天使投资是什么投资？运作过程、与风险投资区别介绍-三个皮匠报告

你知道什么是天使投资吗?天使投资究竟是一种什么样的投资行为呢?它的整个运作过程是怎样的?天使投资和风险投资相比两者有何区别?下文将做详细介绍。

1、什么是天使投资?

Marc I. Abrams把天使投资定义为：“ 风险投资的第一轮融资”。

Mason和Harrison(2000)将天使投资定义为“独立的个体投资者使用自己的资金直接投资于没有获得家庭融资的新兴企业”。

也有的文献认为，天使投资应该定义为向小规模私人创业企业提供风险资本，通常被认为是创业企业的第二轮融资，即天使融资发生在企业家已经花完其家庭朋友的钱之后(首轮融资)，在接触正式的创业投资机构(如创业投资基金或创业投资公司)之前。

当前广泛接受的观点是，天使投资者是非正式的创业投资者，他们的资金是新创立企业早期、面向成长时期的重要资金来源，是资助企业家创业的早期权益资本的重要来源。

2014年被称作是中国天使投资“元年”

在国家鼓励创新创业的背景下，中国天使投资市场募集金额、投资方面均创下历史新高。2014年，年中国天使投资总金额达5.26亿美元，美国达288亿美元，中国约为美国的1.83%。

中国天使投资市场规模(单位：亿美元)

美国天使投资市场规模(亿美元)

2、风险投资与天使投资的区别

在某种程度上，我们可以把天使投资看作是风险投资的一个分支，它们都是提供一定追加价值的长期权益投资，并往往都投资于新兴的具有巨大增长潜力的企业的早期发展阶段;同时它们也大都以高风险、高收益项目的早期投资为投资对象;并在适当时机以各种形式退出投资，以获得高额回报。但是，两者在许多方面有显著的不同：

(1)金融性质不同

风险投资往往是以风险投资机构为代理，吸引投资者资金，对风险企业进行投资。其性质介于直接金融和间接金融之间：与间接金融不同，它本身参与对企业资金投入的管理，但是它又与直接金融有区别，它的资金不是来自其本身，而是来自于其他投资者，因此存在一种双重代理的关系。天使投资则属于直接金融，它是投资者的个人行为。投资者不需要任何金融中介机构的服务，在双方信息充分的情况下，天使投资者的资金将直接投入到企业中去，因此其代理关系简单清晰。

(2)投资规模差异较大

以美国为例，天使投资在较小型的交易中起到了主导地位，研究发现，50万美元是天使投资和风险投资基金投资偏好的分界点：在低于25万美元的各轮投资中，天使们的资金占到了93%，在25万美元到50万美元之间天使们的资金则占75%，当融资超过50万美元时天使们的作用就迅速减弱。在50万美元到100万美元的投资中天使们只占到了26%，更大规模的投资则由风险投资占据了主导地位。从数据可以看出，风险投资基金往往聚合了大量的资金对企业进行投资，其投资额往往在100万美元以上。天使投资的资金来源于个人，其投资规模往往较小，通常在25万美元以下。

(3)参与投资活动的主体不同

风险投资中，投资活动的参与主体是由职业经理人团队组成的风险投资家，用于投资的风险资本来自于向机构或者个人投资者募集的风险基金，风险投资家的收入来自于年度的管理费用和风险投资利润分成。天使投资的投资主体是天使投资人，他们用自己的资金投资于创业企业，投资收益也归他们所有。并且在风险投资中，风险投资家往往组成一个团队，对将要投资的创业企业进行很长时间跟踪考察，花费大量的精力进行详尽地价值评估和投资可行性分析。而在天使投资中，天使投资人不可能有像风险投资家那样的人力、财力以及时间去对创业企业展开调查和评估，他们对投资项目的选择更多地是根据自身的专业知识和经验，以及一般的市场趋势进行判断。但是，这并不意味着他们的投资是盲目的，因为天使投资者往往投资于小型小规模的企业，这类企业的评估相对容易，并且，天使投资者本身往往也凭借自己的知识和经验参与到企业的创立及管理过程中去，对企业有非资本贡献。

(4)两者参与企业融资的阶段有差别

按照比较一致的划分，典型的风险投资过程包括种子期、创立期、第一、二、三轮、过渡性融资等等，研究表明，天使融资是种子期融资的最大的单一来源，其资金占种子期的48%，在创立期，天使投资者提供了20%的资金，越往后，天使投资者提供的资金就越少了，当以投资的项目轮数而不是数量来比较时，天使投资在发达国家的中小企业早期融资中的中心地位就更明显了。从天使投资在美国、德国、日本等发达国家的运作模式来看，很显然，天使投资在企业的种子期和创立期，都要比风险投资基金更为活跃。

(5)资金退出模式不同

风险投资基金一般都有一个固定的投资期限，通常是3~7年，风险投资家必须在风险基金的投资周期内退出在创业企业中的投资。因此，风险投资在退出战略上有着较为严格的时间约束，风险投资以IPO为目标，加以并购、企业出售、股票赎回、清产等，其投资行为的获利动机更加强烈;天使投资的退出模式以企业出售为主，并且在退出战略上没有明确的时间约束，其在退出时机的选择上更加灵活，因此可以选择对双方来说都最为有利的时间退出投资。

3、天使投资的运行过程

(1)寻找投资项目，对项目进行评估

投融资双方的交易信息来源按总量的多少排序依次为：创业企业家，天使投资协会，律师，会计师，咨询人员，投资银行家，风险投资家以及其他的渠道等。被天使投资者青睐的企业通常具有如下几个方面的特征：初创期的企业，有专利技术，巨大的潜在的市场需求，再者，具有很好的领导团队。天使投资者一般是通过对投资项目的尽职调查以及与新创企业的充分接触来评价项目是否可行。

(2)投资

一旦天使投资者对项目产生兴趣时，他们会开始准备详细的合同条款。条款基本上包括了有关融资的所有重要信息，此时也意味着天使投资者已经准备对初期的企业进行投资。这个过程也即确定交易结构以及对企业注资的过程。

(3)对企业的后续投资管理

通常来说，天使投资者会表现出积极的和被动的两种不同的角色。积极的投资者通常会定期去关注所投资的企业，会参与到企业的日常管理中去，而后者通常不参加企业的日常运营管理，只是每隔一段时间再去考察企业的资金去向，管理层的绩效等。

(4)投资退出

天使投资退出方式主要包括 IPO，股权转售，管理层回购等，若投资失败则无法回收投资额。

关于什么是天使投资及其和风险投资的区别就介绍到这里了，更多相关内容，敬请关注 三个皮匠报告的 行业知识栏目了解。

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