如何看待美国国债突破27万亿美元，最终结局会是什么？

美元国债，曾经是享誉世界的优良资产。

老布什就任总统时，美国国债总额是2.6万亿美元，年支付利息2408亿美元，年利率9.2%。

为了打海湾战争，老布什借了1.4万亿美元。

克林顿就任总统时，美国的国债总额是4万亿美元，年支付利息2923亿美元，年利率7.25%。

这是一位很省钱的美国总统。

小布什就任总统时，美国的国债总额是5.67亿美元，年支付利息3619亿元，年利率6.3%。

小布什比老布什能花钱多了，掀起了伊拉克战争和阿富汗战争，花钱如流水，借了4万多亿美元。

奥巴马就任总统时，美国的国债总额达到了10.02万亿美元，年支付利息4511亿美元，年利率4.5%。

奥巴马接手的，是小布什留下的烂摊子。

按理说奥巴马应该励精图治，减缓美国的失血速度。

但这样怎么能出政绩呢，反正自己最多干八年。

奥巴马并没有纠正前任的错误，反而将其发扬光大，获得了一个“赤字之王”的称号。

在任八年，奥巴马成功将美国国债扩大到了19万亿美元，年支付利息5000亿美元，年利率下降到了2.5%左右。

最近30年来的美国历史，就是一个国债规模节节膨胀，而国债收益率节节下跌的历史。

4任总统的时间，美国国债从2.6万亿美元膨胀到了19万亿美元，年利率从9.2%缓慢下跌到了2.5%。

以前的美国国债，确实很香，信用优良收益又高。

但今天的美国国债，可真不一定了。

特朗普上任前，大肆抨击奥巴马的财政政策，宣称要给美国人开源节流，解决美国国债不断增长的问题，让美国“再次伟大”。

这个想法和计划是完全没问题的，但做起来就不是那回事了。

在特朗普主政的前三年，美国国债就增加了4万亿美元，平均年增速为1.3万亿美元。

2019年，美国的国债规模首次超过了GDP，达到了23万亿美元。

但回头看看，这其实只是个开胃菜。

2020年上半年，美国发行了4万亿美元的债券，国债规模达到了27万亿美元。

2020年9月，美国财政部公布的数据显示，联邦财政出现了3.1万亿美元的缺口，也就是说联邦政府还需要借3.1万亿美元的国债。

年底，美国的国债规模，就会突破30万亿美元大关，进入到一个新的阶段。

而且，目前特朗普还在推动一项1.8万亿美元的刺激方案，正在不断的游说议会寻求支持。

真是花钱无止尽。

上台4年，美国的国债规模就从19万亿膨胀到了30万亿。

特朗普成功的击败了奥巴马，创造了新的历史记录。

一个人，用了4年时间，借款就达到了以前历任美国总统欠款之和一半。

而美国的国债收益率，票面利率也创纪录的达到了年化0.625%，断崖式下跌。

真是地主家的傻儿子，崽卖爷田心不疼。

年化5%以上的美国国债，甚至3%以上的美国国债，我觉得都有投资价值。

但年化0.625%的美国国债，还是算了吧。

美国国债之所以可以支付这么低的利息，是因为美联储制定了一个非常低的央行利率。

而美联储之所以要制定这么低的央行利率，并且能够推动下去，是因为整个美国的资产收益率都在飞速下降。

美国作为美元的发行方和信用提供者，其央行制定的利率，就是美元资产的收益锚。你不买美国国债，也没有更好的美元资产可以投资了。

买美国国债，是无奈之下的选择，是所有烂苹果里相对而言最好吃的那一个。

所以美国国债收益率的暴跌，代表的是美国经济实力的衰退。但国债利率的降低，也让美国政府的举债能力大幅度增加。

不知道大家有没有注意到一个细节。奥巴马就任时，美国国债的规模是10万亿美元，每年支付利息4511亿美元。

奥巴马卸任时，美国国债的规模是19万亿美元，接近翻倍，但每年支付的利息却仅为5000亿美元。因为国债的利率，从4.5%下跌到了2.5%。

而特朗普所发行的十年期国债，其利率已经达到了骇人听闻的0.625%。

如果用这种债券借来30万亿美元的钱，那美国政府每年需要支付的利息，仅为1875亿美元。

美国政府的财政压力不仅没有增大，反而减轻了，再借30万亿感觉也不是事。

如果有朝一日美国国债敢把利率定在0.1%，那可以借的钱会更多，因为利息压力低到近似于不存在。

那个时候借30万亿，每年利息只需要还300亿就可以了，为啥不借更多的钱？至于还清国债，那是永远不可能的，凭本事借的钱为什么要还。

发生这种事并不是不可能，日本就在这么干。

日本的国债规模负担比美国更重，已经达到了GDP的224%，欠下的钱日本政府永远还不完。

但日本国债的利率，为0.1%，低到近似于零，日本政府并没有利息的压力。

而日本国债之所以卖得出去，是因为日本央行已经低利率甚至零利率很多年了，最近甚至在玩负利率。

很多资金不买国债，真的没地方去。

但压低利率是有代价的，那就是日本经济长期萎靡不振，整个日本都很难找到稳定回报1%以上的项目，还要承担风险，所以0.1%收益率的国债才引发了日本人的疯狂抢购。

其实因果关系可能说反了，不是央行压低了利率导致经济萎靡不振，而是因为经济萎靡不振导致央行不得不压低了利率。

你像中国，就不敢降息，因为很多资产价格增速过快，如果降息就可能诱发资产泡沫。

中国很多地方的首套房贷，都已经达到5.5%以上了，二套房更夸张，就这都压不住房价。

如果美国欠下的30万亿债务，敢按照5%的利率支付利息，那每年就需要支付1.5万亿美元。

而美国联邦中央政府的财政收入，一年才3.3万亿美元。

庞大无比的美国军队，一年的军费才7000亿美元。

所以美国国债的利率，永远不可能回到5%的水平了，因为根本付不起利息。

这种加息能力的降低，直接废掉了美国利用美元潮汐收割全球的能力。

有个词大家很熟悉，叫美元周期，也叫美元潮汐。

美国每过一段时间，就会大规模的异常降低美元的利率，迫使美元流到全球那些具备高资产收益率的国家。

大概再过个7~10年，美国就会大规模的异常升高美元的利率，吸引美元回流到美国。

美元的流动规律，很像潮汐，而且是人为制造的潮汐。

利用这种潮汐，美国可以轻而易举的控制很多新兴国家的经济，要你生你就生，要你死你就死，从而可以割全球的羊毛，来确保美国的伟大。

因为美元是世界货币，全世界所有的国家都要储备美元，并且利用美元来作为本国发行货币的信用锚定物。

你央行里有多少美元，你才可以发多少本国货币，否则分分钟大规模通货膨胀。当你央行里的美元消失时，你的经济自然而然就崩盘了。

从1974年开始，美国连续割了全球三次羊毛。拉美国家被割了，日本被割了，亚洲四小龙被割了。

每收割一轮，美国就可以继续伟大10年。

2004年6月~2006年7月，美国在2年时间里连续加息，把央行基准利率从1%上调到了5.25%。利率在短时间内异常增长5倍，这必然会带来剧烈的经济波动。

这次美国瞄准的新兴国家，是中国，因为此时只有中国的经济体量，才能喂饱美国，其他国家身上的肉不够多。

但中国和前几任被收割国家不一样的是，我们实行外汇经济管制，美元的进出很困难，热钱流出速度很慢。

而且中国的经济增速也太快了，比前几任羊毛的经济都要稳定。

5.25%的美元利率，对很多国家的资本来说都非常具备吸引力，但是对当时GDP增速达到10%以上的中国来说，还算好。

美国的加息行为，没有对中国构成威胁，足足2年时间都没有看到热钱大规模流出中国的迹象。而美国自己，撑不住了。

大规模的异常加息，是要引爆全球的资产危机，不仅对外国有压力，对美国自己也有压力。

对那些本身经济不稳定的国家来说，这就是爆炸导火索，以前的美国经济比所有的国家都稳定扎实，所以在自身问题被引爆之前，其他国家就先炸了。

然后美国资本如同秃鹫般收割大量资产反哺美国，修复美国自身的问题。

但这一次，美国碰到了经济比自己更稳定的中国。

这就导致了一个很严重的问题，还没有熬到中国炸，美国自己先炸了。

2007年，美国次贷危机爆发，美联储被迫降息，一口气把利率从5.25降低到了接近零。

这是自布林顿森林体系解体以来，美国第一次在没有收割外国羊毛的情况下，完成了一次无意义的加减息流程，不得不依靠直升机撒钱来强行刺激经济。

这直接导致了2008年之后的美国，萎靡不振，再也不复伟大。

2015年12月，美国再次开启了加息周期，试图吸引全球美元回流，割一轮羊毛来弥补美国的经济问题。

这直接导致了中国外汇储备遭遇了巨大的压力。为了维持人民币不贬值，中国的外汇储备急剧缩水。

2014年底，中国的外汇储备是4万亿美元。

2016年，中国的外汇储备只剩下3万亿美元了，消失了1万亿。

中国不得不因此实行铁腕的外汇管制，强行遏制了外汇的流失速度。

外汇管制虽然对经济有影响，但也因此打破了美国的加息割羊毛企图。

看到加息无效后，美国不得不再次开始降息。

所以最近一年多，中国的外汇压力很小，贬值压力很小，再也不用严防死守人民币汇率7这个关口了，甚至人民币还开始不断升值。

而美国的央行利率，已经低到了不能看的地步，连0.625%的10年期国债都发出来了。

庞大的美国债务，会大幅度压缩美国未来的加息潜力。

而没有加息，自然就没有降息。没有加息和降息，美元潮汐就不存在了，美国就很难再割其他国家羊毛了。

近百年来，美国太顺了。

一战，美国没受到任何损失，收割了大量的战争红利。

二战，美国又没受到任何损失，再次收割了大量的战争红利。

战后，美元成了世界货币，美国承诺35美元就可以兑换1盎司黄金。

1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元和黄金脱钩，不再履行美元换黄金的义务。通过赖账，美国获取了大量的利益。

然后，美国弄垮了拉美，弄垮了日本，弄垮了苏联，弄垮了亚洲四小龙，还碰上了一轮信息革命。

借此，美国才维持了长达50年的辉煌。

而如今，美国还有什么？

只要中国小心点，不给美国割羊毛的机会。

靠美国自己，断无可能创造出足够美国人挥霍的财富。要么全民降低生活水平，要么就想法设法再坑一个国家拿红利。

美国当然不愿意选择第一种，所以他们现在瞄准了中国，想法设法让中国给美国付账。

这就是特朗普为什么要对付中国的原因。

但这些财富是我们自己辛辛苦苦赚的，凭什么要拱手送给美国？

作者：远方青木（ID：YFqingmu）

原文： 任职4年，特朗普借了美国历史上一半的钱

美国国债一出生就没打算还，却能越借越多，以后也没打算还，最终的结局就是推倒重来，世界格局重塑。

读懂美国经济，首先要了解国债，而不是美元。国债是美国财政的核心，一部美国通史，就是国债的发展史，正如美国经济学家约翰·戈登所言：

“18世纪70年代，国债帮助我们赢得独立。18世纪80年代~19世纪60年代，国债为美利坚赢得最高的信用风评级，欧洲资金得以滚滚流入美国，协助美国经济快速增长。19世纪60年代，我们凭借国债拯救合众国。 20世纪30年代，我们凭借国债拯救美国经济。 20世纪40年代，我们凭借国债拯救世界。毫无疑问，美国国债不仅是美利坚无与伦比的福音，而且是全人类无与伦比的福音。”

一、美国生于国债，无意还清

1783年，独立战争结束，本该是庆祝胜利的一年，但美国国会议员在四处逃串：费城-普林斯顿-安纳波利斯-纽约，导致国会因人数不足而无法开会。

原因很简单：老兵讨薪，政府没钱，被迫逃债。

美国是靠举债打赢独立战争的，一出生就面临7500万美元的债务。这个数字是什么概念呢？根据统计，当时美国GDP1.6亿美元，债务的2倍而已。

更直观一点，同时期的欧陆霸主、全球老二、实行重税的法国，一年财政收入也就5亿里弗尔，7500万美元相当于4亿里弗尔。而当时的美国，只是一个极度贫穷的农业殖民地国家。这就好比，现在一个非洲国家，欠美国的钱相当于中国一年财政收入的80%。

总之，这是一个天文数字。

而且当时的联邦政府，是没有征税权权力的。江山是打出来的，但美国这个国家是商量出来的，先有人民再有政府，13州的大佬们极力防止中央政府干涉到自己的独立自由，不可能赋予联邦政府强大的征税权力，即使是独立战争期间，大陆会议（联邦政府的前身）也没有征税权力，靠各州的捐赠维持运作。

所以，靠征税来偿还是不可能的。

这就是美国与众不同的地方：还没开始征税呢，就背负巨额债务。一般国家都是先有财政收入，当收入无法覆盖支出时，才会去举债。美国刚好反过来，债务先于税收。

这些钱都是从法国、荷兰等欧洲国家借的，欠的钱总得还啊，总不能让欧洲再揍一次吧。

当时的英国将国债玩得炉火纯青，美国便就地取材，仿效英国建立国债制度。

国债有两个好处：1、公开透明，各州会比较放心；2、由于购买者都是当时的富裕阶层，这就将上等阶层紧紧地团结在政府周围，将政府的兴衰与精英阶层的利益绑定在一起。

一举两得，政府和州都满意。

于是，国会将联邦政府的征税权和发债权写进宪法。1787年宪法第一条第八款指出，“国会有权规定并征收税金……用以偿付美国国债并为合众国的共同防御和全民福利提供经费 ””以合众国的信用举债“。注意它的措辞，征税首先是为了偿债。

1790年，推出第一批美国国债，共计7100万美元，占GDP比重38%。由于金额巨大，美国也没打算彻底还清，而是趁此机会创立一个庞大永久的国债市场，不断地借新还旧，形成政府与金主的利益共享和风险共担的共生机制，彻底绑定大资本家。

从这里也可以看出，美国一出生就是大资本家控制的国家，他们是美国的最大债主，至今也是如此。

于是，一套以国债为基础的财政金融制度确立起来。策划者汉密尔顿被称为”国债之父“，成为10美元纸币的头像。

美国诞生之初，就奠定了这个国家的基本财政逻辑：国债不是债务，而是财收收入的手段。它对国债和税收的理解，与中国完全不同。

以后的美国，政府一旦要花大钱了，一定是发债，而不是加税。1803年，美国从拿破仑手里购买路易斯安那，作价1500万美元，靠的就是在欧洲场发行5%利息的国债。

由于国债购买者都是大资本家，因此，联邦政府必须保持良好的信用，不能违约，说白了就是“刚兑”，否则就会直接动摇统治根基。直到现在美债也没违约过。

由于那时的美国一穷二白，还比较注意国债规模的控制。1790～1800年，国债余额只增加1000万美元，占GDP比重17%。

二、史上唯一一次还清国债

美国曾经有过“改邪归正”。

进入19世纪，美国民主主义崛起，平等自由大受欢迎，开启了第二次大觉醒的思想解放。

新世纪的连续几任总统，都认为国债是国家主义和富人经济特权。他们都主张削减联邦政府的财权，严格限制中央政府的权力，以财政盈余实现国债清零。

1800年至1812年间，杰斐逊和麦迪逊两任总统用财政盈余偿还国债，将国债余额减少一半，从8300万美元削减至4500万美元，占GDP比重仅为5.7%。

1812年至1815年，美英爆发第二次独立战争，美国再度依靠国债获得了战争的胜利。国债余额由4500万美元飙升至1.25亿美元，增长2.8倍，一度达到GDP比重的15%。

战争没有打断国债清零的历史进程。

1829年，极端民主主义者杰克逊就任总统，继承杰斐逊“遗志”，坚持消除精英阶层的特权地位，杰克逊认为国债是特权阶级控制美国和剥削大众的手段，坚决实行国债清零。

到1836年，杰克逊用财政盈余还清了所有国债，这是美国历史上唯一的一次。

杰克逊的政策，极大损害了精英阶层的利益。1835年1月30日，杰克逊总统遇刺未遂，这是美国史上首次暗杀总统。凶手被判精神病，关入疯人院。

三、战争使国债重生，还债无期限

杰克逊总统的政策让大资本家感到后怕，他们联合起来组建辉格党，控制了这个时期的联邦政府。他们自然希望以国债团结在一起，控制这个国家的同时，分享经济发展成果。

1846年美国爆发墨西哥战争，吞并德克萨斯和加利福尼亚，战争花费高达6400万美元。1849年美国国债余额6310万美元。

从30年代开始，美国引入第一次工业革命，经济高速运行，在1860年南北战争爆发前，财政预算平衡，但国债余额几无变化，还是6500万美元左右。

这个时候的美国已经无意清除债务，不断借新还旧，将国债变成永续债。中国有句戏言：凭本事借的钱，为什么要还呢？很贴合美国大资本家的想法。建国之初的国债制度，重出江湖。

南北战争（1861-1865）造成60万人丧生，而当时的美国人口才3000万，十分惨烈。军费自然来自于国债，国债年发行量较1861年增长20多倍，国债余额在1863年就超过10亿美元，1865年战争结束后更是飙升到27.56亿美元，占GDP比重30%。税收仅占军费的9.3%。

在这场战争中，实行奴隶制经济的南方没有国债制度，又没法征税，便采取极具破坏性的发行纸币，总共发行了15亿，造成了灾难性的通货膨胀。期间，北方以国债集资，物价上涨80%，南方增长了90倍！南方不输才怪。

这就是国债与纸币的区别。国债是透支未来的购买力，纸币是透支当下的购买力，在操作空间上，国债优于纸币，其关键在于，要么以经济增长修复未来的购买力，要么以财政盈余消化国债，只有这样方能“长治久安”。

战后，美国双管齐下，一方面以第二次工业革命加速经济发展，另一方实行财政紧缩，以财政盈余逐渐消化国债。

到19世纪末，各项工业指标飞速发展，GDP翻倍，达到200亿，并取代英国成为钢铁产量第一大国；国债规模也逐年缩小，美国还清了内战期间的国债，国债余额控制在19亿美元以内，占当时GDP的10%左右，处于安全状态。

即使和平时代，美国也无意消除债务，只是控制规模而已。这个思路持续至今。国债看起来有偿还期限，实际上是无期的。

四、用国债打世界大战，国以债兴

1914年一战爆发，1917年美国参战。军费自然靠国债，1917-1919年，美国前后发行5次，总共募集215亿美元，国债余额增长8.4倍，达到250亿，占GDP35%，超过南北战争。

一战耗费328亿美元，国债解决了2/3，剩下1/3靠加税解决。财政收入从1916年的8亿美元增加到1918年的42亿美元和1919年的46亿美元。

国债依然是那把最锋利的财政利器。羊毛出在羊身上，国债只能靠美国公民的未来税收来偿还，而作为国债的主要购买者，那些银行家、资本家就成为美国债主，成为赢家。

巨额国债意味着巨额风险，美国再次用经济发展和财政盈余来降低风险。

20年代，西欧一片废墟，美国风景独好，被称为“柯立芝繁荣”“咆哮的年代”。经济繁荣带来财政盈余，美债逐年下降，1929年国债余额170亿，占GDP比重降到20%。这是美国历史上最后一次削减国债规模。

1929年爆发猛烈的通货紧缩危机。罗斯福采纳凯恩斯主义的主张，政府积极干预经济，大兴公共工程，刺激经济增长。

政府办大事的钱从哪来呢？只能靠国债，1941年国债余额达到500亿美元，是1929年的3倍，占GDP比重迅速攀升至40%，超越一战。

美国还来不及消化债务，就碰到了“珍珠港事件”。1942-1945年，美国的军费总额2482亿美元，美国国债余额增加了2100亿。毫不客气地说，二战完全是靠国债打下来的。

1945年国债余额2600亿，占GDP122%，有史以来第一次超过GDP总量。国债的风险暴露无疑。

然而，两次世界大战，美国越打越富，登上资本主义霸主地位，坐拥全球3/4的黄金储备。以此为基础，1944年建立了以美元为世界货币的布雷顿森林体系。

文章开头约翰·戈登与其说“国债拯救了世界”，还不如说“国债成就了美国”。中国人喜欢说美国发战争财，这是事实，美国是踩着欧洲的尸体上位的，凭借的直接工具就是国债。

美国深刻体会到了国债的甜头，以后的国债，不再仅仅是联邦政府的财政手段，更是美国的战略工具。

五、越走越邪，全球买单

1、财政盈余不再用于还债

布雷顿森林体系深刻地改变了美债的运作体系。既然美元是世界货币，我可以用美元收割本国老百姓的财富，那自然也可以用来收割外国的财富。从此，美国再也没想过用本国的财政盈余来消化国债，而是以美元来收割全球财富为其买单。

以致于美国经常发生这种骚操作：债务越滚越大，却还不断实行减税。这种反常规常态化的背后，是美国政客以减税福利维持民众对自己统治的支持，然后把债务推给其他国家。

1945-1960年，美国生产着全球1/3的工业产，主宰世界贸易，经常发生财政盈余，但国债余额保持平稳不变。美国将财政收入用于本国福利，而不再偿还国债，这就使得国债规模没有减少的可能性。

随着全球的经济发展，货币不断贬值，1945年的1美元与1960年的1美元，在购买力上差别明显。国债余额看起来规模不变，其实在不断稀释。1945-1960年，美国GDP增长1.5倍，从2000亿增加到5000亿。国债/GDP降至50%左右。

说白了，就是依靠美元从全球吸血，债务稀释给全球承担。自此，国债彻底成为世界上最大的金融骗局，财政盈余成为本国福利，世界都在为美国人服务，美国开启另类的殖民历史。

1961年，为强化霸权地位，美国介入越战，美国参战15年，死亡6万官兵，直接投入高达1500亿美元，算上通过日韩不计其数的间接投入，这场战争至少花费2000亿。1960-1975年，国债余额以平均每年150亿美元的速度增长，刚好可以抵消越战花费。

从数据上看，与以往的大战一样，越战也是靠国债打下来的。

这时我们就会发现一个“奇怪”的现象，一边是深陷越战泥潭，一边是社会福利的突飞猛进。肯尼迪总统提出“福利国家”，签署史无前例的减税方法；约翰逊总统实施反贫困的“伟大社会”计划。60年代的美国经济持续增长106个月，被称为“百月繁荣”，但是即使剔除越战的战争债务，美债余额也未下降。

财政收入全用于建设“福利社会”了。

1960-1975年，越战虽然失利，国债也翻番达到5000亿，但GDP增长2倍达到1.5万亿。因此，国债/GDP的比率进一步降至33%，是战后的新低。因此，越战并未动摇到美国的财政实力。

在这个时期发生了一件大事，美国宣布脱离金本位，美元发行量不再受黄金储备的限制。美国可以通过随心所欲的贬值和升值，从全球获取隐形财富。美元贬值，积累的巨额债务，就大大稀释了，其实就是变相的赖账；美元升值，财富从全球回流到美国本土，美国经济走强，开启另一波国债发行。

大部分美元在国外流通，大部分国债投资者是国内，美元+美债，成为美国聚财财富的不二法门。

2、以邻为壑，用拉美祭旗

1973年爆发石油通胀危机，经济陷入衰退，算上通货膨胀的影响，美国实际GDP在1974-1975年连续两年负增长。

为解决危机，卡特和里根两任都实行减税和增加支出的政策，只是程度不同而已。

但结果截然不同，卡特时期通胀率达到19.5%的战后最高水平，1980年GDP再次陷入负增长。里根则拯救了美国经济，“里根经济学”走红，里跟本人也成为美国人心中的伟大总统。

这种相反结局，肯定就不能简单归纳为减税和增加支出这样的所谓“供给经济学”。二者的关键区别在于，里根把拉美剪了羊毛。

60-70年代，是拉美的“黄金时代”，是全球经济最活跃的新兴经济体。美国将收割对象瞄准拉美。从1979年开始，美国开始货币紧缩，以高利率和美元升值作为反通胀手段，美国连续加息，将利率一度猛拉至20%。

拉美主权债务危机随即爆发，债务重组，美元回流。

1983年美国经济开始强劲复苏，此后通胀率降至5%的低水平。

拉美从此一蹶不振，成为美国经济的牺牲品。

定向爆破、精准打击，这一波羊毛收割得贼6。

废掉拉美的同时，美国也想拖垮苏联。里根对苏强硬，将国债规模带到一个新高度，从1976年的5000亿，到1981年的1万亿，再到1988年的2.6万亿，占GDP比重又回到了三十年前的50%。

面对里根的国债大礼包，老布什的竞选口号是“不征新税”和“减少债务”。你看，减少债务的手段是削减开支，而不是增税，这就有点舍近求远的意思了。

但可笑的是，老布什一上任就做出完全相反的动作：增税+扩大开支。

1992年卸任时，国债余额达到4万亿，增幅50%，而GDP仅增加25%，国债/GDP是63%，比里根时期还要高。与此构成反差的是，1981至1992年，财政收入占GDP的比例从20.2%下降到18.6%。

这算是增了哪门子税？里子依然是“减税+发债”的老套路。

老布什的钱花到哪里去了呢？肯定不是海湾战争，这场战争只持续42天，对手是伊拉克小国，耗费只有600多亿，九牛一毛。只有一个去处：东欧剧变和苏联解体。

这场经济拉锯战，美国笑到了最后，代价是短短十年间，增加了3万亿国债。这个数据是美国1991年GDP的一半！继两次世界大战后，美国再次品尝到国债的巨大好处，从此欲罢不能。

如此巨额的债务，如果是19世纪的美国，肯定会用财政盈余减少国债规模。但这个时候的美国，压根就没往这方面想。

六、小踩刹车

克林顿号称“中兴之主”，一上台，就迫不及待地解决债务问题。他实行以削减财政赤字作为核心的财税政策，并以自由贸易和全球化带领美国经济走向繁荣，双管齐下。

克林顿给美国带来了最引人注目的经济繁荣，股市红火，通胀率从未高于3%，美国不断创造经济增长的记录，2000年美国GDP达到10万亿，这是一个标志性数据。

1993-1997年，美国财政赤字逐年下降，从2903亿跌至219亿，1998财年开始转为财政盈余，当年盈余693亿美元，是美国三十年来首次。2000年，克林顿离任时，给小布什留下了2362亿美元的财政盈余。

但是，骚操作又来了。随着预算的平衡，1997年克林顿及时提出减税方法，将财政盈余以福利的形式返还给美国人民，而不是用来偿债。另一个事实是，1992-1996年国债余额从4万亿增至5.2万亿。

即便是第二任期内的财政盈余，国债规模也增加了5000亿，国债/GDP是57%的高位。

所以，克林顿只是想控制国债增速，无意减少国债规模。

七、猛踩油门，花钱一个比一个狠

小布什一上台，就推出美国史上最大规模的减税计划，额度达到1.3万亿。

一边是庞大的债务，一边还忙着减税，没有人在乎国债偿还的事，这是后人的任务，赢得当下的选举才是最重要的。

但小布什很倒霉，碰到了“911”恐怖袭击，反恐成为基本国策。

美国先后发动阿富汗战争和伊拉克战争。根据美国国会研究机构的报告，伊拉克战争的最终成本是8146亿美元，阿富汗战争消耗费用为6856亿美元，合计1.5万亿。再算上战争负伤、死亡士兵赔偿金、养老金等其他类隐性成本。哈佛大学研究人员预计总成本在4～6万亿美元之间。

这两场战争的花费至少是4万亿美元。

小布什当政8年，卸任时，国债余额首次突破10万亿大关，国债/GDP升至71%！任内增加4.3万亿，基本覆盖战争花费。

虽然战争花费巨大，小布什完全没有增税的想法，其减税计划完整伴随着他的总统任期。反正有国债嘛！一边是国债的迅速增加，一边是财政收入不见起色。反正就是没想过还。

论花钱，奥巴马才是登峰造极，号称“赤字之王”。与老布什的失信一样，竞选口号是“削减赤字”，一上台就采取相反的做法。

08次贷危机爆发，通过大幅QE，美国经济在2010年恢复增长，国债规模突增2万亿，大放水既拯救了美国经济（其实是大资本家企业），也稀释了之前的10万亿债务，一箭双雕。

由于美国经济刚刚恢复，这些多出来的资金就奔向利润更高的新兴国家，俗称“热钱”，赚够了之后，美国再以加息形式收回，这些国家把这几年赚的又还给美国。这就是特朗普加息的原因所在。下篇再讲这个。

奥巴马出身平凡，风度绅士，谦虚的外表下隐藏着极大的雄心。

他反对小布什的伊拉克战争，但利比亚战争、ISIS，动起手来一点也不手软，导弹防御计划、核潜艇研发，还提出火星计划。奥巴马时期的军费预算，明显超过小布什。

他为平民站台，出台了很多像医改、住房、教育、失业救助这样的“民本”政策，力图缩小弱势群体与富人之间的贫富差距，颇有点60年代约翰逊总统“伟大社会”的感觉。奥巴马因此成为美国人十分尊敬的总统。

还有为拯救经济危机而实施的扩张型财政政策。

都是大手笔的花钱项目，但奥巴马保持着历任总统的减税初心。2010年还是通过了《减税法案》，减税总金额高达8580亿美元，2012年又推出《美国纳税人减税法案》。真是不忘初心，牢记使命。

一边花钱，一边减税，其雄心就只能靠国债了。他以平均每年1.1万亿的速度，将美债规模带上了19万亿的“山巅之城”，国债增速远超GDP增速。他还游说中国多买点。继“二战”之后，美债余额再次超越GDP！

知我罪我，其惟春秋。这句话用在奥巴马身上，再合适不过。

特朗普接下了奥巴马留下的“烫手山芋”，他没得选，必须竭尽所能解决国债的问题。

特朗普开始大规模撤军，阿富汗、伊拉克、叙利亚、土耳其的美军大批撤离，要求北约、日韩等驻军国家提高自己的防务支出，从而缩减美国的军费开支。

缩减开支的同时应该增加收入，但美国的常规骚操作又来了：降税。2017年，特朗普刚上任就力推税改方案，大幅降低税率，要在未来十年内减税1.4万亿美元。直接导致2018年美国财政收入低于2017年，次贷危机以来首次负增长！

在开源方面，美国压根就没想从本国入手，而是从全球剪羊毛。

与里根一样，特朗普一上任就连续加息，每次0.25%，将联邦基准利率拉升至3%，以吸引美元回流。于是，全球金融市场动荡，中国开始严格的外汇管制，竭尽所能减少美元回流，但依然没能阻止汇率从6迅速上升至7；阿根廷、土耳其崩盘；巴西、印度、印尼、南非等新兴国家受到了巨大的冲击；欧盟也受到拖累。

以邻为壑，美国经济增长不错，GDP增长率从2016年的1.6%增加2017年的2.4%、2018年的2.9%，2019年下滑至2.3%，总体的经济表现明显好于奥巴马时期。

然后继续发债。特朗普主政三年，年均增加1.3万亿，比奥巴马还狠，2019年美国国债首次超过23万亿，国债增速超过GDP增速，国债/GDP攀升至107%。

与历任总统一样，特朗普从没想过缩减国债规模，而是想方设法通过经济表现来维持国债的信用，以便能够借更多的新债。

小结

简单概括美债史：债因战起、国因债生、战因债成、国以债兴。国债与美国命运牢牢绑定，融为一体。

在美国“减税+发债”的常规操作下，不仅还债早就无可能，而且总是以全球财富为其买单。

—END—

欢迎来我的公众号：小炒说，写有深度的历史，评有厚度的时事

目前看大约有三种可能性。

第一种是爆发大规模战争，摧毁了全世界大量的生产力，美国再次坐享二战红利，收纳外国高质量移民，大量产业复兴，出口猛涨。政府财政变黑字，国债逐渐降低。这是二战之后有过的事情，美国二战期间发放的战争债券在战后并没有对经济发展产生显著影响，美国经济规模一度占世界经济规模的三、四成。不过目前并看不到爆发大规模战争的迹象，即便爆发了，美国也很难在战争中独善其身，不太可能像上次一样本土基本不受影响。目前全世界主要产能都分布在欧洲、东亚和北美，这些地方都不是什么好惹的主。能大量毁灭产能的战争很容易打成核战争。一旦打成核战争，谁能保证美国的主要产业带不变成辐射废土？有理智的政府官员都不会去赌这条路径。

第二种是美国抓住了下一次科技革命的机会，在产业发展中掌握先机，能够获得很多高收益的企业，相比于其他国家占据主动。财政转黑字，国债逐渐缩小。这是克林顿当政时期发生过的事情。不过目前也看不到下一次科技革命即将启动的迹象，而且中国还在后面紧追不舍，但凡出了一个新的技术领域，就想分一杯羹。但这条路确实是美国最有希望能逆转当前财政趋势的道路。毕竟历史上也成功过，如果小布什没有大兴刀兵，美国可能能在他治下继续延续财政黑字。

第三种是国债暴雷，政府无力偿还，严重影响政府的运行。这时候，我们可以参考英国二战中和二战后的历史来看美国可能的应对。首先是大幅度削减军费和医保等福利，然后把海外军事基地和领土统统卖掉。比如把关塔那摩卖给古巴，把塞班、关岛卖给中国或日本等等。还有就是美元大幅度贬值，这会极大削弱美元的世界货币地位，这会导致海量的海外美元回流美国，造成美国严重的国际支付危机（就是外汇市场上美元极多，造成美元极度贬值，拿着美元换不来外汇换不来货物）。于是这便是美元世界货币地位的落幕了。大量美元回流导致极高的通货膨胀率，国债变相贬值，到了这时候，国债也就不是最严峻的问题了。此时社会可能发生动乱，甚至存在分裂的可能。如果美国目前的财政趋势没有因为什么重大事件而得到逆转，这就会成为最后的结局了。

每当提到美国国债，立马有人窜出来说中国是最大的冤大头，因为持有最多的美国国债。

拜托你们搞清楚，一个国家的国债，一般情况下，持有量最大的本国公民……美国也不例外……中国是持有美国国债最多的外国机构，但跟美国公民持有的一比，那也是小巫见大巫。

所以，不要再说美国政府会赖掉所有国债了，不可能的。赖掉了其它国家的，还能说靠强大的美军，赖掉自己人的……怎么，想学苏联解体啊……

现在热捧的“现代货币主义理论”，其主张有这么几点：

第一，只要保持不通货膨胀，只要广大人民还认法定货币，随便借吧。

第二，央行本来就不应该独立。

平衡预算？开玩笑，现代货币理论从来不讲究平衡预算。

税收就是为了控制通货膨胀和收回货币。

只要有发币权，那么不管发多少货币，其实最终都可以回收的。

增发开支可以投入到社会福利，如果真的出现通货膨胀------停发即可。

简单的说就是：

美国政府对美元发行的垄断印钞机地位使它有权力尽可能多地依靠财政支出满足美联储充分就业和目标通胀的双重使命。他们认为，不需要税收来支持所有支出，因为政府可以创造更多的货币，比如迫使央行直接承销债务。

桥水基金的达利欧，美国前财政部长，渣打银行和美林银行的经济学家表示支持。

美联储和IMF把这种理论喷成了哈士奇。

现代货币主义理论的支持者认为：你看日本现在国债到天了，不也没通货膨胀吗？还有点通货紧缩呢。

搞的日本也很尴尬，因为日本自己并不想这样，日本央行行长黑田东彦否认了日本是现代货币理论成功模型的观点，称“假设不顾一切地增加财政支出不会导致恶性通胀是错误的，只要这些资金是由政府提供的”

现代货币理论可能现在还有很多人不接受，但是任何新事物都会经历激烈否定----默然接受----视为天经地义的过程。

至于未来，谁知道呢？

川普接手的时候是20万亿，现在执政三年才借了三万亿，平均一年借一万亿，川普这理财水平可以啊。

奥巴马曾有过口号，要缩小美债规模，而事实是，正是在他的手上，美债从9万多亿美元，增长到19万亿美元。

特朗普国师班农在日本演讲的时候说，这届政府的主要任务是，阻止中国制造2025计划，维护美国科技优势和美元地位。

从上而知，美国政府知道美国的命门所在。

美债现在已达到22万多亿美元，每年要偿还的6000多美元(?)利息，都要借钱，更不用说要偿还本金了。

随着美元的加息周期，和特朗普的减税政策，美债规模增长的趋势加快，如果特朗普再连任一届，美债非常轻松突破30万亿美元。

美债飞速增长的趋势，又打击各国持有美债的信心，美债发行成本会变高，到最后的结局是，美国经济每年增长的红利就会被美债利息吃掉。美国再经过一、二次经济危机，美元崩溃就是大概率的事，美元崩溃很大可能会引发美国解体。

我认为，美联储这次加息的目标最主要是为了缩表，为下一次经济危机准备弹药，但没有成功达到预期目标。

有人对美元信心满满，认为美元不会崩溃，这是错觉，美元已经崩溃过一次，布雷顿森林体系崩溃，宣布美元和黄金脱钩，就是美元实实在在地耍了一次赖皮。而美国趁世界还没醒悟之际，建立了美元石油结算体系，重新为美元价值找到了基石。

美国为了维系美元霸权，至少要做到以下三点:

①必须保护好美元石油结算体系。

②美元是烂，但其他货币在美国的打击之下，不仅烂，还不安全。因此，美国和欧盟、日本、俄罗斯、中国等构成战略对抗关系。

③对世界的盘剥要在各国的忍受范围之内。而美债飞速增长的趋势是这一点的关键。

2019财年结束，美国国债达到GDP的106.5%。

有人说，赚的钱不够还债，美国要崩盘了！

这个说法是错的！

国债总额超过GDP增长，并不是一定会立马崩盘，比如人家日本，国债与GDP的比值到了250%，但目前还没玩崩盘。

原因在于，虽然欠了22.72万亿，但不代表22.7万亿都需要马上还啊。

美国的这22.72万亿国债，有30年到期的，也有10年到期的，还有1年期和1月期的，利率从3.07%-1.95%不等。

美国并不需要把所有国债一下子全部还清，每年只需要支付两笔钱就好了——一笔是国债利息，一笔是当年到期的国债。

所以，美国政府债务崩盘的上限，并不是债务总额超过GDP，而是每年债务付息+当年到期债务>全年财政收入。

注意，过了这个临界点，一旦出现美债违约，就没人敢再买美债，美国政府想要发新债还旧债的游戏都玩不了。

目前美国这两笔钱加起来一共有多少呢？2019财年国债利息支出是5000亿美元，到期债务是2.5万亿美元，两项加起来一共3万亿美元。

2019财年，美国联邦政府的收入预算约为3.4万亿美元，比每年债务付息+当年到期债务总额的3万亿多了4000亿美元。

虽然很逼近崩溃边缘了，但还有那么点儿距离，问题在于，美国的国债还在以每年1.2万亿的规模在增长，国债增长了，意味着每年需要支付的利率也相应增加，美国的国债，年利率为2.89%的10年期的居多，按这个来算，光每年需要增加的债券利息支出大概是246.8亿，加之每年到期的债务也在逐年增长，如果这样的趋势得不到遏制，未来3-8年，美国政府债券必然崩盘！

但美国会坐以待毙吗？当然不会，即使只是垂死，也要努力挣扎下啊！怎能放弃治疗！

在过去的几十年里，美国已经不是第一次把自己弄到这样的境地了，他们曾经的结局，也就是未来的结局。

归纳起来，美国历史上，曾通过三种办法来化解政府债务风险，关于这方面，黄奇帆在“2018上海全球金融论坛上的演讲”说得比较清楚，我直接引用，并简单解说下：

第一种是美元贬值、通货膨胀。为了维护美元地位，维持债务融资来源，美国采取直接违约的可能性极小，但却不能排除美国政府以间接方式违约。这些方法包括美元贬值和通货膨胀。有三个历史性案例：一是1933年，美国因美元贬值，废除国债的黄金条款，国债购买者不能按原契约换取相应黄金。二是“二战”后，美国采取通胀办法，每年通胀6%，5年总债务占GDP比例能减少20%左右，10年能降低40%左右。三是1971年美国单方面停止美元兑换黄金，致使布雷顿森林体系崩溃，继而确定了牙买加体系。总之，采用美元贬值和通货膨胀变相违约，早已是美国减债减赤的惯用手法。

通过贬值减少债务，简单来说，就比如现在你用100美元可以买个苹果手机，这时你拿100美元买了美债，你随时可以把美债买了，换回100美元，去买个苹果手机；但如果美国让美元贬值了50%，你把美债买了，还是可以换回100美元，但只能买半个苹果手机了，相当于美债无形中减少了一半。

但问题是，你这么干，对于持有美元和美债的国家来说亏大了，你玩得过火了，大家都不使用美元，结果便是美元结算体系的崩盘，不仅美国玩完，整个世界经济都会出大问题……

第二种是通过加息缩表剪羊毛，以邻为壑转嫁危机。美国每一次加息周期往往会演化出某一领域或某一地区的经济危机、金融危机。上世纪80年代以来，美国有4轮加息周期，80年代加息的尽头是拉美债务危机；90年代加息的尽头是亚洲金融危机；2003年开始的加息周期尽头是全球金融危机。目前这轮加息周期从2015年12月开始，2015年、2016年、2017年各加息一次，2018年已经3次，预期全年加息4次。那么，这次加息的尽头是在什么地方、什么领域出现大级别的危机呢？由于加息，美元走强，近几个月继巴西里拉之后，南非兰特、印度卢比、印尼盾、俄罗斯卢布、阿根廷比索都在大幅贬值。因此，现在大家有种预感，近期的新兴市场货币贬值是否表示新一轮金融危机将表现在新兴市场。

之所以美元加息会导致地球上另外一个国家经济崩盘，和崩盘国家本身大肆借外债和吸引外资有关系，比如当年巴西，借了大量外债和外资用于经济发展，美元加息，很多外资就考虑从巴西撤资来美国投资，结果人家跟巴西要钱的时候，巴西大把的钱还不上，国家欠了钱还不上，就更加引发恐慌导致更多资本外逃，从而演变成全国性的金融危机。

对于美国自己而言，如果把握好加息节奏，可以实现不拉低股市，各种途径被借出去他国投资的美元回流美国本土投资，间接增加美国的财政收入，从而缓解债务危机。

这个玩法，损人利己，着实妙不可言。

第三种是以全球经济老大的实力改变游戏规则，大打贸易战意图获取超额利益弥补、化解债务困境。美国经济结构有很大问题，其GDP中85%来源于以金融为中心的服务业，制造业只占11%。美国巨额的贸易赤字根本就是自己的经济结构造成的，而不是别国造成的。怪罪于别国，完全是一种得了便宜还卖乖的行为。金融业属于精英产业，对劳动力吸纳能力非常差，比如美国金融中心华尔街总共才吸纳30万人就业。美国政府提出要重新振兴制造业，但谈何容易，冰冻三尺非一日之寒，没有五到十年根本转不过弯来。2008年金融危机后，美国经济表面上恢复很快，但是结构不好的情况越来越严重，在新增GDP占比中制造业一路走低，金融与房地产占比一路走高，贫富分化越来越严重,贫困人口占比从10年前9%上升到20%。特朗普提振经济的减税、关税、基建三大措施叠加加息缩表后的美元升值回流，相当于给美国经济打了兴奋剂，短期看经济数据还不错，但经济结构性矛盾并未修复。大基建由于美国政府拿不出钱来而势必落空，其他几个短期兴奋剂式的措施，只能是暂时缓解美国经济中的结构性困难。在这种背景下，美国不是着力调整国内经济结构，促进经济良性协调发展，认认真真、持之以恒的节约开支、减少赤字特别是减少军费来化解国内财政债务危机，而是四处开火，对欧洲、北美、日本特别是中国大搞贸易战、单边主义、逆全球化。事实上，美国的这些作为和措施，是无法解决美国经济内在的、固有的结构问题、债务问题的。

美国发动贸易战，一方面旨在遏制中国在研发和高端制造方面的进展，保持自己在这些领域的领先和高额产业利润（详见 美国为什么要针对中国？），从而增加政府税收；另一方面意在提振制造业，做大蛋糕获得税收，同时提升百姓收入减少政府对贫困人口的福利性支出，归根到底都是在努力开源节流。至于能不能真的做好，达到经济和收税增速远远大过国债增速，美国自己都很难打包票。

至于美国到底会走向哪里，能不能走得好，真是不好说。

对于中国而言，最好的选择，是去杆杠、降风险，真的到了那个临界点，如果美国大刀耍得好，必然有某个高外债的国家遭殃，降低杠杆至少可以保证中国不要成为美国以邻为壑的受害者。

如果美国不小心玩脱了，那中国就这么顺势轻轻一推……

美国在债务和GDP上面，从封闭体系来看，实实在在的走明斯基道路，社会创造的财富逐渐不足以偿还债务所产生的利息，但是从开放体系来看，这个问题似乎又不是玩不下去。

各国外汇储备，美元占据各国外汇储备的60%以上，典型的输出信用，换来了实实在在的商品并且在国内被消费掉，只要大家还承认美国的经济军事霸权地位，也会继续偏向美元作为外汇储备，这样美国的国内风险便会一部分平摊到持有美元外汇储备的国家，这些国家也会交出相应的商品流入美国，这也是人民币国际化最大的障碍之一，美元的信用不是特朗普用嘴能升高和降低的，是实打实经济和军事影响力的背书，后来强者能不想也玩这种输出自己的信用纸币，换来巨额商品?

GDP不等于GNP，美国是典型的的商人思维，对于劳动密集型的产业都会选择转移到其他国家，但自己却要通过投资或者技术垄断等方式拿走最大份的利润，这部分跨国公司的巨额收入如果不回流是不计入GDP的，但你说这不是美国的资产，那也是不对的。

这种风险是比较大，但美国可以通过霸权主义剥削全球来维持这种玩法，但要注意，这种玩法在其本身的霸权主义和技术垄断前提下的，真理在射程范围内，而财富也在航母巡航范围内。我本人还是很相信21世纪的两超多强思想的，另一个超正在经历痛苦的经济结构转型，如果成功，这个时间要来的更早一些。

2020.10.30

今天局势变得逐渐明朗。美元和美债正在失去魅力，各国持有美债的份额逐渐下降，同时美联储将会成为美债最大的持有人。归根到底还是因为美国的霸权正在根本上瓦解，本来就走在下坡路上又碰见新冠，狠狠踩了一脚油门。

明年肯定会发生更刺激的事，衰弱的美国会接过英国的搅屎棍，争取把别人也一起拖下水。

人类总体和平的年代似乎已经能看到头了。

2020.4.30

鲍威尔："美债很麻烦，但现在不是考虑这个的时候。"

翻译一下：明天会很惨，但管不了那么多了。

看

隔了半年来更新一下，好多新形势出现了。

2020.3.7，美股似乎好像大概已经见顶，要开始几年的熊市了。

以这个为前提，美债会继续爆发式膨胀，可能的路径有两条。

第一条，美联储和2018年圣诞节崩盘时的反应一样，力挽狂澜，超预期宽松，降息+QE，并且和财政部合作搞基建，把这一波急跌给缓住了，则美债毫无疑问会继续膨胀。花钱维持泡沫，很容易理解。

第二条，美联储的操作失效，美股彻底崩盘，则市场会需要更多的资金，美债会以更高的加速度膨胀。

这可能有点绕，但事实是，无论美股涨还是崩，都需要美联储印钱买债来维护；牛市的时候会把其他领域的钱吸过来，牛转熊的时候，券商会拼命margin call，资金黑洞的效应更剧烈，也是债务膨胀最厉害的时期。

随便提一下，这也是崩盘时黄金会跌的原因。

以下是原答：

美债的最终结局肯定是（中美欧日）至少一个大国垮掉，国际政治经济秩序重新洗牌。

可能垮一个，可能垮两个，最糟糕就全垮，大家捡瓶盖。

垮掉的意思是国家内部出现分裂反叛现象，货币剧烈贬值，资本大量出逃，著名公司倒闭。也就是08，01，97的戏码再演一遍，香港韩国的命运再现。不过这一次没有操盘手，因为操盘手自己都被因果轮回操得不要不要的。

现在美债占gdp比率好像是108%，这就意味着国债利率不能高于gdp增长率，不然就要进入"全国赚的钱不够还债"的恐慌，得增发国债救市；而长期低利率又会导致美元信用下降，资金一有机会就要出逃，到时候面临美元荒，还是得发债救急。而国债占比扩大，以上的窘迫就会越频繁越严重。

总之一句话，为了解决美债高企的问题，美国政府必须借更多的债。借了，把一个吹得更大的气球传给后人，不借，直接在自己手上爆炸。明白人肯定借啊。

日本就是这么明白，才导致现在债务占gdp达到240%左右的地步。一旦货币出现贬值的危险，政府将无能为力。

债务没有上限，gdp可不能随便涨，真到了国债利息都还不起的时候，什么国家信用，都不如黄金管用。

所以从这个角度来看，美债已经到了没有出路的时候；美国在金融上，面临的绝望也已经十分沉重。

如果没有历史级的利好事件，美国肯定就要朝着债务爆炸——美元统治终结——美国霸权终结的路线上去了。

所以美国一定会想办法寻找，乃至创造历史级的事件。美国在外交和军事上还有一线生机，只要某个大国（中，欧，日）倒下，释放出足够的出逃资本和市场份额，美国依然还能靠着目前的地位，再过二十年好日子。

欧洲现在日子不好过，英国万一硬脱欧，那就好像用刀子砍手一样，绝对血溅五步；而流出的资本第一目的地肯定是美国；如果一系列后续反应导致欧盟解体，德国的宝马，法国的空客再倒掉一家，就足够美国再潇洒十年了。所以美国一直在怂恿英国硬脱，"你先来个自杀式袭击把娘家搞残，然后我就明媒正娶了你。"

中国也是美国的目标之一，所以最近某地这么乱。别的不好多说，美国肯定是幕后主使，目的就是要嘲讽我们出手；而我们一出手，估计脱欧也能缓一下，日本也能喘口气，因为他们有了共同的敌人。所以我们必须忍着，小不忍则乱大谋；忍到底，就有人撑不住倒下，那时候还活着的人才有明天；至于那些跳梁小丑，笑一下就好了，小丑就是拿来笑的嘛。

回到题目，美债的最终结局肯定是至少一个大国垮掉，国际政治经济秩序重新洗牌，然后继续下一个循环。目前最有可能垮掉的是欧洲，这也符合历史进程：欧洲从文艺复兴开始牛了四五百年，并且一直是世界的中心，直到二战衰落，现象是时候边缘一下了。

有朋友问：美国可以通过发新债还旧债，然后把利率降到最低，再通过美元——石油的途径将低利率传导给全世界啊。

回答：美债的利率不算低，欧债日债早就负利率了，也就是购入债券还要倒贴利息，存银行还要交管理费。这种情况下，假如你是资本家，最合理的做法就是转移资产到高利率的国家，买入美元美债，同时拉低其利率。负利率会导致资金流出，乃至资本出逃，现在国际金融市场就是这个局势。

所以不是美国拉低全世界，而是全世界一起拉低美国的利率。

低利率乃至负利率，一方面可以放松银根，刺激经济，另一方面也说明经济弱，通货紧缩就在眼前。欧洲日本经济差，连带着也拖累美国，以后美国也零利率，资本还能逃到中国，万一中国也零了呢？最后没人愿意投资了，都把钱埋在后院地底下吧，不亏不赚也好。

通货紧缩到了一定程度，就是大萧条，哪里都没钱，所以央行必须孜孜不倦地印钱，但是没人要啊，哪怕不要利息，可这经济差的，还不如躺着玩手机呢，这还是老实人；那些胆子肥的家伙，我凭本事借的钱干嘛要还，都是坏账。所以经济差，导致各行各业都没钱。通货紧缩会自我强化的，因为去年没钱，所以今年更没人敢花钱。

这个时候，什么货币政策，财政政策都没用了，只有一个东西能救全世界，就是死。

资本追求利润的无限扩大，但人的需求有限，所以最后就得死掉一批产能。我国的供给侧改革，就是政府引导的倒闭潮，"他不愿意体面，你就帮他体面。"两者比较，我们的优势更大。

既然总有人要死，那就盟友优先吧。

大国之间开战也是不可能的，最好的结局就是某一方熬不住了，体面地崩溃，退居二线，给其他人留出生存空间。

最糟的结局大家都懂的，祈祷就行了。

美国的收缩乃至衰弱，绝不仅仅是好事，对我们来说，是危与机并存。

要从乱世中建立并维持秩序，必须有一方绝对强大才行。

二战后的美国，好比是乔峰乔帮主，一个人单挑全世界毫无压力（经济总量占全世界一半），人格魅力也闪耀天下，都没必要动什么坏心思，自己就金刚不坏，各路英雄好汉也唯美国马首是瞻；

（其实小心思也是有的，铁幕就是英美主动拉起，对苏联的打压很早就开始了。）

九十年代，斗倒了苏联，日本也崩了，美国就是王重阳，超越当世高手，但不能和当年的辉煌相媲美，为了搞定潜在对手，还得用点阴招；

今天的美国，就有点像黄蓉了，率领天下第一大帮，却面临重重内忧外患，日日殚精竭虑。

你说美国想不想打个欧盟来吃？肯定想。

但他光想有什么用啊！

欧盟要是自己经济稳健，政通人和，美国就是想秃了头也没用。

但这个时候，肯定有人会不小心出事，然后成为别人的盘中餐。

因为秩序乱了。

乔帮主时代，美国是爸爸一般的存在，每个大国都服服帖帖，表面上彼此之间相安无事（私底下暗流涌动当然谁都管不了）；

王重阳时代，挑战者前赴后继，苏联日本虽被赏了嘴巴，欧盟依然不怕死地冒出来，而且各地约炮（划掉）约架斗殴的不少，美国全球跑，还顾得过来；

黄蓉时代，美国看看对手，没比自己弱多少，而且当初才打几个小不点（阿富汗，伊拉克，利比亚）就把好好的霸主给累趴下了，硬扛肯定没好果子吃；再看看自己手下人，一个个都是老油条，你说她心得有多累吧；有人打架？爱打不打，最好打出狗脑子来！假如运气来了，有人真倒下了，就上去蹭一顿，不然还是只能干瞪眼。

群龙无首，大乱将至。

随着美国债务负担的加重，美国会越来越孤立，同时世界上的冲突会越来越激烈。

因为美国不只是全球吸血，客观上也维护了全世界的稳定；除开美国，别的国家既没动力，也没实力全球布武（每年六七千亿美元的军费呢）。

他一收缩，原来受美国掣肘的大国们，也会从一开始的踌躇满志，到后面的四处摩擦，乃至大打出手。

就像养蛊一样，下一个王者会在混乱中诞生，建立全新的秩序。

但愿我们都能活着看到那一天，但愿我们都不用看到那一天。

有朋友对美债和美元的关系不太清楚，觉得美元可以随便印，所以美债可以随便还，不会出现什么严重的后果。如果美债也和日债一样零利率，就可以随便发债了。

既然被系统置顶了，就在这里把这些问题讲一下，方便读者理解背景。

美联储确实可以随便印美元，特别是现在金融电子化，就是往键盘里输几个零再敲个回车的事，很方便。但是联储法规定，美联储的美元不能拿去麦当劳买汉堡，只能买各种借条和换他国货币，而借条里最重要的一种就是美债。美债上面写着"兹证明，美国政府欠本借条持有人xxx元正，年利息xx%，美国政府保证每年按时付息，并在xxx时间后返还本金。"美国政府拿着这个美元，就去全球步武了，这个钱会陆续流经中国房地产商，香港二奶，法国香榭丽舍大街，南非贫民窟等等各个角落。

美联储多买点欠条，市面上的美元就会更多，反之亦然。

所以实际上，美元是不能随便印的，必须得有足够的美债给他买，才能发行相应数量的美元。

然后美国政府能不能随便发债呢？每年发个十万亿，岂不美哉？或者今年发一万亿，假如不想还本息了，明年再发两万亿，后年四万亿，然后八，十六，三十二…年年当富翁。

历史上这么干的政府真不少，比如转进台湾前的国民党政府，委内瑞拉政府，还有俄罗斯政府，都很喜欢给货币加几个零，再换货币顺便抹几个零。我们一般都嘲笑他们。

所以为了自己的江山社稷，美国政府不能随便发债，发多了就恶性通胀，变委内瑞拉了。每年该还的利息，也必须雷打不动地从自己的政府收入里拿出来。

那能不能和日本欧盟一样零利率呢？不用给利息，就可以多发一些债了，翻倍也没压力。

如果别的国家经济都差不多，那也没什么。就怕其他大国突然加息。我们都知道美国在2015年开始加息，到今年结束，而欧日没有加息。

看看这段时间的股市行情。

德国和日本市场，从2015年至今，基本上没涨跌，而加息的美国市场却涨了60%，同时美元指数一直维持在高位。这说明资金在加息预期出现后就从欧日涌进美国，推高股市，并且涨势在加息快结束的时候停止。

如果美国零利率，其他大国加息，也会带来相似的结果，资金会从美国流向那个大国；而这个事实也能证明，美国经济已经被反超，不再是No.1。

为了多借点债就零利率，结果就是王位易主，以后哪个国家有能力加息，就能接棒称王。

一直零利率，说明他肾亏。

其实没人愿意多借债又低利率，过着混吃等死的日子。如果有的选，日本宁愿利率高点，债少点。

可惜他没的选。

总之一句话，债多了是一件麻烦事，而现在美国的债就是有点多了，这会是个大麻烦。

有关美债到底高到什么程度，可以参考其他高赞答案。

今天我们来讨论一下：美国政府万一还不起利息，也就是美债违约，会发生什么？

美债违约，最直接的反应就是美债价格暴跌，那么持有美债的人就要承受这个损失。

谁持有美债呢？

看图说话。

2018年底，美债由两部分构成，政府内部债务和公共债务，分别为5.85万亿和15.6万亿美元，共计22万亿。

政府内部债务5.85万亿的构成：社保基金，联邦退休基金和退休军人基金是大头，占了5万亿。

公共债务15.6万亿的构成：外国投资40%即6万亿（中国一万亿，日本一万亿就算在这一块），共同基金+银行+保险业18%即3万亿不到点，美联储自己买了2万多亿，养老金1.5万亿。

好了，假设美债违约，再假设美债价格腰斩，则以上提到的所有国家，机构和基金都会承受相应的万亿级别损失，总计11万亿美元。

美联储会亏1万亿，不过联储主席表示和之后的滔天巨浪比起来，这就是洒洒水啦；

中国损失5千亿，如果早点抛售，损失还能降低。央行必须多发行3.5万亿人民币债务才能对冲掉这个损失，结果人民币大幅贬值，资本出逃；如果央行发的少一点，资金面严重紧张，股市楼市暴跌乃至腰斩，几乎不可避免，同时出现大范围失业，严重程度不会比08股灾弱。

日本面对的后果和我们差不多。

美国的养老金，社保基金，退休基金，退休军人基金是不太可能减持的，所以会吃到4万亿美元的损失，平均每个美国人损失一万二美元，其中退休人员，特别是退休军人损失惨重，美国又是全面持枪，武德彪悍的，到时候嘛...侠盗飞车+罪恶都市现场版在全美上映，观看请自带防弹衣。

再因为社保崩盘，底层黑墨绿失去了生存保障，全美到处都会是他们的割据势力，烧杀戮略无恶不作。香港的暴徒算什么，让全世界人都看看，真正的暴徒是怎么玩大场面的；到时候我们也能见识到真正的民主，因为美国会民主地分裂成好几块，黑人一块，白人一块，墨西哥一块，亚裔则散落各地。

同时美国的银行+保险业会损失1.5万亿，这个损失已经比高盛+摩根斯坦利+美国银行的总市值还要高了，全都倒闭，一点不冤枉。08年就倒了一家雷曼，残了一家美林，已经全球暴跌，现在倒了这么多顶级金融机构，美国估计几乎所有的金融业者都得失业。

这个时候，美联储只能不要命地印钱，把美国的国本——美元给透支的底朝天，力求保住一两家顶级机构。同时联储法可能也得改，美联储的钱可以直接买股票，或者学习中国的先进经验，成立国家队入场救市。一轮又一轮的贬值后，说不定美元对人民币只有3:1甚至2:1。

欧盟就会好的多，毕竟持有美债少。这个时候，欧元就取代美元，成为最坚挺的货币，欧洲也成了下一个世界中心（如果他们能撑到这个时候的话），英国自然责无旁贷地重返欧妈怀抱。

经过三五年的休养生息，世界终于从美债违约带来的灭世中恢复，美国不复存在，欧亚就等于世界，欧洲重回宝座，中国紧随其后，日本则成为大陆平衡的胜负手，中日欧三国演义将再演上百年，直到下一轮变革来临为止。

当然了，意淫很爽。

意淫一时爽，一直意淫一直爽。

今天来意淫一下欧洲的衰败。

欧洲垮掉的情况就离现实比较近了，脱欧。

对欧洲来说，硬脱欧还好，英国和欧洲虽然会互相伤害，但布鲁塞尔向全世界，特别是自己的小弟证明了：谁敢玩火，我拼着命不要也得咬你一块肉下来！

最好是英国因为脱欧而分裂，苏格兰和北爱继续留在欧盟，那欧盟就面子也有了，里子也到了。这证明你英国脱欧是一手晕招，no zuo no die why you try。当然英国的政客绝不能答应。

如果脱欧变成拖欧，欧洲也乐意，这还是证明脱欧是一手晕招。如果拖到再换一位首相，大概率就脱不了。

到时候各种二五仔，如意大利希腊，就可以暂时安生了。

现在（2019.10.24）欧盟的态度就是这样：你想硬脱可以，想占便宜没门，再拖下去也不是不可以。

对英国最有利的当然是名义上脱欧，利益上不脱，各种机构继续留在伦敦，北爱也不要有边界。但这样欧盟就不要混了，各种脱欧公投以后将雪花般飞来。德法不能答应。

硬脱欧是不可能的，没有哪位英国首相愿意成为分裂国家的历史罪人，与其硬脱，不如辞职，把烫手山芋传给下任。

最后只可能是某种程度上的软脱欧和再次公投。

现在德法的经济数据已经呈现衰退迹象了，等脱欧这档子事完结后，还是得继续熬着，直到撑不下去的时候，欧元无声息地大跌，或者出现另一场脱欧闹剧。

在中美欧日的四国战纪中，欧洲是最不耐熬的，毕竟不是主权国家，而且内部贫富分化也很明显，各国货币统一，但财政不统一，这出戏很难唱。中国可以西气东输，然后东南沿海支援西北建设，完成资源和金融的优化配置。欧盟内部则是德法撑着汇率，拖垮了希腊意大利等国的产业，但补偿是没有的，要不你那的年轻人也来我这工作？可以借给你欧元，但是你家不赚钱，不管给多少，都会变成负债，被利息拖垮。

欧盟的小弟们既跟不上趟，又不满大哥的吸血。英国只是看明白了，第一个行动。

想要挺过这一波风浪，欧盟必须精简瘦身，把那些穷亲戚踢出去才行。

所以美中日都在等，等欧洲崩不住的那一刻。

回答里不少人提到：“中国的M2超过美国欧洲总和。”

这句话现在已经不成立了。其实原来也是很勉强才成立的。

现在各国M2数据大致如下：中国195万亿人民币，欧元区12万亿欧元，美国15万亿美元。欧元区加美国的M2已经反超中国。

而且美国的M2不包括10万美元以上存款，也就是“我让你一只手。”都给加上的话，美国M2起码再多一半，有钱人多，没办法。

当然，中国M2世界第一，这是毫无疑问的。这反映我们的投资泡沫太大，也就是房地产。

如果这轮债务危机是中国输了，那直接原因肯定是房产泡沫破裂，引发资金出逃，然后进一步引发房价下跌，最后统统二折，三万亿外汇储备也给美国吃回去，一夜回到解放前。

美国日思夜想的就是，怎么让中国走到这一步呢？

奥巴马的想法是打造TPP，不和你中国做生意了，你没钱赚，自然房价要崩。但被特朗普给搅了。

特朗普的想法是打贸易战，强力打击你的重点产业，强迫你买我的产品，贸易逆差就变成贸易顺差，最后三万亿储备被一点点吃掉，房价也要崩。对此中国表示，买一些可以，别的就纯属想多了。

佩洛西，以及民主党的想法是打政治牌。这个不能细讲，但是今天的中国已经不怕这张牌了，香港暴行既反映了民主政治的缺陷，也说明中国人民的心是统一的。一句话，制度自信。

而且特朗普和佩洛西的想法是矛盾的，甚至互相拆台，特朗普就第一时间吐槽了香港暴行。所以美国又打贸易战，又打政治牌，但都隔靴搔痒。

所以中国还能撑很久，最起码比欧盟要久。

说实话，现在能放倒中国的只有中国，就像能放倒美国的只有美国一样。

80年代的日本就是因为放任泡沫膨胀，破裂的时候伤及国本，才有之后失去的三十年。有了这个前车之鉴，中国领导层不可能再允许房价泡沫横行。我们的制度给了我们灵活性，苟住不是问题。

美国欠了22万亿美债，每年要支付多少利息？要怎么样才能还完？

美债的利率
美债目前发行的期限主要有：1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年、5年、7年、10年、20年及30年11个期限，不同的期限利率不一样，美债各个期限的平均利率大致在3%左右。截止2019年1季度末，美债的总规模近22万美元，则美国每年为此需要支付的利息成本为：22万亿*3%=6600亿美元，而且美债的规模还一直在不断增长，这个支付的利息成本会不断增加。

6600亿美元是什么概念呢？
根据各国（地区）公布的GDP数据显示，2018年世界各国（地区）排名第20的为瑞士达到了7091亿美元，也就是美债的利息，每年要支付掉近一个瑞士。
6600亿美元其实对于美国的财政收入来说并不高，2018年美国的财政收入总额为6.3万亿美元，美债的利息占财政收入比重就10%左右。
但是虽然收入看似多，美国人花费的更多，2018年美国的财政支出高达7.1万亿美元，比财政收入多了约0.8万亿美元，所以美国的财政赤字就是0.8万亿美元（入不敷出），这中间高达0.8万亿美元的差额从哪里来呢？
答案就是发国债（也就是借钱），如果不借钱，美国就无法运行下去了，连工资可能都没法保证发放了。由于每年都这样，财政收入不够用，就发债，截止到2019年1季度末，美债总额已经接近22万亿美元了，比美国2018年的GDP总额还高，而且预计2019年2季度共计要在举债3150亿美元左右，所以单单靠美国的财政收入，目前来说根本无法还债了。

如何解决？
其实要解决美债的问题，无非就几种情况：
（1）开源节流：尽量多增加税额（比如从去年到今年到处增加关税），同时减少支出（比如减少军费，减少养老及医疗保障的水平或者降低公务员薪酬等等），但是对美国来说，增加税额有可能，降低支出估计很难，毕竟享受惯了，要过苦日子，肯定不适应，由俭入奢易由奢入俭难啊。如果能开源节流，做到财政收入高于财政支出，那么就能逐年控制减少美债的规模。

（2）增发美元：美元现在是国际通用货币，通过增发美元，可以稀释债务。这个举个简单的例子，方便大家理解：比如这个社会上如果处于正常的水平，现有的财富对应的总美元供应量为1万亿，此时1美元可以买1瓶水，假设你有1000美元，你可以买1000瓶水；如果这时候美国又加印了1万亿美元，由于社会上的财富没变，纸币增加了，要对等的话，那么就变为2美元才可以买1瓶水了，你手中的1000美元，变为只能买500瓶水，无形之中贬值了一半，剩余的一半价值去哪里了？被印刷美元的人拿走了，因为新印刷出来的钱都在它那里。
或许有人会说，那么美国一直加印美元不就可以解决美债危机了吗？理论上是，但是实际上它不敢，适当的超发影响有限，但是无限量的超发，美元就会变成废纸（如同津巴布韦币一样），结果会造成整个美元信用体系的崩溃，对美国的经济打击是致命的，所以美国会偷偷加印部分，但是不会无限量加印。
（3）赖账：这个是最简单的方式，不还你了，反正你也拿美国没办法，毕竟美国是世界第一强国，或者说不是不还你，要求展期或者免息。当然了，不到最后，美国也不会使出这招，毕竟这招一出来，美国的信用就没了，后续没人敢在购买美债了，美债也就等于废纸了。
（4）拆东墙补西墙：现在的美债利息规模还远低于美国的财政收入，只要能保证利息按时支付，美国拆东墙补西墙的游戏就能继续下去，但是能持续到什么时候未知，这也是目前美国采取的解决方式。

总结
其实世界各国都知道美债现在是一个危机，只是说这个危机最终什么时候爆发，没人知道，而持有美债的大国，最近一年来，都有适当的抛售部分美债，降低集中度风险。至于说美债最后要怎么解决，应该说，还是个未知迷，毕竟没人知道美国最终的选择会是哪个。

@观澜阁阁主的观点我不能苟同，鉴于他是最高赞，觉得有必要来反驳一下。

结论很简单，gdp增长率多少和政府能不能还国债不是直接对应的

就举最简单的例子吧，意大利从金融危机到现在gdp要么负增长，要么超低增长 <0.5%，如下图

而意大利国债占gdp一直远高于100%， 如下图

再看看意大利国债的利率，11年时一度高于7%

可人家政府也一直在维持着没有破产，利率再低，也还是远高于gdp增长率。不仅如此，政府负债对gdp比近5年来一直稳定，没有太大变化。

原因很简单，就算gdp负增长，只要政府勒紧裤带，让其财政非利息收支（primary balance）保持盈余，还是可以有可能减少负债的。国债是政府的负债，gdp是国民的产出，为啥要要用国民的产出，而且还是产出的增长部分来还政府债呢？这没有任何逻辑可言。

gdp增长率是和政府负债率，国债利率有一定关系，这个关系可以写为：

d(t)是t期国债占gdp比，r是国债利息，g是gdp增长率，pb（t）是t期非利息收支。如果非利息收支平衡，那国债占gdp比是逐年增加，还是降低由国债利息率和gdp增长率谁大谁小决定。但是这里的利息率和增长率都是实际率，即扣去通胀率后的利率。

再来看美国，虽然gdp增长率不高，2.1%左右，但这是实际增长率，而新闻里经常出现的2%左右的美国国债利率是名义利率，所以是用这两个利率对比根本就是苹果和橘子对对比。正确的比法是2.1%的实际gdp和0%的实际国债利率比（当然这么说也不完全严谨，现行市场利率和整体国债利息率还是不太一样）。所以现在美国国债的利率还可以再上升2%，只要非利息收支（pb）保持平衡，美国国债占gdp的比例就不会上升。所以，什么美联储不敢再加息也是无稽之谈。

就算gdp实际增长率比实际国债利率低了也不一定存在“要么违约信用破产，要不就跟日本一样，长期维持超低利率”的说法。现在流行的现代货币理论（MMT）了解一下？

美国这是要步苏联后尘的节奏。

很多人并不知道 22万亿美元有多少钱。

美国b2 轰炸机 20亿美元一架。

22万亿美元=1.1万架b2轰炸机，实际只有20架。

美国f35 大约2亿美元一架。

22万亿美元=11万架f35，实际只有200多架。

美国最贵的航母福特级航母约150亿美元

22万亿美元=1466艘福特级航母，实际算上老的只有11艘。

你用手指头想想，美国根本就没有想还如此庞大的国债，美国一共才11艘航母，怎么可能还1千多艘航母的债务。

实际上国债只是美国债务的冰山一角，整个美国包括官方和民间的负债额比这个高得多。

国债只是美国债务的一部分，美国的民间借债更是远超官方，债务率和债务额已经达到了历史最高，目前估计所有官方和民间相加有70万亿美元的债务。

美国经济实质已经庞氏骗局化，现在已经是用后面收上来的钱，还前面的利息，本金压根就没有想还过。

22万亿美元，按2%的利息算，一年光利息有4千多亿美元，折合人民币3万亿，美国最赚钱的谷歌苹果，这么多年现在存下来的现金也就一千多亿美元，特朗谱修个墙几十亿美元现金，国会都不批。

未来很快就会出现利息还不起的现象，因为债务的增长需要以指数增长的货币来填坑才能彻底解决根本问题。

美国现在正在步苏联后尘，只是时间问题，现在根本没有任何办法解决这个问题，现在美国自己不行了，但不心甘，总想把别人也搞乱，这对小国可能实现，但对大国，别的国家根本不怕，因美国已经空心化，已经是虚空。

美国国债过去十年增长4倍，这个体量，以这个速度增长，非常crazy，以每年15%多的复利速度在指数增长。

如果再按这个15%多的复利速度增长，10年以后，光美国国债会达到89万亿美元的天文数字，光利息需要1.78万亿，现在美国的军费才7千亿，利息根本还不起，这时整个美元就要变成废纸了，因为实际物产根本生产不出来6千多艘福特级航母(89万亿美元)，10年能生产6艘福特级航母顶天了，差一千倍的实物只能是美元严重贬值。

另外美国现在基础设施多数修建于和苏联冷战时期，现在严重老化，受通货膨胀的影响需要天文数字来翻新，这几乎成了不可能完成的任务，未来随着浴盘曲线的临界影响对经济会有很大的负面影响。

美国依靠挖德国专家制造了原子弹，成了二战赢家，吃掉了二战日本德国战败国红利，后来和苏联冷战，依靠政变吃掉了苏联解体红利，后来又赶上信息技术浪潮，石油交易强制使用美元来收割全球红利，主要依靠垄断建立了美元垄断的全球的体系，但现在这种体系未来会面临巨大危机，没有红利可吃。

美国从911开始，过去18年试图利用金融工具制造经济永动机，坐吃山空，不愿意做低端辛苦的制造业，以金融科技军火垄断赚钱，但实际生产能力越来越差，经济全面空心化，财富集中流向少数巨头公司和背后富豪，这个巨大的泡沫最终会遇到货币的天花板，要么严重贬值，要么泡沫破灭，没有第三条路。也许美国可能输出战争，但现代技术下弱对手技术不断升级，打仗代价高昂，战争只会使美国更快奔溃。

美国现在的选择是打贸易战，能从别国捞一点是一点，但别国也不是傻子，肯定会制造美国的利益损伤。

美国已经没有选择，未来美元持续大幅贬值是唯一可行的道路，未来可能全面赖帐利息也不还了。

单纯从美债的角度上来讲中短期不是问题，因为美债当前是一种国际间流通的信用凭证。当然长期来看肯定是有问题，因为任何的债务哪怕是永续债，你也必须得要还利息。如果你把利率定的稍微高一点，那么你的财政收入还不够还利息的钱，而如果你把利率定的非常的低比方定到1%以下并长期保持，时间一长货币信用就会受到问题，因为既然不给利息，为什么我不以黄金作为存储物呢？

同时债务的增长过快是个更大的问题，意味着财政赤字正在脱缰。而任何一个综合国力强大的国度，其完蛋都是从财政赤字脱缰开始的，意味着这个政府的行政税收效率都远远赶不上他的消耗开支了。尤其是在内部经济强力复苏外部没有新开战争的前提下，国泰民安，经济大好的时候，财政赤字还是如脱缰野马，这就更不是什么好的苗头。

之之前很多答题都认为美国国债比较稳，因为美国是个强盛的国家，所以美国国债是种流通的信用凭证，等价与等值物。这实际上有个逻辑，即美国十分强大，推导出他的国债没有问题。

但但是反过来说，一个强大的国度，它的财政应该是相对平衡的。能够借到钱是他强大的结果，而不是他强大的原因。而一个国度，在相对的和平年代长期保持财政不平衡，其实恰恰说明他在衰弱。

美国国债钟显示的美国国债余额是27.3万亿美元，折合180万亿人民币。要知道中国的国债余额目前只有25万亿人民币，不足美国的1/7，但是中国GDP已经超过了美国的60%。

在得到答案之前，我们不妨想明白另一个问题：美国政府知不知道债欠多了，会被压垮？

这就涉及到近年来欧美流行的货币观点，他们称之为 MMT 现代货币理论。这个理论认为货币是起源于债权债务关系，其诞生与承担记账的职能有关，主权政府的财政政策目标是保证充分就业而非维持财政平衡。即“内债不是债，而只是一种税”，国家可以无限举债来维持经济扩张。

简单地说，这个理论认为，政府发行货币是为了大家都有工作，能够吃饱穿暖，其它的都得让位。政府钱不够用，那就借，让央行通过印钞，直接购买政府发行的国债，这叫“财政赤字货币化”。

大部分发达国家，都在进行财政赤字货币化，所以他们都已经是 MMT 现代货币理论的践行者。这也是西方国家多年来一直在做的事情，他们给这个政策叫“量化宽松”。

但是 MMT 现代货币理论到底是不是对的，在世界经济学术范围内都有争议。其实我们老百姓过日子就能想明白，一个没钱了就借，另一个是你要借多少就给多少，这怎么能持久呢？

不能持久的原因，就在于“债”本身。国家债券能卖出去，能够被市场认同，本质原因是市场相信这个国家本身。你多发一点债，你还债的能力就少一点，政府的信用就变差一点。换句话说，国债不能无限扩张，它需要拿国家信用做担保。

美国日本那么多国债还没事，是因为它们的国家信用还支撑得起。但由于国债和信用成反比，国债份额一旦到达临界点，就会崩溃，然後国债变成废纸，再然後货币就变成废纸。

中国法律不允许央行直接印钞购买国债。今年5月份，财经圈曾经很热烈地讨论过“财政赤字货币化”，很多专家各抒己见，最终结果是：MMT 现代货币理论存在弊端，“内债不是债”的说法不准确，只在某些前提条件成立的情况下才有效，所以我们不搞“财政赤字货币化”。有学者直接指出，MMT 现代货币理论本质上就是国家级庞氏骗局，气球总有吹爆的一天。

中国国家副主席王岐山指出：“要坚持金融服务于实体经济。金融脱离实体经济就是无源之水，无本之木。中国金融不能走投机赌博的歪路，不能走金融泡沫自我循环的歧路，不能走庞氏骗局的邪路。”

现在西方国家还坚持 MMT 理论，并且没有出现问题，比如日本的国债占GDP的比值已经高达236%，美国国债占GDP比值120%，但他们的货币都很坚挺。

原因有可能是时间还不够长。就像海浪，现在可能还没有过完一个完整的浪顶浪底。量化宽松理论只实践了十几年，现在没事，可能是因为还没有过完一个经济周期。上山时的一小段，并不表示这座山可以一直向上爬。

美联储带头的这场庞氏骗局一旦被戳破，美元霸权就会陪葬。这裡引用一句话：“内债不是债，但债太多了，钱就不是钱了”。