价值提升。Fintech对传统金融的赋能，体现在通过降低成本以服务更多的客户。过去的金融机构受限于成本，通常都专注头部市场而忽略长尾市场。Fintech的出现实际上是为金融机构服务长尾市场提供了更多可能，而这正是行业痛点之一；第二阶段，Fintech推动传统金融的模式改造。即改变原有以金融为中心的市场模式，目前看来尚且遥远，但是未来随着区块链技术的不断成熟，相信很有可能会实现部分的去中心化或弱中心化。

问：随着科技在金融业加速渗透，为财富管理行业带来蓬勃生机，金融科技如何为财富管理价值链赋能？

邱思甥：财富管理是在社会经济完成了从第二产业转移至第三产业，老百姓基本满足衣、食、住、行需求之后，催生出的进阶需求。2017年，中国的GDP总值稳坐世界第二，是日本GDP三倍，然而就人均GDP而言，中国仅排名第70名，由于贫富差距较大，严格来说，中国财富管理的市场需求尚未成型，但是涓滴成河，尚未成型的财富管理市场已经显现出巨大的发展空间。

面对庞大的市场前景，以及人工智能、区块链等金融科技日新月异的创新，金融机构正积极探索金融科技如何赋能财富管理价值链。目前来看，从产品端，也就是资产管理角度讲，金融科技的功效在于对效率的提升，而对于实际需求的改变则并没有太大影响。从客户端（KYC）的角度来看，金融科技能做到的事情就特别多。

当前KYC还面临不少亟待解决的问题，Fintech能够帮助我们解决的有：第一，Fintech让我们更透彻、全方位地了解客户。人是有限理性的，科学研究表明人类行为有93%可预测，但是这部分可预测都集中于一些细小行为上，而在进行大额投资时，人的理性往往都会降低，需要大数据给我们更多的试探性和可能性；第二，运用金融科技判断客户决策是否理性。金融市场长期的趋势并未改变，但存在短期的情绪波动。消费者能否在第一时间理解自己的决策理不理性，譬如是否追涨杀跌，这对于财富管理而言是很重要的。严格来说，以上两个方面，智能投顾都能做到一部分，可是现在的智能投顾多是发展初期的低级模型，例如CAPM（资本资产定价模型）、马科维兹等，基本只是根据过去的比重来做摊位的调整，而能做到的大概就是稳定，离真正意义上的智能投顾还有一定距离。未来，我们需要借助Fintech在KYC环节做出更多创新，毕竟洞察客户是财富管理的基本。

问：今年年初，小牛智能财富中心正式启动，未来，小牛新财富在智能金融有何新探索？

邱思甥：可以预知智能投顾的发展还会面临很多限制。但是，透过智能投顾让投资人更快的去理解他的短板、情绪等还是可以实现的。小牛也在研发类似的产品，目前尚未正式对外开放。产品主要有两套系统，一套是完全根据市场上信息，类似于量化的做法，从过去的历史中寻找最适当的投资机会。相较而言，量化更加纯粹，无论涨还是跌，每一个决策都是有理有据；另一套系统，我们试着去逼近未来，即依据已经发生的宏观数据去推测未来经济的一个走向，然后根据经济的发展做出决策。从宏观的角度出发，其主要目的是希望在市场中找到一些也许是超跌或者是错杀的产品。两套系统我们都在积极研发，目前还是分开设计研发的，未来我们会尝试将这两套系统结合在一起。

问：伴随智能投顾兴起与发展，未来AI将会在财富管理中承担起哪些职责？

邱思甥：首先，我们认为人工智能可以为客户提供更多的风险提示。人是有限理性的，追涨杀跌就是一个典型反例。市场越热的时候，反而可能危机四伏；市场越冷的时候，反而潜力无限。人工时代，业者很难在市场火热的时候劝说客户不要购买。即使是一些很简单的道理，在客户非理性状况下，进行劝说反而会受到质疑，但很多时候，投资决策是在冲动之下做出的，决策者事后可能会反悔。人工智能以机械的方式服务客户，在客户需要买进卖出的时候，给予一些提示，甚至是要求客户放弃，可能比人工效用好很多。

另一方面，AI为投资决策提供高效精准辅助。从生命周期理论来看，普通人需求其实很简单，就是明确自己资金存量和每期可支配收入，然后预期达到怎样的收益。国外的Wealthfront、Betterment就在做类似的业务。我们认为，AI可以通过更有效率更精准的计算，提升市场和客户之间的匹配度，将客户的投资范围扩大，政策允许下不存在地缘限制，如此，也许能够为客户的投资组合找到更有效率的产品。

我们希望，家庭理财师能够发展到像家庭律师、医生一样普及，为客户提供金融方面的专业服务。智能金融工具利用科技的力量，能为理财师分担一部分职能。譬如，支付端的便捷服务，风险端的识别与提醒等，让理财师有更多的精力专注于KYC。而对于高净值、超高净值客户来说，个性化需求，还是需要人工去触达，这正是人工智能对财富管理未来发展将会产生的重要影响。