基金中基金（FOF）
不简单的业绩报酬和路径依赖
hongchen
A tale that matters to none
在Laws of Trading一书中谈了很多管理人和投资人利益不一致的情况，业绩报酬就是其中之一。业绩报酬是一个当你买一个产品的时候看着挺简单，但是买一堆产品的时候会变得超级复杂的东西，真是应了“More is different”。 当你只买一个产品的时候，管理人会比方说半年提一次业绩报酬，比如说0以上20%吧，那么业绩报酬就相当于一个到期日为半年的期权。如果管理人可以自行决定业绩报酬计提时点，那么就相当于一个美式期权，更贵一…
价格比，与基金一见钟情
李腾
数学改变生活
很多人向往一见钟情。以一种意想不到的方式，遇到一位合适的终生伴侣，没有瑕疵，遇到的任何麻烦，都成为使爱情进一步升华的难忘经历，人生的全部精力，可以百分之百地投入到建设幸福家庭的点点滴滴之中。 这实在是可遇而不可求的事情。执着于一见钟情式爱情的人，将面临两种风险：过于激进的人，可能会匆忙进入不合适的婚姻；过于保守的人可能会错过人生中为数不多并且稍纵即逝的机会。然而，如果非要一见钟情，是否存在某种方…
FoHF的战略思考4：更深一点
雷闻
不会写代码的哲学家不是好投资人
1. 不想当将军的士兵不是好士兵 从10年起，黑石集团就是全球管理规模最大的FoHF。黑石集团的总部位于美国纽约，是一家全球领先的另类资产管理和提供金融咨询服务的机构，是全世界最大的独立另类资产管理机构之一，是美国规模最大的上市投资管理公司。1985年，黑石集团由彼得·彼得森(Peter G. Peterson)和史蒂夫·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)共同创建。1987年，黑石集团完成他们第一个PE基金的募资工作。 1990年，黑石集团开展了…
大佬们，关于医药制药的相关基金都这么高了，还适合现在买入吗？
贫民窟的大富翁
海军退役，保险经纪人，《理性的投资者》作者，公号：兵哥事务所
我来讲讲当前的基金操作思路吧。 基金实盘有了重大变化 我一直是做股票的，偶然的机会接触了基金，因为一篇文章《"基金定投"大揭秘：别再做韭菜了，我看着都心疼》在网上引起很大争议，我赌气说，我只做被动基金长期看就可以实现年化15%+的收益。 于是就开了实盘，也慢慢有很多小伙伴跟着我做基金，我也在自己的微信公众号上面开通了"基金估值"的服务，回头看，我在5月初开通了基金实盘，并建仓，到今天为止的收益已经远超目标了…
文思如尿崩，谁与我争锋
hongchen
A tale that matters to none
我一直在想怎么用一些浅显的话把机器学习为什么在量化里有用说明白，今天突然想到一个比较简单的解释。 举个最简单的情形，假设我有两个因子f1和f2，正规化以后都是-1到1。f1表示价值或者成长，极端价值=1，极端成长=-1；f2表示大小盘，极端大盘=1，极端小盘=-1。当我们谈论因子的时候是指一个维度，可以按照这个维度给股票排序。比如说规模因子，我是肯定可以根据流通市值把4000多个股票从大排到小的，这是个很好的性质。 最开…
FOF是如何选基金的
马永谙
理财魔方 licaimofang.com 创始人，第一代基金分析师
基金的选择是 FOF 管理中重要的一环。基金的风格确定与选择问题，业内有两种思路，一种是以晨星“风格箱”为代表的“内功法”，试图通过对基金投资组合的的特性跟踪来确定其风格。另一种以夏普的基金风格分析方法为代表的“外功法”，通过对业绩表现的跟踪来推测和判断其风格。两种方法各有其适用范围、优势与缺陷。在实际的 FOF 管理过程中，我们不妨将两种思路结合起来使用。本节中我用一个例子来说说，一个 FOF 基金经理该如…
国内 PE 和 VC 的核心竞争力分别是什么？
私募分析猿
PEmonkey2020
对私募比较了解，个人认为核心竞争力包括以下： 1.过往投资业绩 这一点一定是最重要的，对应的是常说的“募、投、管、退”四大环节中的募、投和退，也就是募资、投资和退出。 募资：一个PE，如果有非常亮眼的过往投资业绩，那么募资是非常容易的，因为LP们都是非常精明的，你过往的投资回报率高且稳定，那我肯定投你。举两个例子，一正一反：高瓴资本：依靠京东和腾讯这两个明星项目在投资界大放异彩的高瓴资本，据称从成立至今…
FoHF的战略思考2： 黑暗的现实
雷闻
不会写代码的哲学家不是好投资人
1. FoHF在国内：方兴未艾在国内，FoHF是一个新兴的行业。目前，国内有朝阳永续，私募排排网，格上理财等多家机构在统计FoHF相关数据。但是机构间的统计数据不能吻合。不过我们仍然能够透过一些数字一窥这个行业发展的状况。 根据比较流行的说法，中国首个FoHF基金由深圳前海中金阿尔法资产管理有限公司发起，于2012年12月正式在深圳前海注册成立。FoHF在中国诞生的时间比较晚，那么发展情况如何？ 我们先横向对比。根据私募排排…
认识自己
hongchen
A tale that matters to none
最近申请了调岗，从资管做FOF投资转到了经纪做机构业务。基本跟所有人聊到这事，大家都一副听到我家狗死了的表情：“好可惜……”。就差thoughts and prayers了。这时候我就很尴尬，因为我内心其实是高兴的，但是我又得极力掩饰，感叹一句：“唉，FOF不好做，没办法啊……”。成年人的世界真尼玛充满了虚伪。其实我只是现在不喜欢做FOF了而已。 退回到四五年前，我都还不知道FOF是个啥，可能大家也一样。其实也不全是：在米国的…
投资机构怎样进行 CDD（商业尽调）？
私募分析猿
PEmonkey2020
之前在外资投行，现在在外资私募。我来分享下吧（虚构的案例，数字不一定精确，过程也有所简化，杠精勿扰）。 干货，建议点赞+收藏。 一、确定投资逻辑，找出尽职调查的重点假设我们现在在考虑投资一家快消品公司，比如卖电动牙刷的公司，他们生产电动牙刷是依赖于OEM的模型，也就是找代工厂生产，然后他们主要负责产品原材料挑选，品牌设计，产品外形设计，营销推广和销售等工作。销售渠道主要是经销商（协助销给终端渠道，如KA…
惨遭“官方劝退”的『金融工程』
quanthub
基金行业 从业人员
文章转载自： @fof小菜鸟 ，公众号：浪说量化，欢迎关注上周最悲惨的事情，莫过于金融工程位列机构投资者专注的投资领域 BOTTOM 1。 [图片] 图片来源：新财富 同时，也要恭喜以下几家券商研究团队获选金融工程组最佳分析师。 [图片] 图片来源：新财富 然而在一些群聊还有文章留言中，我看到有不少量化私募的同行对这榜单不以为然，认为自己心仪的金融团队也应榜上有名。造成这种分歧的原因有很多。 一个是因为“新财富最佳分析师评选”覆盖公募…
给我一个杠杆，我就能撬动地球……吗？
hongchen
A tale that matters to none
万能的杠杆？做投资的好像经常面临悖论。例如，基本上所有的投资管理教材都告诉你： 做投资要追求稳健，要风控，不要浪。但是，CAPM（资本资产定价模型）和CML（资本市场线）告诉你，似乎只要你能找到一个长期预期收益率高于借款收益率的（比如长期年化收益率7%），然后加上100倍杠杆（比如用4%借钱），就可以获得年化几百的收益率。恩，只要给你一个杠杆，你就能撬动地球： [图片] 只要敢上杠杆，分分钟秒杀首富……如果一年不行那就十…
请问下产业基金、产业投资基金、产业发展基金和产业引导基金的区别？
Room time
How did he do this?
产业投资基金(Venture Capital，也称“风险投资基金”、“私募股权基金”)并且风险高，通俗讲就是主要投资有高增长潜力的未上市企业，并参与被投资企业的经营管理以求企业成熟后通过股权转让实现资本增值。 产业引导基金是指国家、地方政府为了撬动民间资金投入到高新技术产业里而创设的产业融资平台。一般在初期阶段采用“股权投资、补偿基金”的方式快速吸引启动资金。而处于成长阶段则采用“引导基金+担保机构”的模式扩大融…
国内有哪些知名 PE，他们各自专注的领域是什么？
私募分析猿
PEmonkey2020
之前在另一个问题下有回答过类似的问题，加上最近又跟许多业内朋友交流了，我来分享一下吧。 在中国比较活跃的有以下PE（排名不分先后，介绍可能带有个人偏见，杠精勿扰）： Carlyle：全球前5 PE，Buyout （“并购型”）和 Growth（“成长型”）都做，各个行业也基本都覆盖。淡马锡：新加坡国企，钱多，一二级市场都看，一级市场主要做成长型，二级市场主要是long-only，TMT行业看得比较多。MBK：韩国起家PE，之前的联合创始人之…
西蒙斯新书(The Man Who Solved the Market)读书笔记【下】
hongchen
A tale that matters to none
第十二章2001年随着公司盈利实力大增，文艺复兴开始收集和处理各种数据，包括： 1. 每个交易指令（即使是没完成的） 2. 季报年报数据 3. 上市公司高管（买卖本公司股票）的交易数据 4. government报告 5. 经济预测 6. 新闻、网络帖子、离岸保险索赔数据等另类数据。 文艺复兴收集的数据越来越多，已经是以TB记。而策略目标已经是预测票在未来各个时间点的价格（ “at every point in the future”）：“We want to know in three…
请问下产业基金、产业投资基金、产业发展基金和产业引导基金的区别？
陈小仙
规格CEO
从字面意思上确实容易混淆，很难看出差别。其中， @Room time 定义的很清晰，我补充一下一般情况，产业基金都是产业投资基金或者产业发展基金，主要做私募股权一级市场投资，VC和PE都有，投资阶段不同而已，未上市企业，也有少部分是做PIPE等二级或者一级半投资的； 产业引导基金是中国特色，比较有定论，一般是只国家或者地方政府，出于产业招商和转型的需要，把之前的财政补贴，“拨改投”，从拨款给企业，改为通过投GP（设立…
今年100%跑赢沪深300，这种基金何方神圣？
网叔
这个杀手不太冷。
对冲基金组合调仓策略_Winton元盛_HIT81
雷闻
不会写代码的哲学家不是好投资人
在投资多只对冲基金时，投资者终将面临一个挑战，找到一种有效的组合管理方法。 机构投资者很少只投资一只对冲基金。通常情况下，对冲基金的风险敞口将涉及投资几位经理人。考虑到下层基金的业绩差异，下层基金持仓的价值将随着时间的推移而变化，投资者或计划发起人最终将面临找到有效的调仓方法的挑战。在这里，我们试图通过一个简单的实验来评估它们的优缺点，来揭示潜在的调仓策略。我们发现，没有一个单一的策略在所有指标…
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