周期与投资分析框架 01 美林投资时钟 美林投资时钟是原美林证券（08年破产，被美国银行收购）提出的宏观-投资分析框架，根据经济增长率（产出缺口）和通货膨胀率将经济周期分成四个阶段，不同阶段分别对应四种合适的投资品种，为大类资产的宏观择时配置提供了理论分析框架。产出缺口可以理解为已实现的GDP增长率（实际产出）与理想状态下（供需平衡）能达到的GDP增长率（潜在产出）之间的差距。事实上。经济周期产生的实质是当期需求与供给存在结构性的错配。美林投资时钟如下图所示，宏观周期下的资本配置次序依次为：衰退——债券，复苏——股票，过热——商品，滞胀——现金，各阶段特征及演变逻辑如下。

美林投资时钟，是将资产轮动及行业策略与经济周期联系起来的一种直观的方法。在该报告中，我们用超过三十年的数据来验证理论。我们发现，尽管每轮周期都有其独特之处，但也存在明显的相似之处，可以帮助投资者做出判断。

美林投资时钟是美林证券通过整理分析1973年4月至2004年7月美国逾三十年历史数据，于2004年发表的大类资产配置理论。该理论将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，每个阶段都对应着表现超过大市的某类资产：债券、股票、大宗商品或现金。