对冲是什么意思？

给你用最简单的例子，说明什么是对冲！

对冲，就是空手套白狼。

老王是镇子上卖伞的，他最希望天天都下雨。只有雨天多，他卖伞才能赚钱。哪年要是晴天多的话，老王要赔本。

老张是镇子上卖水泥的，他则希望天天都有太阳，最好天天都是晴天。否则他的水泥就卖不出去，生意也要折本。

聪明的金融家们，敏锐嗅到了其中的商机。所以金融家就是比一般人脑子够用。

金融家找到老王，如果每年下雨天少于什么标准，我赔你一部分钱，帮你兜点底，不让你损失那么大。但如果下雨天多，你卖伞赚了，你得分我一点利润。

金融家又找到老张。每年要是晴天多，你卖水泥赚了，你也分我一点。但如果哪年雨天多，我也帮你兜一部分底，也不让你大损失。不至于因为很多不确定风险，生意赔的底裤都没有。

你赚钱了，分金融家一点。如果生意赔了，人家金融家帮你兜底，挽救你的生意损失。老王和老张一琢磨，肯定愿意啊，挺划算的一件事。有金融家居中分担一点生意中的风险，总是一件好事。

看明白了吗？金融家要么把老王的钱给老张，要么把老张的钱给老王。中间的手续费，金融家白赚，空手套

「对冲」是一种较为稳妥的投资策略。

这种投资思想，是通过同时持有一组对主要风险因素具有反向暴露的不同标的，来降低或消除投资组合的整体风险。

下面就给大家分析一下，如何运用「对冲」规避风险，更稳健地投资。

对冲思想的诞生

你可能经常听到「对冲基金」这个投资界的名词，其实对冲思想正是诞生于 1949 年由阿尔弗雷德·琼斯管理的对冲基金。

接下来，我们就来看看对冲思想是怎么产生的，并解释它的原理。

1949 年，一位名叫阿尔弗雷德·琼斯的记者创立了一只基金，并通过这只基金管理了一个小型的投资组合。

通过研究，他发现了一些定价明显偏高的「烂」股票，如果能够做空它们，就有可能赚一大笔钱。

但是做空风险很大，特别是在大盘指数波动比较大时。

如果大盘指数短期内快速上涨，这些「烂」股票很可能跟着上涨，那么他的空头持仓就很容易爆仓。

这种情况下，我们就会想：有没有一种方法，既能抓住做空「烂」股票的机会，又能规避大盘上涨风险呢？

阿尔弗雷德找到了这种方法。

他创造性地设计了一种对冲结构，也就是在卖出一组「烂」股票的同时，买入相同金额的一组能够代表大盘的「好」股票。

在这样的对冲架构下，如果股票指数（简称「股指」）出现了短期快速的上涨，那么多头组合（做多的股票组合）那一边的盈利，就可以挪过来弥补空头持仓的亏损，这样就不会爆仓了；反过来说，如果股指快速下跌，那他在空头持仓上就会产生大量盈利，可以用来弥补多头组合的亏损。

这样一来，整个组合就对股指的大幅波动免疫了。

也就是说，组合的盈利基本不再受市场波动的影响。

运用对冲思想的股票组合成功的关键在于投资者选股的能力：想要盈利，你选的「烂」股票就要在下跌时比大盘下跌得更猛，选的「好」股票就要在上涨时比大盘涨得更多。

就是基于这样的对冲思想，阿尔弗雷德管理的基金从 1949 年到 1968 年，累计回报率达到了惊人的 5000%，他本人也被称为「对冲基金之父」。

经典的对冲组合

上面讲到，阿尔弗雷德的对冲基金利用对冲思想规避了市场波动的影响。

后来人们渐渐发现，对冲技术可以做得更复杂，大幅改变投资策略的风险收益特征。

接下来，介绍几个经典的体现对冲思想的交易案例。

案例一：配对交易

可以用一句话概括配对交易这种策略的基本逻辑：两个基本面非常接近（所属行业相同，行业地位相当）的公司，它们的股票价格应该有「均值回复」的特征。

什么叫均值回复呢？就是说，从长期上看，这两个公司的股价应该维持在一个很稳定的比值之上。

既然这样，在两只股票的价格对比出现明显偏离时，我们就可以通过配对交易的逻辑，赚取它们股价修复的钱。

具体怎么做呢？

假设有这样两只股票：它们背后都是已经稳定运营超过三十年的航空公司，分别是公司 A 和公司 B。

这两只股票的基本面情况几乎一样，市值比也基本维持在 1:1。

但是，受一些短期因素的影响，这两个公司的股票价格发生了偏离，公司 A 的股价上涨了，它们的市值比变成了 1.5:1。

这时，如果你认为长期来看这两只股票的基本面依然没有本质差别，就可以通过做空公司 A 的股票，做多公司 B 的股票进行配对交易，赚取它们价值修复的钱。

而且，配对交易的策略效果跟行业的波动完全没有关系，因为对两只股票做多和做空的配对操作，对冲掉了行业涨跌的风险。

这就是对冲思想的神奇之处：它只会暴露我们想暴露的风险敞口，不会受行业整体性因素的影响。

案例二：索罗斯的宏观对冲基金狙击英镑的故事

再举一个很有名的对冲组合的例子，那就是索罗斯的宏观对冲基金狙击英镑的故事。

1992 年，索罗斯通过研究欧洲各国的经济形势和汇率机制，发现英镑相比于德国马克明显被高估了，于是他做空了大约 100 亿美元的英镑。

他没有这么多本金来做空，就使用巨大的杠杆，这样一来任何微小的不确定性都会被几十倍地放大。

在这种情况下，他就必须使自己的组合精准暴露在自己最有把握的判断下，对冲掉所有的不可控因素。

这笔投资的核心逻辑是什么呢？概括地说，是英国和德国之间经济发展的不平衡，与两国间的固定汇率机制之间存在根本矛盾。

因此，核心的判断是英镑将相对德国马克贬值。

这里显然还有一个额外的风险暴露：还存在两者同时升值，只是英镑升值较少的可能性。

所以索罗斯在做空英镑的同时，又做多了德国马克，这样就降低了不可控因素带来的巨大风险，将这笔交易的实际风险精准暴露于「英镑与马克的相对汇率将下降」这一核心判断。

最终，索罗斯通过这一系列的对冲操作，赚取了 15 亿美元。

与这个组合类似的宏观对冲基金，在针对重大投资机会下注时，一般都会采用各种各样的对冲手段，对冲掉低可控的影响因素，精准暴露于它的核心判断。

只有这样，投资者才会有加上巨大杠杆、博取巨额收益的底气。

案例三：对冲思想在私募基金行业的应用

我想讲的第三个例子是对冲思想在私募基金行业的应用。

最经典的应用，就是号称能够不受市场波动影响，同时回撤极小、盈利稳定的「市场中性基金」。

市场中性就是对冲掉市场波动的意思。

在中国市场上，市场中性基金的投资组合一般由股票多头组合和股指期货空头构成，并且股指期货空头的市值跟股票多头市值相等。

这样，市场整体波动在股票多头产生的盈亏就恰好与它在股指期货空头产生的盈亏大小相等，方向相反。

市场中性基金的这一特点，就使组合整体收益对市场波动免疫，只赚取股票多头组合的超额收益。

下面是市场中性产品的收益结构。

股票多头组合收益 = 指数多头收益 + 选股超额收益

股指期货空头收益 = 指数空头收益（即指数多头收益的相反数）

市场中性基金收益 = 股票多头组合收益 + 股指期货空头收益

= 指数多头收益 + 选股超额收益 + 指数空头收益

= 选股超额收益（「指数多头收益」和「指数空头收益」相抵消）

看到这里，你可能会想：对冲思想听起来挺有道理，实际效果到底如何呢？下面我们就来看一个真实的例子。

对冲的效果是，在不承担额外风险、不付出额外资金的情况下，仅仅凭借买卖的行为获取超额收益，它的前提是市场某种程度地无效。

举个栗子，标的A波动率10%，预期收益15%，标的B（可以是所有的有价格的东西）波动率20%，收益率20%，标的C波动率30%，预期收益40%。基金经理就可以卖出300万的标的B，买入150万的标的A和150万的标的C。这300万的风险没变，还是一年可能亏60万，但是预期收益从60万变成了82.5万。基金经理没有承担额外的风险、没有支付额外的资金，仅仅凭借买卖操作，实现了22.5万的超额利润。

但有趣的是，对冲基金的存在又可以反过来印证市场有效某种程度的成立。在金融这个聪明人云集的地方，一件不支付任何代价就可以获得超额利润是事情，一定所有人都想干，所以一定轮不到自己（正规说法是轮到自己的时候机会已经被充分定价了）。资本市场是一个博弈和进化节奏最快，最日新月异的地方，其他地方你对了还能获得一定收益，这个地方你仅仅是对，而不是比别人对得更多、对得更独特，那一点用都没有

自己实操一下立马就能明白了，

所谓的对冲在极端的市场下根本毫无意义，

它只是对自己已经预感到自己判断失误之后，为了减小损失而采取的一种补救策略。

对冲的终极目的并不是赚钱，

而是不亏。

赚钱本身还是需要依靠自身对价值的判断进行投资

所有成功的对冲基金，本质上来讲还是搞价值投资的，之所以需要对冲，是因为有时候杠杆加的太多了，股价当时的波动又接近了爆仓的临界点，所以需要在本金有限的情况下，使用剩余资金反买一个适当倍数的杠杆（或者你不买杠杆也行，那样就是在自己已经感觉自己判断错误了的情况下通过反买来冲销可能出现的损失）从而拉高爆仓的额度。

我举个例子。

咱们假定预计新能源汽车公司的成功在未来会导致电力消耗大大增加，汽油消耗大大减少。

于是我们预计汽油股在5年后价格会腰斩，我们选择杠杆做空。

结果这个油价并没有在电动车发布以后降低，还在继续涨，反而电价在短暂的上涨之后，立刻开始下跌了。因为我们在做判断时忽略了一个重要因素，那就是以目前的技术水平，人们买电开车的成本远高于买油开车的成本。于是人们还是选择使用

对冲是一种金融策略，旨在通过抵消市场风险来稳定投资组合的价值。这种策略通常通过买卖相关资产来实现，以此来降低投资组合因市场波动而导致的收益波动性。

举个例子，假设一位投资者拥有一笔投资组合，其中包含美国股市的股票和欧洲股市的股票。如果美国股市大幅下跌，欧洲股市的股票可能会上涨，从而抵消美国股市的损失。这就是对冲的一个简单例子。

对冲通常由专业投资者使用，但也可以由个人投资者使用。对冲有许多不同的方法，包括使用期权、期货、现货和其他金融工具来实现。它的目的是在市场风险较大的情况下，通过买卖不同的资产来减少投资组合的风险。

对冲也可以用于抵消特定行业或地区的风险。例如，假设一位投资者拥有一笔投资组合，其中包含能源行业的股票。如果能源行业出现问题，这位投资者可能会购买其他行业的股票来抵消能源行业的损失。

对冲也可以用于抵消汇率风险。例如，假设一位投资者拥有一笔投资组合，其中包含外币债券。如果外币兑美元汇率变劣，这位投资者可能会购买美元债券来抵消外币债券的损失。

对冲并不是万能的，它也有一些局限

对冲（hedge）是指特意降低另一项投资风险的投资，它是一种在降低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。

简单来说就是盈亏相抵的交易。

一般对冲交易即是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。

市场相关性：是指影响两种商品价格的市场供求的同一性，如果供求关系发生变化，就会同时影响两种商品的价格，价格同向变化。

方向相反：是指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格朝哪个方向变动，总有一赚一亏。当然，要想做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小必须根据各自价格变动的幅度来确定，这样数量才能大致相同。

举个例子：

比如，小李预计明天医疗板块会涨，在开盘之后立即买入了100万的医疗股；

此时，小盛也预计明天医疗板块会涨，同样在开盘后买入了100万的医疗股，但是做了两手准备，提前准备好了100万的资金，一旦发现医疗板块当天大跌，会立即买下能源下跌，降低成本的能源股。

得出结论：小盛比小李多了一层保险，如果预期成为现实，小李和小盛都会赚；如果预期错误了，小李亏损，小红不亏或者少亏；

小李没有采取策

关于对冲：什么是对冲以及如何对冲

公众号（蟹老板的进击之路）

关于对冲：什么是对冲以及如何对冲（举个例子，完全上链和去中心化）一个线程

什么是对冲

对冲是一种先进的策略，可通过抵消损失将您的投资风险降至最低 将其视为一种保险单。如果您想保护您的房屋免受火灾风险，您可以通过购买保险来保护它

在交易中，本保险是一种衍生品合约，其价格与标的资产的价格成反比。例如，如果您持有现货BTC但不确定市场行情并认为价格可能在短期内下跌，那么您可能决定做空：

1. 如果BTC价格下跌，您实际上从衍生品头寸中获利，这意味着您的损失得到控制

2. 如果BTC价格上涨，您在衍生品头寸上亏损，但在您的衍生品头寸中获利长期包

正如您在案例 2 中所看到的，对冲与任何保险一样都不是免费的：虽然它降低了风险，但也限制了潜在收益因此，了解对冲何时有用是有意义的

何时对冲

对冲的目标是保本。因此，我认为它在不稳定的市场条件下变得有趣，例如我们目前面临的市场条件因为它限制了你的潜在收益，所以在牛市中对冲没有意义

对冲可能性 最常见的方式

我一直都强调，你至少要理解了对冲基金是怎么盈利的，再来谈作为散户该怎么同个金融市场投机来盈利

真正有用的、能带你赚钱的知识，都是被藏着掖着的，属于金字塔顶层的那帮人才知道的。你能在市面上看到的，都是没什么用的。但此篇不一样，是的，我是那搅局者，把那些一直以来被隐藏的 金融市场的秘密公诸于世，并且你会发现，这些隐藏至深的奥秘，其实不需要什么知识门槛，即使是小学生都能够理解。

我建议大家在谈买点卖点、技术指标、图形分析之前，先把最重要的知识明白了，就是那些大型对冲基金到底是怎么通过对冲来盈利的。你连自己的对手都不了解，恐怕到时候连自己是怎么送人头的都不知道，死的不明不白。

有些朋友可能上过一些大师课，了解过所谓的庄家手法解析，但可以这么跟大家说，那些都是金融民科自己臆想出来的，是非常肤浅的认知。举个例子，他们常说庄家诱高出货，或是压盘吸筹，其实你自己尝试代入进庄家的角色去推演下，就会知道这么做会面临怎样的不确定性。

而那些真正的大鳄，追求的是确定性，是无风险的收割我们这些赌徒的钱。——要做到