长川科技三季报：营收与现金流相背离 今年以来股东套现5.65亿元

作者：面包财经

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长川科技近日披露三季报，2021年1-9月实现营业收入10.69亿元，同比增长113.65%；归母净利润1.3亿元，同比增长265.41%。分析发现，三季度公司经营现金净流出1.61亿元，仅第三季度净流出0.95亿元。另外，公司应收账款周转率为2.02次，低于同行业可比公司。

图1：长川科技三季度财务数据信息看板

公司股价自今年5月底快速拉高，当前市盈率（TTM）接近150倍。随着股价走高，公司两大股东今年以来累计减持1404万股，变现金额达5.65亿元。下个月，公司即将迎来限售股解禁，解禁股份数量约为205万股，约占公司总股本的0.34%。

 三季度经营现金流表现较差 应收账款周转率低于可比公司 

长川科技是一家专注于集成电路装备的研发、生产和销售的高新技术企业，为集成电路电参数性能测试提供生产平台和技术服务。目前，公司主要销售产品为测试机、分选机及自动化生产线。

近几年，公司营收增速较快，2021年1-9月实现营业收入10.69亿元，同比增长113.65%，往年同期的增速也维持在65%以上。公司前三季度归母净利润达到1.3亿元，同比增长265.41%。

图2：2017-2021年长川科技前三季度营收、归母净利润及其增速

相比于业绩高速增长，公司经营现金流表现不太稳定。数据显示，公司今年前三季度经营活动现金净流出1.61亿元，仅第三季度就净流出0.95亿元，是2017年以来净流出规模最大的一次。

研发费用方面，投入金额整体呈上涨趋势，但研发费用的收入占比相比历年同期处于低位。2021年1-9月，公司研发费用为2.31亿元，占营业收入的21.63%，而该比例在历年同期均为25%以上。

值得一提的是，随着公司营收的持续上涨，应收账款规模也在进一步扩大。截至2021年9月末，长川科技的应收账款账面价值为6.55亿元，较去年同期翻番；应收账款的营收占比达到60%以上。

 近期完成3.72亿元定增 临时调用2亿元补充流动资金 

 股东减持期间股价快速拉升 今年以来累计变现5.65亿元 

今年5月底开始，公司股价快速拉高，随后2个月内股价涨幅超过200%，最高在7月底达到61.85元/股。

图6：2021年长川科技股价走势、股东减持情况

截至2021年10月28日收盘，公司股价收于43.9元/股，市盈率（TTM）为148倍，公司估值偏高于可比公司。同日，可比公司华峰测控、精测电子、劲拓股份、光弘科技的市盈率（TTM）均不到100倍。

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