送转股及分红对股价的影响分析
作者： ICPA
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一、分红对股价影响测算
股权登记日是指董事会规定的登记有权领取股利的股东名单的截止日期，即在股权登记日之前买入股票的投资者有权领取此次股利。而股权登记日后的下一个交易日就是除权除息日，在这一天要根据送股、转股和分红的情况相应让股价降低。
在股权登记日，股价包含有股息成分，为方便与除权除息日及以后股价对比，需要对股权登记日及之前日期股价进行调整。以贵州茅台分红数据为例，说明如下。
1、2020年分红
贵州茅台2020年每股分红17.025元，股权登记日2020年6月23日股票收盘价1474.5元，除权除息日2020年6月24日收盘价1460.01元。
2020年6月23日调整后收盘价1457.48元，接近2020年6月24日收盘价1460.01元，二者可比。
2019年6月28日-2020年6月23日，调整后收盘价=收盘价*98.845%
2019年6月28日调整后收盘价=984*98.845%=972.64元
2020年6月22日调整后收盘价=1439*98.845%=1422.38元
2、2019年分红
贵州茅台2019年每股分红14.539元，股权登记日2019年6月27日股票收盘价996.35元，除权除息日2019年6月28日收盘价984元。
2019年6月27日经历2次调整后收盘价970.48元，接近2019年6月18日经历1次调整后收盘价972.64元，二者可比。
2018年6月15日-2019年6月27日，调整后收盘价=收盘价*97.403%
2018年6月15日调整后收盘价=773.33*97.403%=753.25元
2019年6月26日调整后收盘价=979.86*97.403%=954.41元
3、2018年分红
贵州茅台2018年每股分红10.999元，股权登记日2018年6月14日股票收盘价786.13元，除权除息日2018年6月15日收盘价773.33元。
2018年6月14日经历3次调整后收盘价755.00元，接近2018年6月15日经历2次调整后收盘价753.25元，二者可比。
2017年7月7日-2018年6月14日，调整后收盘价=收盘价*96.040%
2017年7月7日调整后收盘价=445.97*96.040%=428.31元
2018年6月13日调整后收盘价=790.33*96.040%=759.03元
4、2017年分红
每股分红6.787元，股权登记日2017年7月6日股票收盘价455.98元，除权除息日2017年7月7日收盘价445.97元。
2017年7月6日经历4次调整后收盘价431.41元，接近2017年7月7日经历3次调整后收盘价428.31元，二者可比。
2016年7月1日-2017年7月6日，调整后收盘价=收盘价*94.611%
2016年7月1日调整后收盘价=286.17*94.611%=270.75元
2017年7月5日调整后收盘价=460.13*94.611%=435.33元
5、2016年分红
每股分红6.171元，股权登记日2016年6月30日股票收盘价291.92元，除权除息日2016年7月1日收盘价286.17元。
2016年6月30日经历5次调整后收盘价270.35元，接近2016年7月1日经历4次调整后收盘价270.75元，二者可比。
2015年7月17日-2016年6月30日，调整后收盘价=收盘价*92.611%
2015年7月17日调整后收盘价=228.29*92.611%=211.42元
2016年6月29日调整后收盘价=288.18*92.611%=266.89元
二、送转股及分红对股价综合影响测算
1、2015年送股及分红
每股分红4.374元，每10股送1股，股权登记日2015年7月16日股票收盘价251.59元，除权除息日2015年7月17日收盘价228.29元。
2015年7月16日经历6次分红调整和1次送股调整后收盘价208.14元，接近2015年7月17日经历5次分红调整后收盘价211.42元，二者可比。
2014年6月25日-2015年7月16日，调整后收盘价=收盘价*82.728%
2、2002-2014年送股及分红（略）
三、送转股及分红对上市首日股价综合影响测算
2002-2015年经历多次送转股，股份总数由2.5亿股增至12.56亿股，达到原来的5.0248倍。
2002-2020年经历多次分红，分红额累计达到971亿元。
2001年8月27日上市首日收盘价35.55元，考虑送转股因素，股价除以5.0248，调整后为7.08元；再考虑分红因素，调整后股价只有4.69元。
2021年1月25日收盘价2175元，是上市首日调整后收盘价4.69元的463倍。
