ST究竟是什么样的雷？

作者： 牛亦飞aniudata

发布于:2023-05-14 18:42

雪球

转发：1

回复：2

喜欢：6

最近蓝盾、搜特之流的退市杀愈演愈烈，搞的转债市场风声鹤唳草木皆兵，低价转债更是重灾区，被无差异砸盘。

看到大家每天不断的讨论，再瞅瞅自己绿油油的账户，一声叹息，想想还是系统地聊一下这个话题吧。

在阿牛数据中搜索ST，可以找到目前有8只正股ST的转债：

如果以广度代替深度，采用分散投资方式，直接排除相关股票和转债显然是不二之选。

不过作为资深好奇星人，我认为正视风险不当埋头鸵鸟，熟悉一下规则还是有必要的。另外ST板块也是牛散聚集地，多了解一些市场上的不同策略玩法，技多不压身。

所以接下来深入探讨一下，ST究竟是什么样的雷？

首先要说明一点，大家常提到的ST，可能更多说的是*ST（退市风险提示），就是所谓的“披星+戴帽”，而不是实际上的ST（其它风险提示）。这两者区别还是蛮大的。好比同样是学校差生，根据捣蛋程度不同，有的人受到的是警告处分，日子还能继续过，有的人被留校察看一年，再不老实就只能退学了。

根据2022年上交所（深交所和上交所差不多）最新修订的上市规则，触发ST戴帽的情况主要有下面几点：

而触发*ST披星戴帽即退市风险警示的情况更加严重，主要有下面几点：

净资产为负是目前转债正股*ST的主因，比如蓝盾、搜特和正邦。

其中提到了几种对财报的审计意见，参考网友解读，可以理解为审计圈的黑话：

标准无保留意见：这个公司的问题不大，我愿意背锅。

保留意见：这个公司的问题比较大，看在钱的份上，我愿意背一部分锅，但是最大那口锅我不背。

无法表示意见：公司问题不小，这锅我不背。

否定意见：公司问题太大了，我要举报。

后面三种俗称年报“非标”，比如去年的科华，今年的全筑和红相，都是年度财报被出具了无法表示意见的审计报告，直接变成*ST。而花王和龙净因为只有内部控制被出具否定意见的审计报告，程度相对较轻，只是ST。

再说说正股戴帽后的影响。

最先面临的是涨跌幅等交易限制。对于沪深主板，这类股票涨跌幅限制比例为5%，而非此前的10%。如果股票最终退市抬走，还会进入退市整理期继续交易15天，此时涨跌幅限制恢复至10%。创业板和科创板涨跌幅限制比例不变，始终为20%。

然后就是交易限制，除了科创板，投资者当日累计买入不超过50万股，另外公募和保险等机构对买入ST有严格限制，一旦戴帽其中必然不会再有大的机构资金。

不过转债的交易规则不会受到正股戴帽的影响。

从上面的表格的“可能消除时间”一列可以看出，即便披星戴帽*ST也并不等于直接退市，大A比较仁慈，会给公司1年缓冲期自救，当然最迟也得在下一年的年报前解决问题。可惜其中的差生蓝盾不愧为“烂盾”，耗了1年还是没有解决资不抵债问题，即将被抬走。

而搜特刚*ST就即将被1元面值杀退，由于是交易类强制退市，不进入15天的退市整理期，在蓝盾之前抢跑。

这对卧龙凤雏的转债结局会怎样？关于转债破产清偿顺序，根据《破产法》有关规定，转债债权类型原则上为无财产担保普通债权，优先于优先股，劣后于有财产担保的普通债权，以蓝盾和搜特的资产负债情况，兑付会非常困难，小额刚兑的想法完全属于一厢情愿。

最后总结一下，*ST的雷一般比较大，ST的雷相对较小，从风控优先的角度还是建议完全排除。如果有深度投研的时间和能力，其中也可能存在一些困境反转和烟蒂股的机会值得研究。

再给大伙推荐一个转债正股年报排雷的方法，在 同花顺App或问财网站 网页链接上搜索：

今年以来收到问询函或2022年年报不是标准无保留意见，含可转债的股票

就可以查出列表：

有些公司应该已经解决了问题，需要具体分析。

$正邦转债(SZ128114)$  $搜特转债(SZ128100)$  $红相转债(SZ123044)$ 蓝盾转债 鸿达转债 全筑转债 起步转债