鹏华基本面投资专家刘涛:追求绝对收益机会，积小胜为大胜
作者： 鹏华基金
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刘涛简介
刘涛，10年证券从业经验，7年基金管理经验，历经多轮牛熊转换，投资经验丰富，已形成一套独有的投资方法论。截至2023年一季末，基金定期报告显示其管理规模已近450亿。凭借出色的业绩表现，刘涛过去获得过“金牛奖”、“明星基金奖”、“金基金奖”、“晨星奖”等多奖加持。本期，刘涛将同我们一起深度探讨 “债市及大类资产展望”。
刘涛金句
1、我们期望在牛市中能够跟得上整个市场上涨，在熊市中能够大幅战胜市场取得正收益，积小胜为大胜，实现长跑马拉松级别的胜率。
2、我们之所以能够做好规模、业绩和风险3大支柱的平衡，首先还是因为对整个市场行情包括宏观环境有一个比较客观、理性的认知。
3、因为所有资产不可能一直上涨，也不可能一直下跌，所以在一个资产连续上涨后，首先要有它大概率会调整的预期，这是从提前预判和资产端管控两个层面来看，我认为一名专业投资者需要做到的。
4、我们希望通过这些方式为客户提供一些比肩理财、追求绝对收益的产品，能规避持有过程中的波动，让整个持有过程更轻松，投资者拿得更放心。
Q
您是如何成为一名优秀的基金经理和团队管理者的？
刘涛：我2013年加盟鹏华基金，在鹏华的第一份工作是信用评级研究员，负责信评工作。2015年至2016年，我作为公司信评研究主管，带领整个团队有效防范了信用风险。2016年之后，开始介入投资工作，至今一直作为基金经理在鹏华基金进行债券投资。
Q
可否请您和大家具体分享一下您的投资理念？
刘涛：总体而言，我们秉承长期投资、攻守均衡、控制回撤的投资理念。同时，我们期望在牛市中能够跟得上整个市场的上涨，在熊市中能够大幅战胜市场取得正收益，积小胜为大胜，实现长跑马拉松级别的胜率。
Q
在日常工作中，鹏华基本面投资专家体系如何赋能您个人的成长与发展？在这个过程中，您有没有一些感悟体会和大家分享？
刘涛：从2020年开始，公司每年都会举办一个关于鹏华基本面研究的重要年度活动，我也会非常认真观看来自不同领域的基金经理关于不同行业的观点，比如权益、债券、量化等等，这样能够从全年角度及不同领域观察投资市场，提供更加多元的前瞻性思考，有效促进自身的投资。
Q
国家统计局一季度宏观经济数据显示，一季度各项稳增长、稳就业、稳物价政策举措靠前发力，积极因素累积增多，国民经济整体企稳回升，开局良好。想请问一下，您如何看待今年宏观经济走势？
刘涛：今年宏观经济一季度GDP同比增长4.5%，相对略微超预期。我们认为从去年年底疫情修复到今年一季度经济触底反弹，不同领域数据表现都不错，地产投资销售、基建、社融同比等相关数据都呈现出不错态势。
从一季度往后，我们认为今年和年初时和各位朋友分享的整体观点类似，今年将迎来比较温和的增长，可能会从一季度逐步延伸至二季度、三季度。所以，基于今年整体投资市场大背景，我认为宏观经济仍处于比较温和的复苏状态。
Q
总体来看，2023年经济疫后修复、政策稳增长、通胀回稳等特征较为确定，对债券市场也会造成一定影响，请问一下您如何看待今年债券走势？
刘涛：首先，我们认为这一轮债市行情始于去年10月、11月。在近半年的投资过程中，我们也和各位朋友分享过，经历去年11月、12月整体的市场回调，从12月中旬至今市场表现相对不错，我们当时就比较清晰地判断，流动性冲击会造成一波杀跌，杀跌后将迎来正常冲击后的市场修复，基金净值更多呈现V形表现。
当时，也有一些朋友担忧会不会出现大牛市转大熊市的整体格局切换。我们当时的整体判断包括目前的想法都认为，去年年底不太会出现牛市切熊市的情况。所以，市场不太会出现从去年11月开始的趋势性下跌，更多可能由于市场参与者的一些相对流动性冲击，造成一部分资产多杀多，带来一个非常不错的介入机会。
从目前的点位来看，基本上已经逐步把去年11月份下跌的净值进行了整体修复，往后伴随经济温和复苏，我们认为会带来从二季度到四季度的整体行情。
Q
当前利率环境下，您如何看待利率债投资机会？具体投资策略是什么？
刘涛：利率债目前有以下几个特征：
第一，整体利率债收益率曲线比较平坦，一年期政金债基本上在2.4%附近， 10年期国开债大概在3%附近水平。
第二，从时间维度来看，今年是一个比较温和的复苏。考虑到消费、投资、进出口等在后疫情时代环境下的经济状况，复苏可能和过去有所不同，不太会通过基建、地产这种大幅加杠杆拉经济的作用模式，更多是修复。在修复性行情下，利率债可能整体会面临一定调整压力，特别是期限偏长的端点。但是，由于整个复苏相对比较温和，持续时间也相对略长一些，所以，我们认为今年利率债存在机会。
首先，我们认为随着后续整体经济持续修复，第一波出现机会的端点可能在中短端，特别是1年期到3年期这一段。随着经济到达中后段的复苏阶段，可能会带动整个中长段出现一定调整。如果中长段，比如5年、10年，甚至30年，出现一定级别调整，我们认为年内可能还会有一波不错的利率债反向介入的进攻机会。
Q
您在信用债研究领域积累了多年深厚的经验，想请问一下您如何评价当下的信用环境及可能面临的信用风险？
刘涛：2020年，基本面投资大学堂第一期开始时，我们就详细地阐述了未来3-5年中国可能的信用格局以及对信用风险的一些思考。当时，我们认为可能有两块确实存在一定压力：
第一，整个民企端包括地产债存在压力。随着房住不炒逐渐深入，在整体地产、居民端、企业端的杠杆都较高的前提下，行业下行还是会带来系统性的相对压力。而且，短期来看，地产端整个供给侧仍处于调整中，之前一些金融资质不太好或者杠杆比较高的企业可能会逐步退出市场，留下一些资质更好的央国企以及信用杠杆控制比较好的民企继续参与市场经营，整个地产行业会经历重新洗牌，即供给侧的变化。我们认为从这个角度来看，整个地产行业的大趋势还处在一个相对1-2年往下，1-2年走平的过程中。所以，我们对地产板块会相对谨慎一些。
第二，一些省份整体债务压力可能偏重，同时财政存在一定压力。这个问题在第一届“基本面投资大学堂”就已经谈到，因为地方财政拨款这一领域比较特殊，我们认为可能也会对一些地方平台及金融机构造成压力。客观来讲，地方平台包括金融机构和政府的一些合作有相当程度的绑定，所以也会对相关主体以及一些特定区域的主体带来一定压力，我们认为可以在这一块进行一些适当区分，包括进行一些前瞻性信用筛选和防范。
Q
当前债券市场下，您如何考虑信用下沉的性价比？
刘涛：从今年整体投资环境来看，我们认为收益率曲线整体偏平坦化。一年期存单价格大概在2.6%-2.65%的水平，这也是近半年来我们每次和各位投资者朋友交流时都非常强调的定价基准，离一年期央行“麻辣粉”（MLF，中期借贷便利）的2.75%差10到15BP。从中短端来看，无论是高等级信用债还是低等级信用债，由于定价锚或者定价基准相对偏高，也为整个中短端特别是一些高等级信用债带来不错的收益率。
因此，我们认为今年在信用债两大领域逐步触底复苏的过程中，特别在偏短端信用领域的信用下沉，对信用资质包括整体信用状况还需要时间来夯实，需要时间去修复一些有压力的企业和行业。
第二，从投资性价比来看，目前高等级信用债也具备了较好的价值，特别在中短端。在目前这种情况下，也不需要冒过多信用风险去获得一个性价比不错的风险调整后收益。
Q
综合来看，在当前市场环境下，您认为什么样的利率债、信用债组合策略比较占优？
刘涛：整体而言，我们认为今年债券基金投资可以从2个维度进行思考：
第一块，一年期存单价格目前处在比较高的位置，特别是离一年期央行MLF2.75%的利率比较接近，基于这个定价，目前来看1.5年-2年这段中短端的高等级信用债具有不错的性价比。我们认为可以将这一部分资产作为基础仓位，既能够提供一个比较稳健的票息，同时即使市场在经济温和复苏中有波动，整体也不会给短端调整带来过大压力。毕竟，一年期存单2.6%到2.65%，往上调10到15个BP就到了2.75%，这是央行MLF比较重要的顶部了。
第二块，今年是复苏的年份。从1月到4月更多是延续去年年底超跌之后正常流动性修复带来的一波行情。从4月到年底，可能会进入到由于一波正常的经济修复所带来的中长久期利率以及长久期信用的波动和振动。
结合整个行情来看，我们认为如果在这个过程中出现下跌，可以反向去拿一些10年甚至30年的利率债进行反向进攻，也可以配置2年到5年的银行二级资本债和永续债这种流动性非常好的超高等级长信用债进行一些灵活进攻。同时，在阶段性获利后，特别是市场比较偏热时，理性压低这一部分博弈仓位。在市场比较悲观时，把这部分博弈仓位加上来，这样就可以保持一个基础票息和一个资本利得的波段动态博弈。
Q
截至2023年一季末，基金定期报告数据显示您的管理规模已近450亿，规模跃升背后是市场的高度认可。请问您如何平衡规模和业绩，尤其在遇到市场回调的环境下？
刘涛：这些年，我们之所以能够做好规模、业绩和风险3大支柱的平衡，首先还是因为对整个市场行情包括宏观环境有一个比较客观、理性的认知。比如，去年年初我们每次路演都会和各位投资者朋友提到一个比较大的问题，我们比较担心资管新规下银行理财净值化元年对整个债市的潜在影响。
去年，无论是绝对收益率还是相对利差，整个收益率曲线都处在相对偏低的位置。在这种情况下，我们以偏短久期的高等级信用债作为底仓配置，同时适度进行一些博弈，投资上整体偏防守，特别是9月、10月，我们在最后一波上涨过程中对整个资产端的久期和杠杆进行了比较明显的控制和下压，这样也提前应对了11月、12月的债市波动。虽然这一轮波动的确是由流动性冲击造成的，但是控制好久期和流动性资产，至少在两个层面上可以减轻负面影响：第一，整体跌幅会相对更可控；第二，也不太会出现因为大规模赎回导致产品流动性受到大幅冲击。
因此，去年我们从两方面入手，进行了相应调整。第一，对资金属性、投资者结构进行了全年调整，对一些可能不太确定的机构类资金保持相对谨慎的态度。第二，在资金端，对期限、久期、流动性控制相对更主动。从相对角度来看，这样面对11月、12月的下跌会更主动。同时，从12月上中旬开始，我们就通过各种渠道不断向我们的投资者朋友比较坚定地表达我们当时的核心观点——这轮调整不是牛市转熊市，更多是一个由于流动性危机造成的多杀多，因此会在12月中旬带来一个非常不错的反向介入的投资机会。
正因为从投资的体验、机会的把握、规模和业绩的平衡点中找到了比较好的契机，今年在良好投资体验的基础上，我们的整体规模迎来了修复并实现了良性增长。
Q
面对极端恶劣的市场环境，您如何控制风险和回撤？
刘涛： 2016年以来，市场经历了接近三轮的牛熊，每一轮市场下跌的核心原因都有所不同。有些是大牛市转大熊市，像2016年到2017年这一波。有些是由于疫情被有效管控，出现了一波经济修复，像2020年这一波。
对投资管理来言，第一，要在资产端将久期、杠杆和资产流动性层面的管控把握好，即使面对回撤和下跌，特别是在赎回过程中，也可以比较顺利、快速地变现资产，谨防流动性冲击，这是比较重要的。因此，在这几轮回撤中，我们都提前将整个资产端的久期控制在比较偏短的水平，大概在1年到1.5年。同时，在行情偏中部段，我们还主要配置了高等级甚至超高等级信用债，从而保证了流动性安全，这是资产端比较行之有效的防守方式。
第二，我们也要对负债端进行管控，合理安排不同组合的持有人结构、申赎特性。我们不太希望同一类客户在同一类基金中占比较高，因为在市场波动过程中，同一类资金属性的客户会产生同质性动作，比如同时申购、赎回，特别是同时赎回会对负债端造成比较大的压力。所以，我们会把不同类型的资金尽量引入到同一只产品中，使得整个负债端比较多元化。这样，即使面对赎回，不同属性客户也会产生错峰效果，整个组合能够更加进退有度。
这样从资产端和负债端两个维度入手，就可以更为有效地管控整个组合的回撤及流动性。
Q
面对市场波动以及产品净值的下跌和回撤，您又是如何保持平稳的投资心态？
刘涛：在市场波动过程中，我们和各位投资者朋友一样，也有一些类似的体会。客观来说，当市场下跌时，无论投资者朋友还是我们自己都可能面临一定压力。谈到调整心态，我们还是会从一个更宏观或者更大的层面去看待这个问题。因为所有资产不可能一直上涨，也不可能一直下跌，所以在一个资产连续上涨后，首先要有一个它大概率会调整的预期，这是从提前预判和资产端管控两个层面来看，我认为一名专业投资者需要做到的。因为做了准备，同时也判断到了这个问题，再去面对突如其来的变化和变故时，心态上就会更加平和。
第二，我认为在这个过程中要保持好一个正常的工作和生活节奏，不能出现明显问题，这样才会有一个比较好的精神和身体状态去应对压力，反而是更妥善地去解决问题的办法。事后来看，多经历几轮牛熊，通过对过去的总结、对过去经验的获取，再面临新一轮行情时，我们整体的判断能力以及对心态的管控能力就会更成熟。
Q
您管理的 鹏华丰禄债券在2022年斩获了“晨星奖”、“明星基金奖”、“金牛奖”、“金基金奖”，可否和大家具体分享一下这只产品的投资策略和目标？您又是如何取得这样优异的表现？
刘涛：我们所有的公募产品都遵循一个最基本、最朴素的投资理念。在牛市中，我们希望能跟上市场，虽然可能不是牛市中表现最突出的产品和基金，但是我们会尽量跟上指数，达到市场中等偏上的水平。同时，我们比较注重回撤和流动性管控，期望在熊市中能够大幅跑赢市场，最终获取一个正向收益。通过“积小胜得大胜”的过程，最终实现一个比较良好的长期业绩， 鹏华丰禄债券就是能够体现我们这种投资理念的代表产品之一。
Q
鹏华普利债券也是 鹏华丰禄债券的同系列代表作，可否分享一下您关于 鹏华普利这只产品的具体投资思路？和 鹏华丰禄又有什么区别？
刘涛：我们希望用不同风险收益特征的产品去适配不同的投资者朋友。 鹏华丰禄债券的整体定位是中长期纯债，所以更多是在整个债市中实现相对收益，比较注重攻守，守的时候会相对极致一些，攻的时候也会更尽力一些。
鹏华普利债券的定位是稳健类纯债，是介于中短债和中长期纯债之间的品种，和中长期纯债有一个差异化定位，包括久期、杠杆、流动性的一些安排。因此，鹏华普利债券的整体安排可能稳定性会更强，同时整个中枢的久期和平均久期水平会比中长期纯债短一些，但也会比中短期短债长一些。
Q
您管理的 鹏华丰融定开债基金曾于2020年、2021年连续两年蝉联“开放式债券型持续优胜金牛基金奖”，可否请您再具体分享一下 鹏华丰融的投资策略和目标？和 鹏华丰禄债券的定位又有何差异？
刘涛： 鹏华丰融是一只一级债基，也是一年期定开产品。理论上，它的杠杆可以达到200%，而 鹏华丰禄的杠杆上限是140%。和鹏华丰融相比，鹏华丰禄是一只纯债类基金，不能配置转债，但鹏华丰融可以。此外，鹏华丰禄是一只开放式基金，可以随时申购赎回，而鹏华丰融每年只开放一次申购赎回。
从投资策略来看， 鹏华丰融在投资信用债时更多采取期限匹配策略。而 鹏华丰禄可能在一些基本票息底仓基础上，运用中高等级信用债，特别是高等级和超高等级信用债进行流动性管控。这是两只产品在底仓方面的差异。
另外， 鹏华丰融可以参与转债博弈，所以也会在权益和债券大类资产切换上进行适度调整。比如，在2021年底、2022年初时，我们比较担忧美国通胀持续超预期的大幅度上涨，会带动美联储加息，产生一个超跌过程，进而给全球权益市场甚至国内权益市场带来持续全年的压力。所以，2022年鹏华丰融采取不参与转债品种的投资策略。但是，在一些特定的股债切换大机会行情下，鹏华丰融还是会阶段性地控制债券的久期和仓位，同时在权益类可转债这一块进行仓位布局，获取股债跷跷板所带来的大类资产切换的收益。
Q
您所在的团队如何布局持有期债基产品线，以满足不同客户的需求？
刘涛：第一，希望将不同客户对期限的需求区分得更细致，我们现在已有鹏华双季享180天持有期、鹏华年年红一年持有期，后面可能还会陆续布局30天、60天、90天、120天等不同期限持有期产品。
第二，对应不同期限产品，我们在投资上追求核心亮点。第一，提高胜率，即任意时点买入这只基金产品，持有半个月、一个月、一个季度，它的持有期胜率或者净值创新高概率是多少，这方面可能也会纳入到我们的整个投资思路和投资目标中。第二，追求绝对正收益。我们希望通过对行情客观和专业理性地把握规避掉可能的风险，把握好机会，获得合理收益，争取在市场好的年份和差的年份都能跑赢市场获得正收益。
整体而言，我们希望通过这些方式为客户提供一些比肩理财、追求绝对收益的产品，既能规避持有过程中的波动，让整个持有过程更轻松，投资者拿得更放心。
Q
过去25年，中国公募基金规模已经实现从0到27万亿的跨越式发展，并且为投资者取得了良好回报，但依然存在“基金赚钱基民不赚钱”的怪圈。作为优秀的投资人员，从专业角度，您认为普通投资者投资基金最大的痛点和瓶颈是什么？您有什么好的建议？
刘涛：这个问题也值得我们自己去长期思考。我认为，对于专业投资机构和投资人，首先得看明白整个市场和行情，做到机会出现时能够进行比较有把握的判断，即使在那个时点大家可能对资产还抱有一定观望和谨慎的态度，但是作为专业理性的投资者，应该不断去 “奔走相告”。像去年12月上旬、中旬，我们不断通过专业分析、行情判断，为大家提供信心，提示一个比较好的买入点，这是一个非常重要的介入动作。去年年底，我们在这个过程中的确感受到了艰难和比较大的压力，但是我们仍然在做一个艰难而正确的事情。
另外，在整个行情演绎过程中，要抱有负责的态度，如果我们判断整个行情有较大可能性出现回调，我们将采相应措施：第一，我们对资金的获取可能会从主动转为相对保守的态度；第二，也会通过一些方式让大家落袋为安，在市场高位时让大家尽量不要把过多资金投入到有波动的行业和市场中，降低该过程中的耗损。
反复以朴素的态度落实好以上方法，我们认为最终还是有希望去逐步解决中长期的问题。
Q
关于不同债基品种应该如何选择以及如何选择一款合适的纯债基金，您可否给投资者朋友们一些科学投资建议？
刘涛：每一个人都有自己的风险收益偏好，没有一款基金是绝对适合任意一类投资者朋友。这也是为什么我们线上推出产品时，首先会以期限进行划分，比如刚才提到的30天、120天、180天、一年，不同期限的划分方便各位投资者朋友有一个比较明确的资金期限。同时，匹配到资金的长短，我们也会做好投资端合理的风险收益安排。
因此，我们希望提供一条比较完整的产品线供各位投资者朋友挑选，你是希望获得稳定的短期收益，还是稳定的长期收益，甚至参与到市场相对博弈中获得一个长期收益。通过不同产品区分风险收益特征，在此基础上为大家提供丰富的产品选择。
Q
在很多投资者朋友眼中，债券基金安全性较高、收益性较稳、流动性较好，一般不会像权益类资产一样上下起伏过大。但去年末一波债市回调着实让很多投资者猝不及防。也请教一下您，面对市场回调时，我们应该采取怎样的应对措施？
刘涛：第一要观察资产持续的获利性，如果一类资产，特别像债券，一般有一年到一年半甚至接近两年时间持续上涨或者进入到牛市，就需要进行提前预判及心理准备。这一块也可以交给市场专业人士，因为我们也需要在市场中去提前预判风险，包括提前压降整个仓位和久期。
第二，客观、理性地听取市场中更专业人士的解读。例如，2016年底整个债市出现大幅下跌，但是从全年趋势来看，止跌可能刚开始，从这个角度来看，可以适度规避掉整个市场波动，包括2017年整体市场的不利状况。因为从2016年底到2017年，整体经济修复比较强势，也比较快速。去年年底经历比较特殊的流动性冲击，如果听取专业意见就会发现这是较好的反向介入机会。
因此，首先需要对市场进行客观理性分析，摒弃不良心态的影响，这样整个操作会更加理性客观，体验也会更好。
宣传推介材料风险揭示书如下
尊敬的投资者：
数据来源wind，上述基金风险等级均为R2中低风险，适合C2及以上评级的投资者。以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。 鹏华丰融定开债荣获第十七届中国基金业金牛奖五年期开放式债券型持续优胜金牛基金，第十八届中国基金业金牛奖三年期开放式债券型持续优胜金牛基金， 鹏华丰禄债券荣获第十九届中国基金业金牛奖三年期开放式债券型持续优胜金牛基金，第十七届、第十八届、第十九届中国基金业金牛奖评奖机构为《中国证券报》，评奖时间分别为2020年3月、2021年9月、2022年8月；鹏华丰融定开债荣获第十五届、第十六届中国基金业明星基金奖五年持续回报普通债券型明星基金，鹏华丰禄债券荣获第十七届中国基金业明星基金五年持续回报普通债券型明星基金奖，第十五届、第十六届、第十七届中国基金业明星基金奖评奖机构为《证券时报》，评奖时间分别为2020年6月、2021年9月、2022年7月；鹏华丰禄债券荣获第十七届、第十九届中国基金业金基金·债券基金三年期奖，第十七届、第十九届中国基金业金基金奖评奖机构为《上海证券报》，评奖时间为2020年7月、2022年11月；鹏华丰禄债券荣获晨星（中国）2022年度纯债型基金奖，评奖机构为晨星（中国），评奖时间为2022年3月。
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“ 港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（ 网页链接）和基金管理人网站（ 网页链接）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
