投资中的“捡钱”模式——场内基金套利（一）

作者： 非对称投资

发布于:2021-07-13 20:01

雪球

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本文为投资中的“捡钱”模式第二部分，场内基金套利，本文主要介绍场内基金套利的基础知识和如何通过场内基金的无风险套利提高投资收益；

名词解释：

场内基金：既可以在场内和场外通过净值申购和赎回（与基金公司交易），也可以在证券账户（在二级市场与其他投资者交易）的基金，可分为LOF基金和ETF基金；

LOF基金与ETF基金区别：

门槛：ETF套利，一般需要百万以上才能参与；LOF套利，100元左右即可参与，本文主要讨论LOF基金；

QDII基金：QDII基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。QDII基金一般投资海外，其投资方向主要有港股、美股、黄金、大宗商品、 房地产等。

套利原理：同一款场内基金（LOF基金）可以同时在两个市场进行交易：二级市场以实时价格进行买卖（与股票交易相同，买卖价的产生有集合竞价和连续竞价两种方式），交易时间:交易日9:25-11:30、13：00-15:00;场内基金市场（与基金申赎相同，每个交易日15点之前申购以15点的基金净值为申赎价格，15点之后申购以下一交易日15点的基金净值为申赎价格），由于两个交易市场存在价差，因此，当价差大于交易成本时，即存在套利机会；

折价：二级市场价格（股票界面）低于基金净值（场内基金界面）；

折价套利：在二级市场买入（股票界面），马上向基金公司申请赎回，以当日基金净值结算；

缺点：在新政策下基金持有时间小于7天有1.5%的赎回费，因此，只有在折价大于1.5%+券商交易佣金时，马上进行折价套利才有盈利的可能；

优点：资金利用率高，T+0日赎回，T+3日（QDII-LOF基金为T+N日，时间由基金公司决定，一般为8到10个工作日），且无需承担隔夜风险，当日赎回净值即为卖出价格；

溢价：二级市场价格（股票界面）高于基金净值（场内基金界面）；

溢价套利：以净值申购（场内基金界面）该LOF基金，T+2日卖出（二级市场股票界面）相应份额；优点：当日申购，T+2日即可卖出份额，资金利用率高（QDII-LOF基金为T+N日）；缺点：需承担隔夜风险，隔夜风险指当日申购价和第二天卖出时的开盘价；

场内基金无风险套利（以LOF基金为例）：

要求：持有底仓；

折价套利（默认持有期大于7天，且赎回费率为0.5%）：

交易方式：赎回（在存在高折价的交易日当日15点前）持有份额的LOF基金，同时在二级市场买入相同份额LOF；

收益：[折价率-0.5%*（券商赎回折扣，一般不打折）]*本金；

折价套利优点：一般情况下容纳资金量大；

特点：一般以QDII-LOF为主，收益较小，出现频次较高；

溢价套利：

交易方式：在二级市场（股票交易界面）卖出所持有的所有LOF资产，同时申购相同份额的LOF基金；

收益：（溢价率-万分之0.6）*本金；

风险：极小；

特点：QDII-LOF基金出现概率大于单纯的LOF基金，收益丰厚，与成熟金融市场相比，相对不成熟的金融市场，LOF基金溢价发生概率更高；

案例解析：2020年03月24日前后， 基建工程（165525.SZ）溢价率一度达到10%，这意味着，如果之前持有一定份额的标的资产，通过溢价套利，可以在不减少持仓的时候获取收益，以持有10万该标的资产为例，收益为：（10% -0.6/10000）*100000=9994元；

需关注事项：在进行溢价套利时，需提前确认该基金公司是否对LOF基金进行限购（一般QDII-LOF基金经常由于外汇管制而限制申购），在存在限购时，需调整本金数额。

基金申赎费率表：

下一篇将讨论折溢价信息的获取，QDII-LOF基金以及LOF基金具体标的的选择规则，感兴趣的投资者可以关注公众号：非对称投资。