遇见未来的世界
2023-03-16 09:10
有空写一下中国平安！
长期复利增长之路，高ROE与高分红（二）
作者： 马铃薯爱投资
| 发布于: 修改于: | 雪球 | 转发：8 | 回复：30 | 喜欢：47 |
在上一篇文章长期复利增长之路，高ROE与高分红（一）中我们讨论了以下两家公司十年之后的情况，以及分红复投的对比：
公司A：ROE=30%, 分红率 50%，PB=12，此时PE=PB/ROE=40倍
公司B：ROE=15%, 分红率 70%，PB=2.4，此时PE=PB/ROE=16倍
接下来我们把PB降到1倍，看看这样的模型下公司未来表现如何？
假设有如下公司，
公司C：ROE=10%, 分红率 60%，PB=1，此时PE=PB/ROE=10倍
如果未来十年公司C能保持ROE和分红率不变，我们来看看十年后公司C会如何？
一、十年之后
假设我们在2022年底对C公司进行投资，持有了C公司10万元净资产，由于市净率为1倍，所以我们一共花费10万元，拥有了C公司10万元净资产，我们来看看这笔投资十年之后会是什么情况？
表一：公司C十年之后
1. 市场先生不给福利
如果十年后，市场先生给公司C的PB估值维持不变，也即PB=1，这时候我们没有挣任何估值的钱，所有的价值增长都来自于公司的内生增长和十年期间的分红累计。如上图黄色条目所示，
(1) 到2032年我们的总资产就是净资产的1倍与历年累积的分红之和220061元；
(2) 期末总资产是期初10万元总资产的220.1%；
(3) 复合年化收益率8.2%；
2. 市场先生心情不好
如果十年后，市场先生给公司C的PB估值降低一半，也即PB=0.5，这时估值反而拖累了我们的收益。如上图绿色条目所示，
(1) 到2032年我们的总资产就是净资产的0.5倍与历年累积的分红之和146049元；
(2) 期末总资产是期初10万元总资产的146.0%；
(3) 复合年化收益率3.9%；
3. 市场先生大派福利
如果十年后，市场先生心情大好，给公司C的PB估值提升一倍，也即PB=2，这时我们不仅挣了公司内生增长的钱，还获得市场先生的馈赠，当然这是可遇不可求的。如上图红色条目所示，
(1) 到2032年我们的总资产就是净资产的2倍与历年累积的分红之和368085元；
(2) 期末总资产是期初10万元总资产的368.1%；
(3) 复合年化收益率13.9%；
二、分红复投效果讨论
由于公司每年分红率达60%，我们可以把分红复投来提高收益率。接下来我们就可以看看，如果我们每年把分红进行复投，看看十年后的结果如何？这里假设十年复投期间公司C一直保持PB=1不变。
从上表我们可以看出，如果PB=1保持十年不变，十年后总资产为期初的259.4%，复合年化收益率10%。与表一中公司C不复投8.2% 的复合年化收益率相比提升1.8%。这主要是因为公司C的PB只有1，我们在对公司C进行分红复投买入净资产时不需要额外付出任何溢价，因此提升效果也较为明显。当然如果公司C的ROE能更高一些，那么这些复投就能产生更多的复利效应，对最终的年化收益也会带来更大的提升。
大家认为哪些公司最像上文描述的公司C呢？他能否在将来的十年维持这样稳定的ROE呢？对比10倍PE的公司C与系列文章（一）中的40倍PE的公司A以及16倍PE的公司B，您又会如何选择呢？欢迎大家在评论区谈谈自己的想法。
分红复投系列导读：
A股：
分红复投收益排行第一名：泸州老窖，总收益率627倍
分红复投收益排行第二名伊利股份，总收益率214倍
分红复投收益第三名：山西汾酒，总收益率196倍
分红复投收益第四名：贵州茅台，总收益率172倍
分红复投收益第五名：云南白药，总收益率138倍
分红复投收益第六名：万科A，总收益率136倍
分红复投收益第七名：平安银行，总收益率126倍
港股：
港股分红复投收益排行第1名腾讯，总收益495倍
美股：
美股分红复投收益排行第11名苹果，总收益884倍
其它十年系列文章导读：
1. 海康威视十年涨了多少倍，分了多少红？
2. 格力电器十年涨了多少倍，分了多少红？
3. 美的集团八年涨了多少倍，分了多少红？
4. 比亚迪十年涨了多少倍，分了多少红？
医药：
1. 云南白药十年涨了多少倍，分了多少红？
2. 片仔癀十年涨了多少倍，分了多少红？
能源：
1. 隆基绿能十年涨了多少倍，分了多少红？
2. 长江电力十年涨了多少倍，分了多少红？
3. 中国神华十年涨了多少倍，分了多少红？
银行系列:
1. 中国银行十年涨了多少倍，分了多少红？
2. 招商银行十年涨了多少倍，分了多少红？
3. 农业银行十年涨了多少倍，分了多少红？
4. 建设银行十年涨了多少倍，分了多少红？
5. 交通银行十年涨了多少倍，分了多少红？
6. 平安银行十年涨了多少倍，分了多少红？
白酒消费：
1. 泸州老窖十年涨了多少倍，分了多少红？
2. 贵州茅台十年涨了多少倍，分了多少红？
3. 五粮液十年涨了多少倍，分了多少红？
4. 山西汾酒十年涨了多少倍，分了多少红？
5. 伊利股份十年涨了多少倍，分了多少红？
欢迎点赞、收藏、评论、关注、转发一起交流探讨，感谢关注与转发。
本文内容不构成任何投资建议，仅供学习参考，不具任何指导作用。投资有风险，交易需谨慎！
$贵州茅台(SH600519)$ $长江电力(SH600900)$ $中国移动(00941)$
精彩讨论
全部讨论
炒股如修仙啊
2023-03-15 22:43
大概测试了一下，从16年到现在，平均等市值买入。
持有各行业roe最高的公司，净值上涨170%，最大回撤40%
持有各行业最赚钱的公司，净值上涨230%，最大回撤30%
测试不严谨，纯属个人娱乐。
多看少动玉
2023-08-14 06:34
C公司：中国移动等公共事业股
1.选择公司A，理论收益最高，但问题是维持roe长期在30%以上，这样的企业可不容易找，即使A股扛把子贵州茅台也只能勉强做到，回顾过去，roe维持30%且达到10年的凤毛麟角。所以，如果不是对企业有非常精确的分析与预判，很难给以12pb买入，否则大概率遭遇估值杀。这也是长期看，想取得高投资收益率是非常困难的。
2.B企业或类似的，在a股并不难找到，但收益率就只能是比较平庸，
3.C企业就更多了，好多公共事业股(高速公路，电力，通信等)都基本符合，找到这类股票不是难事，难得是无法实现高收益。
4.怎么办？追逐A企业需要极具商业眼光，A股许多成名大V就是靠A股票赚了大钱。B和C股票相对容易找，解决收益不高的尴尬就是要尽量买的便宜。我个人主要买入B和C，力争买的便宜，确保不吃估值的亏，再耐心等待市场先生的馈赠，占点市场先生的便宜，以弥补企业成长不足的尴尬。
涨升响起74902
2023-03-16 21:41
孩子中考那么忙，今天就把 “长期复利增长之路，高ROE与高分红（二）发出来了”。
谢谢老师！
养心交易
2023-03-16 11:08
A公司/贵州茅台，B公司/长江电力，C公司/中国神华
发光发热的火机
2023-03-15 22:25
西门达观人
2023-03-15 21:45
写得真好
米国其林
2023-12-12 08:18
发现一个宝藏球主，值得没事多看看。
偶尔投影wxkhr
2023-03-20 10:32
我觉得首创环保和你描述的现象有些类似。
奇点那瞬间
2023-03-17 15:09
你这个a公司是茅台，b公司是长江电力，c公司是神华。
但有一个问题，你这个c公司分红再投入，复合年化回报率应该是10%，你不应该再加上分红了，因为已经再投入了。或者这样说，你用1pb对分红进行再投入，你的回报率一定等于你的roe。你算算是不是这样，我觉得好像是错了