如何看待美国十年期国债利率创历史新低？

谢邀。

百年史低，这波史低比你双11那种要刺激多了。

2933大危机和二战都没探到这个水位。

Bloomberg不少分析师的看法：

新冠疫情在美蔓延的情绪；

疫情导致中国供应链的停摆；

沙特与俄罗斯的油价战争。

中国供应链停摆是工业熄火，会直接影响大批蓝筹股的表现；沙特增产，30美元一桶油直接击穿美帝一票页岩油气企业，这些“新能源”公司很容易变成垃圾股；疫情在美这几天数字有飙升趋势，市场避险情绪引爆。

市场出现一波大的抛售潮后，资金扎堆进入国债避险，国债收益率被击穿。粗暴理解就是：国债就这么多收益这么多投资，买的人多分的钱就少。

十年期美债收益率一下沉，就会连锁带动美帝房贷、车贷、学贷利率的下沉。十年期这个数字是一个基准参考线。

雅虎新标题：Money is on sale，钞票大甩卖。

这个画风肯定不对，太特么像当年次贷了。所以市场集体勺子砸碗，要求新的刺激政策。

川皇不负众望，表示一定会大力推动美帝经济度（继）过（续）难（印）关（钱），先来个payroll tax cut压压惊，工资税砍一波走起。

今天十年期收益率飙回0.74%，还有波动，但已经是09年6月以来最大单日爬升。说明市场刺激有效果，大家又跑回去买买买，资金从避险池里出来了。

但在外界看来，这个画风依然很像08年...

所以分析师们纷纷表示：

美帝国债收益没有进入负的，已经很难得了。长期1%以下是肯定的，长期宽（印）松（钱）政策也是肯定的；

但你们不要慌，我们不会通货膨胀。

懂，兄逮，继续回去买垃圾股，钱不就不进入实体了嘛，当然就不会通货膨胀啦！

支離滅裂な思考発言.jpg

本文为菜头个人的投资日记分享，不收费拉群也不荐股，不做个人投资指导，也不想当什么老师；我就想安安静静写点文字。如果文章对你有所启发和帮助，给菜头点个赞或者打个小赏我就很感激了。希望大家自个儿多多总结和反思，独立思考，理性投资；股市有风险，投资需谨慎。

国债利率，和国债收益率，是跷跷板的关系。今天的文章，有可能会被黑。

大家能看多久就看多久吧，能留下来最好，如果黑掉了，大家也不要问我要了。

然而，市场好像不太买账。

经过短暂的调整之后，美国十年期国债收益率，继续大幅上行。

也就意味着，大家在用脚投票。

美联储的话，越来越多的人，不信了。

有部分伙伴可能对于美国十年期国债不太熟悉，这里菜头就简单科普一下，美国十年期国债，历来有“全球资产价格之锚”的称号。

全球大部分投行，会把1.5%的收益率看着是美国近几年来的一个风险阈值，超过2%几乎是所有投行的风险阈值，因为美国国债收益，等同于无风险收益。

1.5%~2%之间，是国际金融市场对于美国十年期国债收益率的一个心理临界点。

超过1.5%，美国国债市场就会因为一些套利资本的调仓，而大幅度增加美债的做空力度。

关于美十年期国债收益率与纳斯达克指数的跷跷板效应，很多经济学家都有深度分析，大家随便上网都可能查到，菜头就不在赘述了。

因此，美债收益率上涨，对于债券市场是实实在在的利空，同时会对股市形成资金转移（抽血）效应，无风险收益的上行，就会造成股市估值的重塑。

市场用脚投票，说明市场对于美联储的表态，是失望的。

很多国内媒体，解读错了，比如开头发的那篇报道。

如果不出意外，今晚的美国股市，波动应该不小。

明天的A股，也会是动荡不安的一天。

上面这些，都是明牌，全球都知道的事情，大家也都瞪着眼睛在看。

菜头今天想说的，是另外一件事情。

下面这些信息，可能就会得罪部分利益了。

当前的美国，其实陷入到了两难的境地，因为众所周知的原因，美国去年一年印的钱，就超过了之前好多年的总和。

这就导致了美元面临严重贬值的压力，因为美元是全球通行货币，这也是为什么近期全球大众商品疯涨的主要原因。

也就是说，美国通过印钞，向全球转移了通胀。

但是，这种无节制的放水，对于美元的信用，是有反噬性的，这就表现为，美元信用将会面临布雷顿森林体系解体之后，最严重的美元信用危机。

要解决这种危机，只有一种选择，就是美联储缩表，少印钞票。

但是，这样做，对于当前已经严重泡沫化的美股，无疑是当头一棒，这种行为，就会成为捅破美股泡沫的那一根针。

但是，如果不这样做，美元和美债的压力，就会越来越大，搞不好有崩盘的可能。

也就是说，美联储当前陷入了两难的境地，到底是救美股还是救美元，成了一个无解的问题。

救美股，美元可能完蛋，救美元，美股一定完蛋。

囚徒困境。

这和我们有什么关系呢？

当然有了，很多经济学家甚至认为，美十年期国债对于A股的影响，甚至大于美股。

因为我们当前的股市，是有超过2万亿以上，以美元为主的外资在里面。

这些资金对于利率的敏感度，是非常高的。

另外，纳斯达克科技龙头的估值，对于全球科技股的锚定效应，是非常明显的。

如果大家不能理解，我就举个例子，如果没有特斯拉的锚定效应，国内的比亚迪，是绝对不可能涨这么高的，甚至你会发现，比亚迪的调整，几乎是与特斯拉完全同步。

大家听明白了吗？

如果美股真的杀下来，覆巢之下是绝对不存在完卵，尤其去年下半年被同一批资金推高上去的资产泡沫。

会一同破灭。

如果真的发生这样的事情，菜头估计，去年这些抱团的股票，再杀个50%的跌幅，也不是没有可能。

你不要认为菜头说得有些耸人听闻，这个世界，从来就不是讲道理的地方，更不会依照你的感觉来走。

这些文字，其实我是不想写的。

不讨好，容易被打脸（短期），韭菜不喜欢听，还断人财路。

没有一个是讨好的，但是为了大家兜里的碎银子，菜头顶风挨骂，写一次吧。

今天的股市复盘，就不写了，精华都在明天上午9:00的文章里，记得去看。

全文完。

以上是3月18日收盘后的分析和总结文章。

好了，今天写了这么多，本来就应该结束了，但是，授人以鱼不如授人以渔，对吧。

那菜头就再教大家两个方法：

下面，两个方法，找出好公司，一个是选股思路，一个是抄作业的方法，当然，不能一概而论。

仅供大家参考：

首先是，怎么通过分析公司的基本面，选出好的公司出来，然后再在这些公司里面精选，选出自己熟悉的公司，挑选自己有能力判断好坏的公司。

当然，财务指标不是万能的，哪怕是这么多指标，选出来的公司，也有可能暴雷，下一步，就是在这些公司里面，找出的自己能力圈内，可以理解的公司。

投资有一个非常重要的原则就是，不懂的公司不投。

那么接下来，就是告诉你，怎么抄作业的问题，下面这部分，是年前写的，菜头认为，当前依然适用。

请看：

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以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿那份成长和认知。

重磅干货

① 2021哪只股票可以长期持有？

② 贵州茅台股价跌破 2300 元，白酒股是否已站上山顶？

③ 2021年被低估的股票有哪些？

④ 2021年接下来哪些股票会大涨？

⑤ A股现在有哪些严重被低估的股票？

写在最后

1、投资上有什么疑惑，可以关注公众号“菜头日记”直接在文章下面留言，能力范围内的，菜头会用心解答。

2、留言的时候，不要问”有什么股票推荐的，菜头不荐股，请直接留下完整问题，菜头会集中时间解答。 整理和查找资料不容易，如果该回答对你有所启发，请双击两下屏幕为菜头点个赞吧！

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本文来源于“ CT600519”微信公众号

作者: 菜头日记

我每天都会写深度分析，希望大家点赞评论，欢迎关注↓↓↓

菜头日记

首先界定一下国债收益率的性质，国债收益率属于到期收益率(Yield to Maturity，YTM)，即将债券持有到期所获得的收益。到期收益率也可以理解为内部收益率（IRR），即购买债券所能获得的未来现金流量的贴现值，等于债券当前市价的贴现率，也就是说债券到期还本付息的贴现值等于购买债券的市场价格。

我们可以知道，国债收益率不仅仅衡量持有国债获得票息的收益，而同时也将购入债券的成本（市价）的因素纳入其中，换句话说，国债收益率同时衡量了国债买卖的盈亏和利息收入（包括利息的再投资收益），是全面衡量国债投资回报大小的指标。

总而言之，决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。债券的面值、票面利率、期限等都是确定的，那么能够影响收益率的因素主要就是债券的市场价格。

这里多说一句，因为国债收益率受市场价格所决定，所以其是动态变化的。然而，当你在某个时间节点买入国债后，你的到期收益率就锁定在对应你买入的市场价格下的到期收益率，即，你持有国债至到期还本付息时的收益率已经确定。自此之后，无论国债收益率如何变动，都跟你没关系了。但是，如果你打算在到期之前卖出国债，就需要根据市场当前的收益率情况来决定。

在一个成熟市场上，国债收益率（尤其是中长期国债收益率）背后所反映的宏观经济与金融市场的信息十分丰富，在某种程度上比GDP、股票指数等指标更具有分析价值。

1、与一般债券不同，国债是一个国家以政府信用作为担保的债券（以本币计价的国债具有无限清偿能力），所以国债收益率反映的是一国市场上的无风险收益率，而无风险收益率的大小又直接反映出该国的违约风险。举个例子，2009年12月希腊爆发债务危机后，评级机构不断下调希腊主权信用评级，我们可以看到，在2010年后希腊十年期国债收益率一路走高，在2012年2月份甚至达到接近35%的高位。

2、国债收益率也反映出对该国经济基本面的预期，所以国债收益率隐含着潜在经济增长率。其中，10年期国债收益率是中长端国债流动性最好的品种，再加上10年也往往包含了一个经济周期，所以10年期国债收益率是预测经济走势的良好指标。

这怎么理解呢？国债作为一项无风险收益率资产，人们只有在短期或者长期的未来里没有更好的投资机会时才会大量购买，这时也就抬高国债价格，压低收益率。而只有在经济萧条时，才会出现这种情况；反之，而如果在经济快速增长阶段，无论是实体产业还是金融市场都是遍地黄金，国债收益率会升高。

举个例子，2019年开始美债收益率保持下行趋势，在2020年2月后，随着新冠疫情与全球石油价格战等黑天鹅叠加，美国经济的债务危机与通缩预期开始大幅抬头，这也可以在美国经济学家预测美国在未来1年内经济衰退的概率看出，于此同时，10年期国债屡创新低。

于是，国债收益率的起伏也反映了投资者的风险偏好或者风险厌恶水平。在对未来的经济发展预期非常差的时候，即通缩预期非常强烈时，各个期限的国债收益率都会大幅下行，在扣除通胀因素后甚至达到负利率，这与黄金价格与通缩预期的关系是相同的，其背后的逻辑就是黄金与国债都具有避险属性。这时，人们宁愿忍受确定的负利率也不愿在其他资产市场承受更大的不确定性风险。

这里稍微解释一下负利率，负利率理论上意味着你借钱给银行（存款），不但没利息拿，还有支付给银行额外的金额（类似保管费）。这里的负利率指的是央行制定的指导性基准利率，比如美国的联邦基准利率，也就是商业银行之间的借钱成本为零甚至还有得赚，于是银行就可以压低利率向社会投放信贷，达到刺激经济的效果。当然，在银行的负债端，负利率其实并不会传导到商业银行的零售客户，这在现实中是不可能实现的，商业银行会在一定限度内对储户以正利息的方式进行“补贴”。所以，低利率乃至负利率都是央行扩张信贷、刺激经济的方式。

3、根据资本资产定价模型，无风险收益率为一国的所有金融性资产提供定价的锚，隐含着预期长期投资回报率。在美国等发达的市场经济国家，由于国债期限丰富，能够形成一条完整的收益率曲线，国债市场收益率事实上已经成为金融市场的基准利率。由于美债是世界上唯一的超级大国的国家债券，美国的十年期国债收益率可以认为是全球金融资产价格的支点和基础，它的变化可以反映中长期的资产价格变化趋势。根据利率平价理论，这也直接影响国际资本的流向。举例而言，近年来美国国债收益率高于欧洲和日本，名义利率的利差导致国际资本更多地投向美国市场购买美元资产。

4、十年期国债收益率也意味着社会融资成本的锚，国债属于无风险的利率债，国债收益率也就为其他信用债的利率水平锚定基准，违约风险更大的信用债必须在国债收益率的基础之上加上一定的信用利差才会有投资者愿意投资。由此推及，社会上所有的借贷利率都会跟着上升。因此，10年期国债收益率是社会融资利率的基准。

5、国债收益率也反映出一国货币市场资金的松紧。当国债收益率上升，意味着购买国债的人变少了，在短期内存在两种情形：一是其他大类资产市场行情好，抽走了债市资金，二是所有资产市场里的资金都变少了，流动性紧张。举个例子，最近几日在美债收益率屡创历史新低时，3月12日美债收益率出现反弹，这背后其实是由于美股市场和大宗商品市场的暴跌带来了流动性问题，投资者（尤其是加杠杆的）需要为保证金账户补充资金，于是全市场流动性的紧张也就导致市场股债双杀。当然，在3月12日美股历史上第三次熔断时，其实是股、债、黄金、比特币四杀，风险资产与避险资产同时杀跌往往反映着市场流动性紧张和恐慌情绪。

国债收益率受政策利率（中国的存贷款基准利率、美国的联邦基金利率等）的影响，也是因为货币政策改变了市场资金的流动性，国债收益率的水平往往也反映出对央行降息或者加息的预期。举个例子，截至3月13日美国国债10年以下各个期限收益率历史上首次都低于1%，市场定价眼下就是正在消化美联储在未来几个月将利率大幅下调（甚至0%）的预期。

6、债券收益率曲线，纵轴是收益率，横轴是期限，表示同一品种不同期限债券的利差，即期限利差。假设经济环境保持不变，那么短债和长债的定价主要考虑的就是对债权人流动性的补偿，也就是流动性溢价，更长的期限也意味着更大的不确定性和货币时间价值，作为风险补偿的贴现率自然要更高。因此，除了短期内出现流动性紧张之外，一般而言，长端收益率要高于短端收益率，正常的国债收益率曲线是一条倾斜向上并逐渐平坦的曲线，以中国国债收益率曲线为例：

当然，央行可以通过一些途径改变收益率曲线的形状，比如美联储曾经为了扩张长期信贷，刺激经济增长，就在不改变资产负债表的情况下，卖出短期国债，买入长期国债，从而通过改变国债不同期限市场供求关系，抬高短期收益率，压低长期收益率，这被称为“扭曲操作（Operation Twist）”。

国债收益率曲线的上下移动，揭示了各个期限债券市场的流动性，而国债收益率曲线斜率的变化则反映市场对长短期资金供求关系的相对变化。债券收益率曲线的走势分为平坦化（扁平化）和陡峭化，反映的是短端与长端收益率的利差大小的变化趋势。

根据我们之前的分析，长端国债收益率综合反映了对经济发展、货币政策以及市场流动性的预期，人们认为国家能够扩大需求，温和通胀，经济增长，所以长端收益率往往更高，这背后的逻辑是对政府财政货币政策的一种信任。当收益率曲线呈现陡峭态势，则意味着市场对未来经济发展是乐观的。当国债收益率平坦化，甚至出现期限倒挂（长端收益率低于短端收益率）时，那么就意味着市场对于未来经济的发展预期是悲观的——人们的风险偏好下降，更愿意讲长期的收益锁定在国债这样的无风险低收益率之中，市场价格下降，长端收益率下行，于是收益率曲线呈现出扁平的走势。

为了更好地解释，我们以2008年与当前的美债收益率曲线对比分析：

2008年金融危机本质上属于流动性危机，虽然表现上也是资产价格暴跌，但人们对于未来远期增长和通胀依然有乐观预期，也就是说人们相信全球的政府和央行的各种政策会将经济脱出泥潭，这也被2008年后美股走出的10年大牛市所证明。

而当下美债利率的扁平化，长端收益率极低，这也就意味着市场对于经济未来的前景以及财政货币政策有效性的信心极为不足，预期未来将出现长期衰退以及通货紧缩。这也就压缩了美联储进一步通过降息、量化宽松等政策压低长短远期利率的空间，换句话说，货币政策开始趋于无效。在未来美联储若想避免出现负利率，留存货币政策的空间，并改善利率期限结构的话，可能更需要在财政政策方面发力。

巴菲特都说现在是活久见了，那让我们看看接下来会发生啥……

说明世界从未从08年的金融危机中恢复，只是靠印钱防水拖了12年

虽然中间有互联网的产业革新，但到今天这个产业红利又快用尽，但经济依旧疲弱。

而靠这种办法，还能继续拖，市场也预期没有新的解决办法，所以也有了全球利率持续走低、国债持续走低。

大概率会持续很多，直到我们又找另一个新的技术革命。

也许是生物科技，也许是AI，也许是重启的航天科技，或许是ELON的脑机接口，也许是我们从未预料过的新兴科技。

未来已来，可这之前，低利率可能是我们经济环境的常态

恐慌时刻。

谢邀。新一轮经济危机的前奏已经开启。

美国国债是全球金融体系中流动性的重要来源，是美元储备货币地位的来源之一。如果基准十年期美国国债的收益率继续下降或降至零，美国国债的这一关键角色就会被颠覆。与此同时，美国的银行、保险公司和养老金系统将受到特别严重的打击。

然后大家果断甩锅给特朗普。。。

“股市流出的资金几乎全部进入债市，大量资金涌入直接压低10年期美债收益率到0.77%，美债收益率下跌，债券价格上涨，股市亏掉的又在债市补了回来。如此“亮眼”的成绩，美国只有在2015年年底加息之后才曾经做到，而当年正是中国经济遭通缩打击最艰难的时候。

。。。

现在疫情帮了美联储大忙，10年期美债收益率下跌的同时，3月期国债与10年期国债收益率倒挂也随之解除，股债掉仓完成，美国金融风险暂时解除，将美国爆发金融风险的时间向后至少整整推后了两年。

这次疫情打击中国一带一路和国内经济增长，更打击全球经济增长前景，其打击力度与打击效果远胜美国加息和发动对包括中国在内的全球国家的毛衣战。一减一增，可以看出犹太金融财团获利最大。这就是货币战争，笼中之斗，伏尸百万，流血漂橹，随时发生，毫无预警，残酷无比。 ”--《血饮丨俄土协议巧破离间毒计，全球经济通缩全面爆发！》

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而所有颠覆认知的反常事实背后都毫无意外地指向美国，试举一二 ：

01年美国炭疽邮件事件（国防部最高荣誉奖 布鲁斯·艾文斯博士在被逮捕前离奇死亡）成功促成02年6月12日美国第一部生物国防法诞生，此后三任总统不断颁布大量的法律文件和财政拨款大力推动生物国防建设，以“防御”的名义，不断加大对第二代生物武器技术的研发投入；

美国在全球积极部署生物实验室，尤其是在非生物武器缔约国；19年12月6日外交部： “近20年来，美国一直独家阻挡生物武器公约的核查机制”；15年6月11日俄外交部：美国和格鲁吉亚当局刻意隐瞒美国陆军机构真实的活动内容和方向，即研究高危传染病；

19年7月16日哥伦比亚广播公司：“美众议院要求调查每年使40万美国人感染的莱姆病是否为生物武器外泄所致”；全球唯二保有天花病毒活体样本的实验室“美国德特里克堡”于2019年8月6日发生紧急关停事故。

2019年10月18日，美国最大的医学中心约翰霍普金斯医学中心在纽约主办了一场名为“EVENT 201”的抗冠状病毒预演,与会者包括CIA的前副局长艾薇儿·海恩斯；美国爆发历史罕见流感，部分案例具有与新冠病毒相似临床特征。

央视19年8月30日新闻：“美国政府拨款的美国国家民主基金会等“非政府组织”在全球煽动颜色革命”；可以看出，当时美国正全面反中，且已不择手段。动机条件（例石井四郎、布萨特计划）前科（例李约瑟报告）尽有。

20年2月22日南科大发表了论文《冠状病毒SARS CoV-2 病毒变异进化的分析》：“研究人员进行了全基因组数据选择进化压力分析，【结果显示在新冠病毒高度保守的基因内，发生过多频次的同义替代，这种替代远高于非同义替代。】--同17年前的SARS冠状病毒相同，在传播过程中保守区基因发生过高频次的异常变动，可能仅一个：其经历了非自然进化，即基因改造。

“05 均为一带一路重要节点

伊朗是中国一带一路南线进入中东的桥头堡，从中国经过德黑兰直达地中海的中国-什叶派铁路就是中国一带一路的南线主干线，而库姆是这条铁路线的必经之地，意大利伦巴第、米兰则是一带一路南线辐射整个欧洲的必经之地。可以说意大利是一带一路进入南欧的枢纽；日本是中国一带一路海上丝绸之路东线终点

06 均与油气管线密切相关

石油管线上，意大利和伊朗都踩住了石油美元阀门和管线。伊朗支持的什叶派武装和俄罗斯合作将美国围困在中东核心区，导致美国之前规划的从卡塔尔经过叙利亚进入欧洲的逊尼派管线全面泡汤。此后，意大利又拒绝了美以规划的波塞冬管线，并成为西方七国集团中第一个加入“一带一路”倡议国家。”--《血饮丨血色双眸凝视欧亚大陆，正义之师鏖战人间恶魔！》

总有一些预测变成真

这是书的PDF，记得删空格ht tp s://pan.bai du.co m/s/1m 3nJp9 hDCT-PugYKf2d5aQ

提取码：uwfs

美国10年期国债创历史新低，说明了债券被大量买入，导致收益变低，而由于市场中的资金数量一定，所以美股将会有一波下跌，而这波下跌是一次实实在在的机会。

作为一家拥有众多交易员的资管，如果说我们没有吃到这一波，那是有点丢脸的。

无图无真相，先亮几张交割（技术不公开，所以部分数据打了码）

当然，这只是一位交易员的一个托管账户。

更多的单子就先不晒了，怕吸引仇恨。

美国CPI数据或不可靠，关注债券拍卖与欧洲央行决策

在美国拍卖国债与欧洲央行会议将要召开的背景下，美元指数与欧元/美元都可能快速波动。

周三早些时候，备受瞩目的2月CPI数据发布，其中核心数据略微差于预期。更受关注的表面CPI年率上涨1.7%，符合1.4%的前值。但美联储更关心的是核心通胀率，即剔除较不稳定的食品与能源的价格。核心通胀年率自1.4%的前值下降至1.3%，预期值为1.4%。在能源价格与食品价格上涨之际核心通胀率却下降了，这点令人好奇。美国劳工部表示，“2月收集到的数据受到某些企业的某些业务暂时关闭的影响”。换言之，2月数据有瑕疵，所以不可靠。

美国财政部周三将拍卖580亿美元10年期债券，拍卖结果将在美东时间下午1：00后不久即揭晓。周二的3年期债券拍卖结果强劲，但更受关注的是久期更长的拍卖。（周四将有30年期债券拍卖）。犹记得2月25日的7年期债券拍卖结果异常萎靡，继而推高殖利率，主要是腰部债券的殖利率。10年期债券殖利率飚升至1.6%，令股市投资者担心不已。我们 应该监测殖利率、竞买比率与间接买家数量，从中判断拍卖是否成功。在疲弱的7年期债券拍卖之后，债券与股市继续走弱而美元上涨。

弱于预期的核心CPI数据暗示美联储将保持空前的量化宽松政策更长时间（正如美联储成员近期所说），这导致美元下跌、股市上涨。这点可体现于和美元指数高度背离的欧元/美元的走势中。（欧元/美元也是我们的 一周重点关注货币对）。美元指数和欧元/美元目前在4小时图上的关联系数为-0.87。大家可以参考，-1.00表示两个交易产品完美负相关。欧元/美元在完成AB=CD的形态后走高，目前逼近2月5日低点以来水平阻力位，即1.1950附近。该位之上是2月25日高点到3月8日低点的38.2%回档位1.1990附近，那也是水平阻力位所在。支撑位在3月8日低点1.1835附近。

请勿忘欧洲央行周四将召开货币政策会议，关于此次会议的展望请单击 此处阅读。在美国拍卖债券与欧洲央行宣布决策的背景下，美元指数和欧元/美元可能快速波动。

点击此处阅览完整的风险披露。

美国为了应对危机，已经开启了最高规格的应对方案，开始非常规降息。

目前利率持续下降，美国的实际利率已经是负数，那么未来必然会刺激通货膨胀发生。因此，美国就是在制造通胀，从而对抗往年大危机时发生通缩的风险。（实际利率=利率-通胀率）