详解“电气-输配电行业”现状及未来投资机会
行业现状分析
电力行业概览
输配电设备行业产业链
输配电设备行业现状—国内外对比
全球输配电行业：ABB、西门子、GE占据较大市场份额，随着国内装备制造技术水平的快速提升,国际市场竞争不断加剧。
国内输配电行业特点鲜明：电压等级越高，企业数量越少，市场集中度越高，竞争越平缓；电压等级越低，企业数量越多，竞争越激烈。
在相同电压等级情况下，高端市场竞争相对平缓，低端市场产品同质化严重，竞争较为激烈。
我国输配电设备现状：步入初级成熟期
输配电不同种类设备现状
输配电需求端分析—电源投资保持中高速增长
行业趋势分析
我国电力建设的四个阶段
2000年以前：电力投资主要解决电源供给不足的问题，75%的电力投资投向发电侧，电网投资只占25%。
2000—2010年：电网建设占比逐步提高，特别是输电线路投资，对输电厂商的业绩拉动最为明显。
2010—2014年：电网建设投入超过电源建设投入。电网骨干网架日趋坚强。
2015年到未来10年：电力投资逐步转向特高压、全球能源互联网、电网智能化、配电网、售电侧建设，更加偏向于配、用电侧。
电力需求端分析：全社会用电量低速增长
电力供给端分析
可再生能源占比逐年提高
发电装机容量
2016年全国发电装机容量164569万千瓦，同比增长7.89%。
其中可再生能源发电容量55817万千瓦，占总装机容量比重33.92%，比上年提高约1.7个百分点。
电力供需形势分析
总特点
总体供需平衡
清洁程度提高
新旧能源转化
利用效率走低
电力需求换挡降速
调整结构。第三产业用电量增长11.2%，持续保持较高增速，显示服务业消费拉动我国经济增长作用突出；城乡居民生活用电量增长10.8%；制造业中的四大高耗能行业合计用电量同比零增长。
增速换挡。电力消费增速近些年基本维持在4%的低位水平，如何更好地进行电力需求管理是未来电力行业的重点。
电力供给结构优化
装机容量结构优化。2016年全国发电装机164569万千瓦，可再生能源发电容量55817万千瓦，占总装机容量比重33.92%，比上年提高约1.7个百分点，电源结构继续优化，绿色比例上升。
可再生能源发电占比逐年提高。可再生能源在总发电量中占比由2011年的15.7%增加至2016年的24.84%。
发电设备利用小时数继续走低。2016年1~11月，全国发电设备累计平均利用小时数为3434小时，同比下降了195小时。
5行业驱动力1：智能配网建设带来了输配电设备市场新的增长点
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智能配网建设投资规模巨大
当前我国配电自动化水平覆盖率不到15%，而法国、日本的配电自动化覆盖率分别为90%和100%。西方发达国家一般都在70-80%。
美国、英国、日本等国家的电网输配电投资是电源投资的1.2倍左右，配电网投资是输电网投资的1倍多，而中国配电网的投资还不到输电网的一半。
中国电力投资重点将逐步转向电网智能化及配电网建设，解决历史欠账。
建设改造中包括110千伏、35千伏电网结构加强，变电站的双电源及10千伏的环网供电，及电网信息化、自动化、智能化的建设等。
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智能输配电设备市场前景看好
供给侧改革要求输配电设备制造业必须向质量效益型和智能型转变。设备制造的智能化和输配电设备本身的智能化将成为行业未来的核心竞争力之一。
柔性制造为特征的智能制造系统设计，实现定制化的制造是输配电设备制造企业做大做强的关键。
庞大的配网建设投资（“十三五”期间，我国配电网建设改造投资不低于1.7万亿元）意味着智能配电设备有着巨大的市场空间。如：智能变压器、智能高压开关、智能性箱式变电站等。
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行业驱动力：电网投资比重逐年提高
行业驱动力：提高新能源消纳能力释放输配电设备新的需求空间
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电力消纳问题依然突出
我国风电太阳能（西北）和水电（西南）的富集地区往往不是电力的主要消纳地区。因此在“十二五”期间因大规模的建设导致上述地区的风、光和水电出现大面积的废弃现象。
风电与太阳能发电以14%的装机占比仅仅发送了5.3%的电量。
2016年平均弃风率17%，平均弃光率20%左右。
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消纳问题根本原因
灵活调节电源比重偏低，导致系统调峰能力严重不足。抽蓄、燃气等灵活调节电源比重仅为6%，火电调峰能力只有50%左右，而且在弃风、弃光严重的“三北”地区，供热机组占比超过40%，调节能力仅为20%。
西北电网和东北电网电力外送能力只有当地可再生能源装机容量的27%和12%左右，外送通道不足和现有部分通道利用率不高的问题同时存在，难言在更大范围内消纳可再生能源。
促进需求侧响应的价格机制不完善，需求侧资源开发利用程度也较低。
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解决方案拉动输配电设备需求
《电力发展“十三五”规划》中，指标更加明确：“十三五”期间建成1700万千瓦、开工建设6000万千瓦抽水蓄能电站。
电网公司加大投资力度，建设新能源并网及输送工程。2016年，国家电网公司750千伏及以下新能源并网及输送工程总投资91亿元。
建设配套电网，智能电网，促进新能源电力的就近消纳。
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投资机会分析
配网建设相关输配电设备投资机会
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政策护航，配网建设有望提速
为加快推进配电网建设改造和推动转型升级，国家发改委和能源局先后发布了《关于加快配电网建设改造的指导意见》和《配电网建设改造行动计划（2015—2020年）》，确立了我国“十三五”期间配电网建设改造的基本指导思想并规划了2015-2020 年2 万亿的配网投资规模；
2016年，国家发改委规划实施了新一轮农网升级改造工程，五年内国家电网规划投资5222亿元，南方电网规划投资1300亿元，共计投资达6522亿元；
2015年新一轮电改的拉开序幕，配网建设运营成为改革的主要领域，其中输配电价改革试点按“准许成本加合理收益”原则单独核定输配电价，允许社会资本投资增量配电网成立售电公司，并拥有配电网运营权。
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增量配网放开，推动配网投资加速
此次国家发改革委公布首批增量配网试点105家，将在投资建设配网同时带动相关配套设备的投资需求，相关配网一、二次设备将在新增配网建设过程中收益，以江苏宿迁港产业园增量配网改造项目为例，项目规划21.1平方公里，年用电量约5.4万千瓦，预计总投资规模在8亿元。以首批单个试点年用电量5亿千瓦时测算，预计首批105个试点总配网建设投资规模约在773亿元。
按全国现有国家级工业园347个，省级工业园区1,167个测算，全年工业园区共耗电约1.27万亿度，若对全国工业园区进行增量配网改造约可带动1.88万亿的配套投资市场。
2PPP 模式有望带动配网设备
2015年国务院电改9号文明确提出“逐步向符合条件的市场主体放开增量配电投资业务，鼓励以混合所有制方式发展配电业务”。再次印证了该领域的运作模式，即PPP模式（Public-Private-Partnership）。在未来的配电建设中，预计一些想不将不再由当地省网公司主导，而是交给当地民营资本，或是政府、民企各自参股该项目，分享受益。
我国的配电设备生产商良莠不齐，市场高度分散。例如，国内低压电器生产企业已经超过2000家，但其中90%以上都是缺乏规模和核心竞争力的中小型企业（年收入低于5亿元）。
要想协同政府一起，完成工业园区、城镇规划建设等大型工程，不仅需要强有力的产品优势，还将需要自带资金，做到设计、供应、建设、运营一体化，获得电改红利。
未来民营资本参与投资，不仅会要求更高的产品质量和经济合理性，也会在后期需求侧影响、节能改造、以及园区共享云平台、储能等方面做好准备，以享受未来的政策红利。
海上风电相关输配电设备投资机会
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蓄势七载,海上风电已经全面启动
在刚刚过去的2016年，我国虽然在陆上风电新增装机的容量有所下滑，但海上风电装机容量却呈现出大幅上升的趋势。在2016年一年的时间里，我国海上风电新增机装量为154台，容量达到了59千瓦，相比去年同期增长了64%，全国累计机装量达到了163万千瓦，已经超过了北欧风电强国丹麦跃居世界海上风电装机排行榜第3位。
虽然目前我国海上风力发电制造技术与国际发达国家相比还存在着差距，但这个差距正在逐渐缩小。在国家能源局发布的“十三五”海上风电规划中就明确表示，到2020年，全国海上风电开工建设规模达到1000万千瓦，力争累计并网容量突破500万千瓦以上。以每千瓦单位造价13000-20000元来计算，我国海上风力发电行业的市场空间大约在1500至2000亿元之间。
可以预见，海上风电发展在未来一段时间必将驶向快车道。
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政策与资源,海上风电具备发展空间
在政策体系方面，国家能源局在2017年初印发了《海上风电开发建设管理办法》，明确国家能源局今后将不再统一编制全国海上风电开发建设方案，由各地区按照规划核准项目。这将进一步提高海上风电开发的灵活性，调动沿海省份发展海上风电的积极性。
《能源发展“十三五”规划》及《可再生能源发展“十三五”规划》提出，到2020年，风电项目电价可与当地燃煤发电同平台竞争。风电实现并网侧平价上网，4毛/千瓦时。但是，电价改革尚未涉及海上风电，国家推动海上风电发展的意图显而易见。
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各国纷纷布局海上风电项目
2016年，全球海上风电投资总额达到299亿美元，同比增长40%，创下历史新高，欧洲依然是最大的海上风电投资区域市场，达到258亿美元，占全球总量的86%以上。中国海上风电投资也达到41亿美元。
国际可再生能源署（IRENA）日前发布了一份名为《创新应用前瞻：海上风电篇（InnovationOutlook:Offshore Wind）的报告核心结论之一就是，如果全球经济一直朝着无碳化的方向发展，到2030年，风电必将成为主力电源。国际可再生能源署认为，海上风电的总装机在2030年将达到100GW，但如果能够从政策层面使可再生能源在全球能源结构中的占比翻番，那么到2030年海上风电的装机规模有望进一步扩大——风电总装机将达到1990GW，其中海上风电占280GW。
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投资机会
目前来看，我国海上风电建设仍处在起步阶段。成本高、法范标准不规范、技术方面等因素是海上风电亟需解决关键问题。这些归根到底是海上风电产业链不成熟的问题。
但是，产业链的不成熟代表着市场机会的存在，中国海上风电产业在十三五期间一定会形成完善的产业链和稳定的市场。
所以，有先进技术和资源能力的输配电设备制造企业的发展机遇广阔。
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总结：聚焦智能电网、拥抱海上风电
我国经济步入新常态，电力需求减速换挡，同时电力供给结构转换，电力智能化，清洁化、自动化发展成为必然。
电网建设投资超越电源建设投资，智能配网建设、新能源消纳设施建设将成为今后电力建设的重点与核心驱动力。
全球个国家都已经或正在大力开发海上风电，未来定会成为能源结构中的重要部分。
基于以上综合分析，我们认为输配电设备下一步投资机会应聚焦于智能设备与海上风电相关设备。
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