可转债重要条款详细解读附图文案例：下修条款强赎条款回售条款
作者： 低风险投资研习社
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1：保护可转债价格稳定的一个基本条款：转股价下修条款
在可转债存续期内，当公司股票在任意连续20个交易日中，至少有10个交易日的收盘价低于当期转股价的85%时，公司董事会有权提出转股价向下修正方案，并提交股东大会表决。（跌狠了就往下调转股价）。
修正后的转股价格，应不低于当次股东大会召开日前20个交易日的均价和前1交易日均价间的较高者。
同时修正后的转股价不低于最近一年经审计的净资产值和股票面值（即1元）。
下修影响如下：
- 稀释股权，加快了债转股，从而加快了流通筹码的增加，降低原股东权益，可能会引发原股东抗议
- 可能出现恶性循环，尤其是熊市，越跌越调整，转股价越低，可转债内在价值变得很大
- 如果不下调转股价，一旦危及到可转债触发回售条款（下面会讲到），发行方所面临的回售压力对其资金链的影响无异于一场灾难，公司苦苦募集的融资有付之东流的危险
公司下修的动因：
- 可转债处于虚值，公司很希望能够转股(不愿意赎回或发生回售条款)，公司有意愿；
- 下修后便于转股，转股意味着不用偿还债务， 且早日转股也可减少利息支付；
- 转股价格向下修正有益于提高转债价格，可间接促进转股。
举个例子：
第一次于2021年1月4日由14.73元下修到到10.46元
第二次于2021年5月19 日由10.46元下修到8.83元
下修产生两个结果:
1. 可转债的转股价值大大提高；
2. 下修给了可转债在正股探底回升时的股性；
胜达转债走势图
由于这两次调整后，正股都没有明显的表现，因此，转债的价格了没有大的变动，当2021年8月25日，正股启动的时候，转债便从105元左右快速上涨到113元左右，如果没有下修，目前不到9元左右的正股，转债还会在100元左右波动。
胜达正股走势图
2 赎回条款（强赎）
在转股期内，如果公司A股股票在任意连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%（含130%），公司有权按照债券面值（就是100元）加当期应计利息赎回全部或部分未转股的可转债。（基本可以理解成，涨多了，公司会按照面值强制赎回。这样赎回等于公司赚大了。一般出现这种情况，大家手里持有的转债就可以直接清仓卖掉了。）
举个例子
顺丰转债
上市日期：2019年12月09日，摘牌日期：2020年8朋12日
公司相关公告如下：
赎回登记日：2020 年 8 月 3 日
赎回日：2020 年 8 月 4 日
赎回价格：100.14 元/张
停止交易及转股日：2020 年 8 月 4 日
顺丰赎回公告截图
投资可转债的，遇到强赎是天大的好事，但是千万要在强赎之前卖出或转股，否则就白白损失了。因此强赎前可转债的价格一般比较高，如果不转股或者卖出，只能按赎回价格卖给公司了，亏大了。
顺丰转债走势图
可转债强赎后为什么会涨呢，因为一般可转债强赎都是发生在可转债正股比较强势的时候，或者市场有结构性行情，或者全面行情中，这种上涨更多的是正股上涨带动的上涨。根据统计，强赎后从绝对值来看，上涨多，但是相对值是跑输整体板块走势的，因为强赎公告后，可转债的溢价率迅速向0%附近收缩，随着转股套利的出现，转股增量规模会压制股价的表现。
到期赎回条款
在本次发行的可转债期满后五个交易日内，公司将以本次发行的可转债的票面面值的106%（含最后一期年度利息）的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。
这个比较简单，但也基本用不到，目前还没有出现过到期赎回的可转债，因为都提前转股或者回售或者强赎了。但是这也是可转债价值的一个稳定器。
3 .回售条款：
在本可转债最后2个计息年度，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%，可转债持有人有权将期持有的可转债部分或全部按面值的103%（就是103块，含当期应计利息）回售给公司。
（基本可以理解成，正股跌太惨了，一段时间在转股价打7折下边，这个时候一般转债的价格应该是在90多块，你有权直接103块卖给公司。这是一种保护转债投资者的条款。向上涨太多了，公司可以赎回，向下跌太多了，投资者可以原价卖给公司。
可转债在回售之前，上市公司会发布回售公告，随后便进入回售申报期，投资者只可在回售申报期内进行回售，如果在期内未申报，则会失去回售权利。
回售是投资者行权的一个方式，当然你可以不行权，不行权的后果就是后面会以更低的价格被公司赎回。
可转债回售实例
辉丰转债(债券代码：128012)已于2020年5月25日起暂停上市，由于公司股票自2020年4月21日至2020年6月5日连续30个交易日收盘价格均低于当期转股价格的70%，可转债有条件回售条款生效。辉丰转债回售申报期为2020年7月27日至2020年7月31日，债券持有人若在7月31日收市前未进行回售申报，将失去在本年度进行回售的权利，可能遭受损失。请投资者认真阅读相关公告并注意在期限内申请回售。
辉丰转债走势图
8亿多的 辉丰转债过回售期仍然有2000多万的额度未行权回售，估计是忘记了，后来公司再出公告，因可转债余额不足3000万，触发赎回条款，以更低的价格赎回了。
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