脱水的宝宝们：大家好！这是我们新栏目【每日谈】的最新一期。
在这个栏目里，我们将摒弃A股市场里的尔虞我诈、故弄玄虚。
每天只挑选一个当前最热门的主题，为你抽丝剥茧，讲清前因后果。
不是荐股，也不是吹票，只是希望让每一笔投资都更有逻辑。
每天10分钟，不见不散。让我们一起回归初心，还原本质
今年下半年开始农产品纷纷开始涨价模式，玉米和小麦较年中已经有26%和19%的涨幅，而和农产品具有高度相关性的化肥由于存在2-6个月的滞后期，目前化肥涨价还不到10%，暴涨行情或才刚刚开始。
脱水研报昨日对此已经做了解答
1、农产品价格上涨，开启化肥上升行情
（1）疫情推动农产品价格上涨
今年由于疫情导致全球农业供给偏紧，下半年开始玉米、小麦等农产品均开启上涨行情，根据IMF数据来看，玉米和小麦价格相较6月份分别上涨26%和19%。
（2）化肥价格和农产品价格具有高度相关性
这轮农产品价格上涨有望带动化肥价格开启上升行情，因为不同化肥的原料成本相对独立，产品价格相关性更多是来自需求的驱动，长期来看，化肥价格与农产品价格呈现高度相关性，但是存在2-6个月左右的滞后期。
（3）相比农产品，化肥价格有更高上涨空间
目前主要的化肥产品是尿素，磷酸二胺和氯化钾。根据中信测算，化肥价格相对于农产品价格波动具备较大的弹性，使得农产品上涨10%，化肥价格会上涨的更多，其中氯化钾弹性最大，能上涨12.6%。
（4）不同化肥产品之间呈现同步波动特征
尿素，磷酸二胺和氯化钾三种化肥产品虽然原料不尽相同，但是根据1970年至今整个历史价格来看，三个产品价格相关性很强，长期呈现明显的同向波动关系。
2、供需偏紧，价格上涨存在长期支撑
前文已经提到，化肥价格和农产品有着极高的相关性，会随着农产品价格涨而跟涨，同时化肥本身供给量也会影响化肥价格。
（1）农产品供需依旧偏紧
化肥的消费结构中谷类化肥用量最高，其中玉米占比16.2%，大米13.7%，小麦15.3%。根据USDA数据，20/21种植季全球玉米产量预计为11.45亿吨，消费量预计为11.57亿吨，供需有望连续4年出现缺口，同时库存消费比降到25.7%,也是连续4年出现下滑。
大米由于2019年产需结余下滑严重，2020年又受到疫情影响，预计结余维持在200万吨，产需偏紧。
（2）磷、钾肥供需偏紧
由于我国环保要求，大批化工企业由于污染排放不达标被关停，整个磷肥的大上游磷矿及相关产业链都处于去产能周期，同时磷矿16年列入我国战略矿产，预计磷矿石开采将受到长期管制，15年到19年已经带来供给端约28%产能的收缩。
我国钾肥开工率一直维持在80%以上的高位，行业高景气度明显，但是今年以来由于供给收紧，库存持续下滑，今年以来已经有22%左右的降幅，未来库存下降趋势或将持续。
脱水君整理了一张化肥的好图。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
